昨夜晚间，WTI原油顶住周三EIA库存的压力，一举突破48美元关口。12月起原油的累计涨幅已经达到8%。实际上不止原油，全球的大宗商品特别是工业原料在11月都迎来了一轮爆涨。铁矿石与原油两个月内上涨超过30%，国际铜期货上涨16%。
路透CRB大宗商品指数更是从1999年的同期低位拉升60%；而上一次从这一价位上涨之后开启了大宗商品近10年的牛市。在各国政府密集应对疫情推出援助计划，各国央行狂扫债市以推行宽松的状况之下，市场似乎发现了一个问题：未来物价/通胀似乎就要来了。本文与读者盘点近期刺激措施，探索再通胀背景下的动态
（CRB商品指数）
再通胀是什么？目前预期如何？
“再通胀”指的是：“通货紧缩时期却存在着隐性通胀,物价普遍呈抗跌性,或一般物价水平虽然下降,但幅度要远小于CPI的降幅,货币运行与物价运行完全呈背离状态。只要经济形势稍有回暖,隐性通胀就会向显性通胀转化。 也就是说，在经济从衰退底部向上升之前，物价似乎都很低迷，但是也没便宜到哪去；而一旦经济开始复苏少许，物价水平就会快速上涨。
以美国为例，2008年金融危机之后，美联储降息至0附近。彼时人们传统观点认为史无前例的降息将带来居高不下的通胀。但是2009年有9个月份，美国通胀增速都是负数，刷新人们认知。可是好景不长，2010年1月起美国通胀增速快速上涨，一度超过2.7%。并在高位运行半年，这就是再通胀现象的例子。
（美国通胀同比增长率，2009-2011）
全球经济的密切相关性决定了再通胀不会仅仅发生在一个国家，全球利率环境往往同向变动。不管是财政政策还是货币政策，多余的购买力始终都会在实体经济层面产生效应。太平洋西岸国家同样也经历了这一切，通胀甚至从-1.8%两年内转为6.5%
目前美国30年期国债计算出来的预期通胀已经开始再度挑战下行趋势线，似乎突破近在咫尺。美国实际利率从三季度开始呈现触底回升的趋势，从此前最低的-1.04%攀升至12月1日的-0.89%，近期10年期美债收益率也即将突破1%。
（美国三十年期预期通胀）
近期有哪些措施助长再通胀？
近期三个较为重要的经济刺激计划开始摆上台面，分别来自美国和德国，日本。
美国方面，参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔开始支持想美国人提供600美元的支票补助金作为新一轮纾困计划的措施。而此前共和党一致反对这一点。根据美联社报告最新的9000亿方案可能包括3000亿美元的企业贷款，每周增加300美金失业救济金，额外的600美金个人收入等。这一方案最快将在本周五提交国会批准，避免政府关门。这一计划将提供额外的支票补助，这相当于对于大多数民众开启“直升机撒钱“，每人有机会获得几百美金。
600美金可以买什么呢？在美国亚马逊上，可以购买3-4个Michael Kors的手提包；或者几十磅的牛肉，这都算是不小的购买力。
（来源美国亚马逊）
欧洲方面，欧洲议会批准了欧盟1.8万亿刺激计划, 今年夏天通过的共同救助基金的资金来源有了保障。接下来会进入欧盟各国的议会审批阶段。最早明年1月份这笔资金将会注入市场。
日本在12月8号临时内阁会议上通过第三次大规模经济刺激计划，约合7100亿美元。随着刺激措施逐步流入购买者和或者企业扩大在生产当中，那么通胀回来就为时不远。
再通胀交易如何影响市场？
近期高盛的2021年展望报告中提到“通胀姗姗来迟，但是已经开始回归。”工业金属和大宗商品或许更受欢迎。从铜/金比来看，此言或许非虚。工业生产对于铜的需求增加，在再通胀时上涨的速度比较快。下图中再2009-2011通胀抬升期间，这一比率就同步上升。因此从逐险/避险角度看，未来铜比黄金更有吸引力。但这并不意味着黄金就会拐头下跌，也可以是上涨速度更慢。
（金铜比）
在金银比上，2009-2011年间，这一比率也出现了下跌迹象。如今金银比正在试图跌破70关口，未来白银或许更能受到追捧。
（金银比）
在再通胀阶段，美元指数通常会进一步下跌，带动上述期货品种进一步走高。对比美元指数和铜金比，两者呈现反向关系。再通胀时期，美元指数下跌使得大宗商品受到的利好大于黄金。
(美元指数VS铜/金比)
如今黄金日图中自8月以来呈现逐步下跌的走势，近期4小时图的一轮上涨主要是美元指数的走软，还未改变日图中的趋势。日图中趋势改变较为关键的位置在1960美金的阻力位。小周期中，黄金狂奔76美金后出现了调整的迹象，出现上影线较长的状况。黄金近期的走势也体现出再通胀期间的特点—不如白银，铜受关注。
（XAU/USD 走势图，来源GKFXPrime MT5）
原油四小时图的涨势仍未看到暂停的态势，下方的上涨趋势线附近可以留意。
（WTISPOT走势图，来源GKFXPrime MT5）
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