它一涨全球市场都要跌！一文教你看懂“美债收益率”到底是个啥
近段时间，伴随着美债收益率持续攀升，大家对它的关注和讨论也越来越多。
美债收益率飙升，美股危险了？
美债收益率“一飞冲天”，冲击究竟有多大？
美债收益率急剧攀升，风险资产恐被搞得天翻地覆？
……
财经媒体、股市大V、券商分析师……你会发现大家好像都在关注和谈论它。
而且，言语间似乎还都流露着些许的隐忧和战战兢兢。
究竟，美债收益率是什么？近段时间为什么飙升？它对金融市场的影响又是什么？
今天，我们就来系统聊一聊这些问题。
01
什么是美债收益率？
通俗的说，美债收益率就是你投资购买美国国债后，所能够得到的利息。
比如，当前美国十年期国债收益率约为1.36%，它代表着，如果你花1万元购买这种债券，并持有十年，那么每年你将获得136元的利息收入。
按照持有到期期限的不同，美国国债有1年期、2年期、10年期、30年期的。
并且，由于持有时间越长，风险越大，通常就需要一定收益补偿，所以一般来说，持有到期期限时间越长的债券，收益率就越高，10年期的美国国债，收益率就是大部分时候都比1年期的高。
02
美债收益率攀升会产生什么影响？
对大多数投资者来说，最直接的影响就是，可能会使得股票市场承压下跌，进而影响到每个人的钱袋子。
为什么呢？我们可以分两个角度来理解。
一方面，美债收益率攀升由通胀预期催化，而一旦通胀真实形成且维持高位，这时候央行大概率就会加息，大多数企业的借贷成本就会上升，从而影响到利润，进而导致股票市场下跌。
另一方面，美债收益率攀升，同步意味着债券的价格在下跌，投资债券的吸引力在增加，这时候不排除部分投资者就会将资金从股市取出来，去买债券，导致股市下跌。
从历史上来看，美债收益率大幅飙升时，股市都出现过较大的回撤。
最典型的是，
2013年5月，由美联储的前主席贝南克言论引发的缩减恐慌，导致美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130BP，导致标普500指数下跌16%。
2015年5月，当时全球处于再通胀交易的热潮中，A股大涨140%，但随后美债收益率攀升，美联储在2015年12月开始加息，股市大跌43%，油价大跌55%，人民币汇率也大跌。
2018年1月，当时美国国债实际收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。
03
近段时间美债收益率为什么持续飙升？
答案是，三大催化剂正在推升通胀预期，进而导致美债收益率攀升。
第一，最直接的刺激因素是美联储持续放水，通胀预期增加，催化美债收益率攀升。
2月5日，美国高达1.9万亿美元规模的刺激计划正式在参众两院通过落地。
要知道，为了应付2020年新冠疫情对全球经济的冲击，仅2020年一年，全球财政与货币政策刺激的总金额就已经达到了惊人的19.5万亿美元。
这是个什么概念？
比2000年的科技泡沫以及2008年金融危机期间都多。
本来2020年就放了很多水，印了很多钱出来。
现在，又继续放水，继续印钱，又搞了1.9万亿美元出来。
市场上的钱多了以后会怎么样呢？大家都去买买买，于是通胀预期增加，进而催化美债收益率攀升。
第二，疫苗大规模接种、经济复苏的预期加强，通胀预期加强，催化美债收益率攀升。
2月5日开始，美国疫苗接种再提速，从日均38剂/万人左右已经上升至49.6剂/万人。
从疫苗覆盖水平看，位列全球第一的以色列每百人疫苗接种量已达到72.6剂，英国、美国的接种率也继续提升，分别升至22.2和15.1剂/百人。
在疫苗大量接种的情况下，截至2月14日，美国日均新增确诊继续回落，降至9.3万例，为去年11月以来的低位；欧洲五国也均保持下降趋势，各国新增已基本回到本轮疫情爆发之前水平。
在这样的背景下，不管是美国还是欧洲，无论是生产还是就业情况等都在相应的改善，经济都有慢慢复苏的势头。
疫苗大规模接种，经济开始复苏，政府又印了那么多钱出来，大家手里有钱，于是企业买买买生产，个人买买买消费，大家都在买买买，对物品的总需求增加，通胀预期增加，进而催化美债收益率攀升。
第三，极寒天气干扰原油供给，油价抬升进一步提升通胀预期，催化美债收益率攀升。
受北极寒潮影响，美国德州多家炼油产关闭，使得美国大约每日300万桶的原油产能受到影响，供给冲击下，油价快速上升，从而进一步催化推升美债收益率走高。
看到这里，可能有小伙伴会疑问：为什么通胀预期增加就会推升美债收益率呢？
我们可以这样来理解这个问题。
10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”。
现在，通胀要增加了，那么美国国债作为一个投资品，是不是也应该相应提升它的收益率呢？
要不然，一个投资品，连通货膨胀都跑不赢，那谁还会投资它啊！
在这样的背景下，全球通胀预期增加，就会催化全球资产定价之矛——美债的收益率攀升。
04
此次的美债收益率攀升会如何影响股市？
中金在最新研报中表示，如果美债利率抬升达到一定的阈值，可能会开始抑制包括美股在内等风险资产的表现。
根据历史经验静态来看，10Y美债利率对估值的影响阈值在1.8%附近，当前利率水平对美股估值的冲击风险不大。
相比之下，更值得警惕的可能是美债利率抬升带来金融条件潜在的收紧，尤其是针对低评级的企业而言，融资条件可能会进一步恶化。
瑞银则专门谈到了其对亚洲股市的影响。
瑞银认为，短期内美债收益率的反弹对亚洲成长型股票的估值更具破坏性。
在瑞银的模型中，
如果十年期国债收益率为1.5％，则意味着亚洲成长股的“公允价值”将降低3%；
如果美债收益率达到2％，则这类股票的“公允价值”将降低10％；
收益率如果达到2.5％，那么成长股的“公允价值”将降低15％。
从历史上看，对美债收益率上升最敏感的国家，例如印度尼西亚、菲律宾和印度，其企业的融资成本将更容易提高。
在亚洲市场，中国内地的互联网公司以及中国台湾的科技硬件公司现在看起来价格很高，对美债收益率回升也最为敏感。
金属，矿业和金融业看起来价格便宜，并且通常受益于债券的回升。瑞银称，在过去的一年中表现不佳的银行，如果面临美债收益率持续提升，将会是最大的受益者。
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