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为期两天的听证会终于落下帷幕，美联储主席鲍威尔给市场传达出明确的信号，物价的短期上涨不一定导致持续性的通胀，预期至少三年才能达到美联储的目标。同时再次强调在经济明显改善前不要期待货币政策出现任何变化。
鲍威尔措词试图淡化市场对于通胀预期的炒作。黄金应声下跌，一度下跌30美金。但是美债收益率昨日再次飙升上涨。归根结底还在于美国1.9万亿财政计划仍未落地，市场对于未来刺激力度和经济复苏步伐依旧存在想象空间。
1.9万亿财政计划的争议
虽然拜登还没有为救济法案的讨论设定明确的截至日期，但是按照目前进度该法案将在3月中旬成为法律。
上周末，美国众议院发布了1.9万亿美元援助计划的初稿。到了本周二，美国众议院预算委员会批准1.9万亿美元的新冠肺炎援助法案。法案在委员会内最终以19-16的投票结果通过，没有任何共和党议员投支持票。
共和党代表Jason Smith在预算委员会表示，“该法案完全是一份错误时间内由于错误理由出现的错误计划。”
共和党大力反对的原因除了党派分歧外，最重要的在于1.9万亿的金额实在太多了。加上去年末特朗普签署的9000亿财政救济法案，2.8万亿的金额刺激占据了美国2019年GDP的13%。
（美国2019年全年GDP达21.4万亿）
这份1.9万亿的救助法案中与疫情救济相关的项目只有8250亿美元，剩下1万亿美元的预期流向，有的是用于连接纽约和加拿大的国际大桥，有的发放给美国博物馆和图书馆服务研究所，甚至还有7亿美元用于资助国家艺术和人文基金会。
从第三方的角度来看，民主党和共和党的观点都有各自立场。共和党希望的是作为疫情救助的计划，把疫情相关的救助和刺激做到位就足矣。但是民主党更希望的是一次性将整个经济脱离沼泽，不愿再重蹈2008年次贷危机的覆辙。
当时两党关于刺激法案的金额争论现象如出一辙，不过最终结果是经济刺激的不足，美国用了足足7年时间才算正式摆脱经济下行的危机。
经济将复苏成共识
无论如何，市场都预期如此规模的货币和财政扩张可能使美国经济严重过热。
去年疫情引发的经济下行与2008年次贷危机从表面来看都引发了美元流动性危机，各大资产相继恐慌性被抛售。但是不同点在于，当时金融危机是由于不良信贷市场所引发的抛售，在信贷市场没有恢复稳定秩序前，各大市场依旧存在崩溃的风险。
如今的经济下行确是由于疫情这样的因素，一旦全球各国稳定控制了疫情，同时对于疫情的恐惧消退，经济将会呈现爆发式的复苏。昨日穆迪更是将美国经济增长预期从11月预计的4.2%上调至4.7%。将新兴市场国家的增长预期从6.1%上调至7%，中国、印度和墨西哥的上调幅度最大。
市场风格转向风险资产
现在我们来看美债收益率的飙涨，我们就能理解了。一切都是经济复苏的预期支撑着市场风险偏好情绪，先不说钱投向哪个市场，但是长期国债的吸引力确实在不断下降。
但是也能看到虽然美债价格在跌，同为避险资产的黄金却没有出现暴跌的走势。从去年8月份以来，美债收益率至今上涨了176%，但黄金仅仅下跌了11%。可以说黄金的抗跌是由于市场的通胀预期在作祟。
（黄金与10年美债走势对比图，2020.8至今）
市场风格的偏好从黄金技术图上也能看出。金价在这周初虽然上涨了60美金，但是依旧处于下行通道内。短期均线组（21EMA和15EMA）和200EMA的纠缠也意味着黄金短期价格陷入了多空纠结的程度，短期通胀的预期还不足以带动金价上涨，仅能支撑金价不再走向颓势。
（黄金日线图，来源GKFXPrime MT4）
在铜和原油这类大宗商品飙涨，全球经济复苏带动各国主权货币升值以及周期性商品/股票上涨的环境下，投资者何必死磕避险资产呢？
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