根据沃森生物公开披露的资料显示，如果出售上海泽润，预计将产生净利润约11.8至12.8亿元，市场质疑沃森生物或通过此举达到2018年、2020年股票期权激励计划的业绩考核指标。
尽管取消了《审议上海泽润股权转让及增资的议案》，沃森生物股价仍一泻千里，几度震荡最终跌停。
12月7日当天，沃森生物总成交额逼近百亿，市值蒸发140.88亿元。龙虎榜数据显示，当日深股通卖出4亿元并买入2.26亿元，一机构卖出2.1亿元，中信证券深圳滨海大道卖出1.49亿元，华西证券成都高升桥路买入2.04亿元，中信证券上海分公司买入1.53亿元。
在不少投资者看来，此次沃森生物的资本运作“闹剧”，暴露了当前公司内控制度和投资者保护的不足。值得一提的，纵观沃森生物近年来的收购之旅和各类资本布局，类似于上海泽润一样“倒腾”子公司的戏码不断上演，而早前被沃森生物“贱卖”的嘉和生物在被剥离后直接业绩大爆发，并且成功上市。
“主要是对公司管理者很失望。虽然也在沃森上赚过一些小钱，但仔细看公司的’硬伤‘还是比较多的，股权比较分散，虽然这几年布局的产品线很多，比如单抗、HPV、mRNA疫苗，但都只是压中了热点，产品竞争力有限。如果再涉及利益输送，可能会爆雷。”华南一名长期投资医药股的投资者对记者表示。
“贱卖”或为完成股权激励？
12月4日晚，沃森生物公告以11.4亿元转让上海泽润32.60%股权。交易完成后，上海泽润将不再是其控股子公司。
公开资料显示，上海润泽是沃森生物2013年通过股权转让和增资实现控股的企业，沃森生物先以 1.22亿元受让惠生投资持有的上海泽润40.609%的股权，并又以1.43亿元认购其新增注册资本，合计拿下上海泽润50.69%的股权。
投资8年时间里，2016年3月，沃森生物曾发行股份购买资产并募集配套资金5.98亿元，其中用于支付上海泽润研发项目费用1.80亿元。
而眼见上海泽润即将获得投资回报——2020年6月公司二价HPV疫苗收到国家药监局出具的新药生产申请《受理通知书》，九价HPV疫苗于2018年12月正式启动一期临床试验，手足口病疫苗于 2019年6月获得临床试验通知书，但沃森生物却选择此时将“果实”拱手相让。
消息一出，深交所火速下发关注函，质疑上市公司交易的合理性和真实目的。
值得一提的是，2018年7月，沃森生物曾披露《2018年股票期权激励计划（草案）》，其中对于公司层面的考核要求为2019年及2020年两年累计净利润不低于12亿元。
但2019年，沃森生物净利润合计仅1.94亿元；2020年前三季度，沃森生物实现净利润合计5.41亿元，距离承诺缺口还差4.65亿元。
此外，2020年11月3日，沃森生物再度披露《2020年股票期权激励计划（草案）》，公司层面业绩考核指标为公司2020年及2021年两年累计净利润不低于22亿元，公司2021年及2022年两年累计净利润不低于27亿元。
而根据沃森生物公开披露的资料显示，如果出售上海泽润，预计将产生净利润约11.8至12.8亿元，市场质疑沃森生物或试图通过此举达到2018年、2020年股票期权激励计划的业绩考核指标。
尽管目前沃森生物已经取消转让上海泽润的股权，但公告中沃森生物却表示“公司仍将一如既往推进上海泽润产品研发及产业化进程，在取得更加广泛认同的基础上，制定并推出契合公司战略及上海泽润长期发展的规划方案，保障其可持续发展。”
此番表态，让不少投资者怀疑，沃森生物此举只是“缓兵之计”。
值得注意的是，此次接盘方之一的淄博韵泽也引起了关注。
据沃森生物公告显示，淄博韵泽于2020年11月19日才成立，其主要合伙人为宁波向成创业投资合伙企业(有限合伙)、西安泰明股权投资合伙企业(有限合伙)，穿透后股东为高瓴资本和泰格医药。
根据记者梳理，此前沃森生物曾转让嘉和生物股权，泰格医药也曾现身接盘。
对此，深交所要求说明淄博韵泽、永修观由是否与上市公司股东、董监高人员存在关联关系或其他利益安排等问题。
热衷“倒买倒卖”
事实上，纵观沃森生物近年来的收购之旅和各类资本布局，类似于上海泽润一样“倒腾”子公司的戏码不断上演。
根据公开资料显示，沃森生物是一家主要从事人用疫苗等生物技术药研发、生产、销售的生物制药企业，2010年11月12日登陆创业板。
在创业板上市十年时间里，沃森生物逐渐从一家营收不足3亿，净利润不足八千万的企业，成长为如今年入营收超过11亿（2019年，下同），净利润逼近2亿的成熟疫苗集团。
公司的产品线也在不断扩展，从上市前的Hib（西林瓶）、冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、甲肝疫苗、乙肝疫苗，新增了百白破疫苗、23 价肺炎疫苗、13 价肺炎结合疫苗等，公司在研疫苗还包括HPV疫苗、新冠疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、 重组EV71疫苗等产品。
在这一过程中，除了自研能力不断提升外，沃森生物的外延并购也起到了助力作用。
不过，记者整理发现，仔细观察沃森生物的资本运作之路，却疑窦丛生，与部分上市公司热衷于“买”，最终败在整合不慎、商誉高悬上不同，沃森生物更热衷于“卖”，但买卖过程不仅没有高额收益，反而“贱卖”了部分有较好前景的资产，与“业绩大爆发”擦身而过。
2012-2013年，登陆创业板两年的沃森生物开始了上市以来首次大型的股权收购——分两步完成对大安制药90%股权的收购，两次合计作价8.66亿元，后者是一家血液制品企业。沃森生物表示收购目的是“保障公司做大做强血液制品业务战略目标的达成”。不过，值得一提的是，彼时大安制药尚没有收入，2012年亏损6778.67万元。
收购完成不到一年时间（2013年11月完成工商登记），2014年沃森生物却又以亏损为由，以6.35亿元转让了大安制药46%股权，接盘方分别为自然人杜江涛，交易完成后沃森生物又以对大安制药的相应债权向大安制药增资16534.8万元，完成后持有大安制药45.65%股权。
然而，2016年，在大安制药终于实现盈利（2016年前十月盈利3196.67万元）后，沃森生物却将所持大安制药31.65%股权按4.53亿元的价格转让给杜江涛；2019年，由于大安制药2018年度采集血浆量未达目标，沃森生物又将大安制药14%股权赔付给博晖创新，致使公司业绩损失于7000万。
多番“买卖”下来，沃森生物不仅没有挣钱，反而略有亏损。
而这只是沃森生物频繁交易资产的一角。根据记者不完全统计，上市以来沃森生物交易的股权资产还包括实杰生物、卫伦生物、云南鹏侨医药有限公司、嘉和生物等。
其中最典型的莫过于对嘉和生物的“倒卖”。2013年，沃森生物以2.91亿元收购嘉和生物63.576%股权，表示“嘉和生物在单抗药物研发方面居于国内同行先进水平，具有国内一流的单抗药物研发技术团队以及丰富的研发产品线。”
彼时，沃森生物（2013年）营收仅百万，净利润亏损近七千万。因看好单抗领域发展，2015年，沃森生物又以8500万元收购惠生投资持有的嘉和生物8.384%股份，持股比例提升至71.96%。随后，嘉和生物多次增资，沃森生物持有的股份被稀释至61.17%。
3年后，2018年6月，沃森生物却突然宣布以3亿元的价格转让持有的嘉和生物8.6455%股权，交易对手为康恩贝。随后又将所持有的嘉和生物注册资本约1.85亿元对应的股权转让给HH CT Holdings Limited（以下简称HH CT）。
期间，泰格医药旗下并购基金、HH CT分别向嘉和增资，使得沃森生物的持股比例降至13.59%，成为第三大股东。
值得一提的是，2015年至2018年期间，嘉和生物发展势头大好，英夫利西单抗类似药、PD-1单抗、抗IL-6单抗药物、GB235单抗等多项产品相继获得临床试验批件。今年10月，嘉和生物更是直接在联交所挂牌上市，发行价为24港元/股。
“实际上沃森生物这几年内卷得厉害，说是聚焦主业，但是基本上是一连串的卖卖卖。公司陆续转让一大堆有的没的（资产），好的坏的一股脑儿抛掉。也许一开始投资人相信公司在聚焦主业，但如今更多投资人会怀疑其只是借上市公司的壳下蛋而已。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林受访指出。
作者：杨坪，文章来源21财经，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن