编者按：本文根据毕肯美股很美老师在多伦多电台采访音频整理
文｜小慧
股市上每天每一只股票或者说每一个点都有很多能够是让我们大家从小点去进行发散性的思维，大家在做韭菜的时候，咱们也得要通过学习做聪明的韭菜。
我们亏的钱要亏的明明白白，有逻辑，思考要通透，这样的话决策才会更有力。
对市场的需要有估值，同时如何去判断有些股票，像今天特斯拉涨很多，有些人说他是不是已经price in了。
需要从源头来讲。现在到了2020年底基本上作为一个专业投资者的话，他们会花一点时间去阅读各种各样投行的研报，阅读4~5篇的这样一个研报，然后美美老师也有一些倾向性，这些有些研报根据它历年的一个判断的逻辑，一些不太认同，有一些是比较认同的。
今天以德意志银行的一个判断逻辑为标准来给大家分享一下，加入自己的一个观点。这样就是说现在我们大概知道2020年收盘大概是在3600或者在3700之间，可能不会有一个太大的变化。
比如说像德意志银行的话，他们判断明年的大概在这个基础上，标普是有7~8%的一个增长，也就是说2021年的年底，大概是收盘在3950点左右。
第一点，就是大多数的股票，他们的一个收益率就是股票的每股收益率的增长，反映在股票的价格当中，这个比较认同的
第二点，就是说现在估值究竟高不高？我们从专业的基本面角度去推算，也是大家认同当下的估值基本上都接近于是一个历史的最高点，差不多在99%的这样一个水平上面，仅次于2000年所谓的一个科技股泡沫这样一个水平上。
这些不同的收益率的表现，无疑都是处在一个就是pre bubble的这样一个状态，这个是从基本面这个角度去讲的。
第三点，其实主要的一个原因是今年的股票是V型上来，其实散户投资者的一个参与度要大大的高于机构。
那么从下一个季度机构是空车思维，我们从13f这是证监会要求的一些机构投资者上报他们order three的一个持仓的仓位，这些报告来看的话，主流对冲基金实际上分歧依然是比较大的，一些机构处于一观望的态度，只有散户的投资者的参与度是在上升，而且是持续的在上升。
所以这就使得了我们在这一次的一个v型里，实际上散户的一个参与度是远远要比机构这边要好。
第四点，股市跟经济之间的它的一个关系究竟是怎么样？我们小时候学过的一个知识点，就是说经济是什么？股市是经济的晴雨表。是说经济它会跑在股市的一个前列，但是在这么长的一段历史里面，我们恰恰看见了是一个相反的这样一个顺序，它变成是股市其实是经济的一个leading indicator。
我们根据统计历次的反转，不管是从上面反转下来也好，还是从下面反转上去也好，基本上我们发觉一个规律就是说，股市基本上会比经济提前8~9个月，那么在这一次的一个v形反转，就这一次3月份的美国市场的这一次，它是属于这叫做是 事件型推动的这样一个熊市，这种熊市就特别快，来的快，然后去的也快，这一次股市vs经济，他是怎么回事，实际上他是股市在经济衰退，一半的时候就已经是见底了。
然而第二点就是说，股市基本上是在经济衰退一半的时候见底，然后在衰退快要结束的时候收复全部是底，这一次的盘面也说明了同样一个道理，差不多我们看见在2020年3月底的时候它开始见底，实际上在判断之前全球的经济已经有衰退的一个迹象，只不过看单位恍的一脚下去，使得它快速的衰退了接近100。
当经济衰退一半的时候，股市往往见底。然而在衰退快要结束的时候，它又会收复全部的一个失地，也就是说我们基本上各国政府对新冠做了一个预测，大概是在2021 2022年中的时候会基本上衰退会全部结束，进入新的一个增长。这个意思是什么？就是说有可能会在2021年或者是2022年初的时候，股市达到一个极端的高峰。
根据统计来的，股市往往要比经济要提前8~9个月，无论是在它的一个底部也好，在它的一个顶部也好，也就是散户可能是最关心的就是说我怎么知道一个股票或者说一个板块，他可能已经是price in了，所谓fashion就是已经反映在我这个股价里面了。
里面有很多方法，当然就是散户可能不会去了解这么多，但是我给一个大概的办法，这个东西要去了解你股票所在的板块的 early growth，它的每股收益率的增长。
举个例子，比如说像德意志银行，他认为明年大型成长跟科技股，我们很熟悉的像 Apple、Microsoft，这个Fang这些，他们的一个20 group大概是在12.5%左右，这句话是什么意思？
这句话其实背后你可以去翻译的意思就是说你把2020年的一个底部，但是现在2020年将要收盘的位置去拉一根平均线，就在1/2的这个地方，它有一个股价，比如说像 apple你这样去拉一下的话，它大概平均的股价价是在95块9毛。
如果你拿大型成长股，它的一个额定在12.5左右的话，你就乘以1.125乘以1+12.5分单配值，你得出来的数字大概是在108块，所以散户的心理大概就有一个预期。苹果明年在108块这个地方，基本上已经反映出来它一个增长的趋势在里边了，这个就叫做是快递。
比如说 Apple在108这个地方的话，可能已经反映出来它的一个股价增长的一些这样我再举个例子，德意志银行也给了反转手板块，金融板块它明年的一个额定收入大概是在31%左右，那么你可以把今年是在108 109左右，你去乘以一加上30%一个百分比，大概是在142左右。
你就会看到其实能还有一段路可以去冲，即便冲上了那一段以后，在基本面上面它可能还刚刚到达一个price in的这样一个地步。
再给几个点大家可以大家自己去算一下，比如说 ，就是能源板块，它可能是明年的12%，然后像航空游轮化工材料，明年大概有26%上涨，这样的话我觉得散户心里面可能就有一杆秤了，好吧？我是给一个简单的单子，当然就是说真正的在理论上其实还是有很多东西需要去考虑的。
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