豆粕
全球大豆供应因产地干旱预期收紧，而国内大豆压榨量维持高位，水产养殖逐步进入淡季，油厂豆粕胀库停机现象增加。预计价格或频繁震荡。
后市展望
气象预报显示阿根廷部分地区降雨有所改善，且有迹象显示美豆价格高企令中国买家望而却步，中国一些大豆进口商考虑取消12月和1月船期的美豆合同，市场预计中国对美豆的需求可能放慢，打压美豆价格。不过，南美大豆产量前景存在不确定性且2021年初收割可能延迟仍为美豆出口提供支撑，全球大豆供应预期收紧，继续支撑美豆价格。总的来看，预计美豆短线或偏强震荡为主。
原料供应充裕，国内大豆压榨量维持高位，而水产养殖逐步进入淡季，油厂胀库停机现象增加，部分油厂继续催提，且国内豆油库存持续下降，油脂基本面继续支撑豆油价格。市场“买油卖粕”套利逻辑依然成立，也抑制粕价。但美豆期价表现较强，大豆进口成本不断提升，12-2月船期美豆压榨持续亏损，中国买家洗掉几船11-1月船期美豆，月底部分油厂有停机计划，豆粕库存压力或将有所释放。且生猪养殖持续恢复，豆粕消费旺盛，油厂提价意愿仍较强，此外新冠疫苗方面好消息不断，及通胀预期难消，亦支撑粕价。
总的来看，目前消息面尚未出现新驱动因素，短线豆粕价格或频繁震荡为主，但波动幅度不会太大。
菜粕
原料供应充裕，水产养殖进入淡季，近期豆粕成交清淡，提货速度也有所放缓，从而拖累菜粕价格，但菜籽油厂压榨量不大，菜粕库存仍处在较低水平，或限制跌幅。
后市展望
随着12月份大豆到港或高达926万吨，原料供应充裕令油厂压榨量持续维持在200万吨/周的超高水平，而水产养殖进入淡季，近期豆粕成交清淡，提货速度也有所放缓，令油厂豆粕库存增至100万吨增幅15%，截至本周五，沿海豆粕价格3080-3220元/吨一线，较上周跌20-60元/吨，从而拖累菜粕价格，但菜籽油厂压榨量不大，菜粕库存仍处在较低水平，或限制跌幅，预计短线菜粕价格频繁震荡为主，波动幅度不会太大。
豆油
中国买家洗船消息频出，国内豆油商业库存连降六周，棕菜油库存也处于历史低位。部分油厂因豆粕胀库停机，有利于豆油继续去库存，油脂基本面偏多叠加全球通胀预期，继续给予豆油下方较强支持，国内豆油整体震荡上行趋势不变。
后市展望
美豆方面：南美大豆产量前景存在不确定性且2021年初收割可能延迟仍为美豆出口提供支撑，全球大豆供应预期收紧，继续支撑美豆价格。不过气象预报显示阿根廷及巴西部分地区降雨有所改善，且有迹象显示美豆价格高企令中国买家望而却步，中国一些大豆进口商考虑取消12月和1月船期的美豆合同，这一定程度上制约其行情走势，预计美豆期价整体将依托前高1200一线蓄势整理，后市站上该关口只是时间问题。
12月份大豆到港预计926万吨，原料充裕，且传言某国企申请延迟入储消息令豆油收储政策不确定性增加导致资金买兴不振等因素共同拖累本周豆油行情迎来回调整理。
但随着大豆进口成本提升，国内12-2月盘面净榨利持续亏损，截止周五美国12-2月船期大豆盘面毛榨利26至96元/吨，若扣除150-180元/吨加工费后亏损幅度依旧较大，中国买家开始取消12月和1月船期美豆，况且近期豆油及棕油进口利润恶化明显，中国买家洗船消息频出，国内豆油商业库存也已经连降六周，沿海港口棕油和菜油库存也处于历史同期较低水准。另外印度周四晚决定次日起将毛棕油进口关税从37.5%调降至27.5%，刺激了数万吨的12月船期CPO成交，并推涨产地报价。另外，由于豆粕需求不佳，豆粕库存持续累积，本周不少油厂因豆粕胀库停机，大豆压榨量周比降幅接近10%，有利于豆油继续去库存，油脂基本面偏多叠加全球通胀预期，继续给予豆油下方较强支持，预计豆油行情回调空间不大，国内豆油整体震荡上行趋势不变，随着元旦、春节前包装油备货旺季临近，后面01合约仍有再次站上8000整数关口的可能。
菜油
国内油厂大豆压榨量维持高位，且菜油和豆油、棕榈油价差较大，拖累菜油行情，但菜籽压榨量维持低位，库存也较为紧张，油脂消费旺季临近，基本面利好，预计菜油回调空间不大。
后市展望
气象预报显示阿根廷部分地区降雨有所改善，且有迹象显示美豆价格高企令中国买家望而却步，中国一些大豆进口商考虑取消12月和1月船期的美豆合同，加上市场获利了结，均打压假期前美豆价格下跌。不过，南美大豆产量前景存在不确定性且2021年初收割可能延迟仍为美豆出口提供支撑，全球大豆供应预期收紧，继续支撑美豆价格，有利于限制其回调幅度，预计美豆整体暂将区间偏强震荡为主。
随着12月份大豆到港或仍高达926万吨，原料供应充裕，国内油厂大豆压榨量维持高位，且菜油和豆油、棕榈油价差较大，影响菜油消费，拖累菜油行情迎来回调整理，但中加关系短期难有缓和，菜籽压榨量维持低位，菜油库存仅19.9万吨，较为紧张，另外豆棕油库存也较低，此外近期豆油及棕油进口利润恶化明显，中国买家洗船消息频出，油脂消费旺季临近，基本面利好，叠加新冠疫苗好消息频出，外围市场表现良好，全球通胀预期不变，预计菜油回调空间不大，整体仍将在高位运行。
棕榈油
印度决定降低毛棕榈进口关税，推涨产地报价。包装油备货旺季临近，油厂挺价愿意较强。豆油商业库存已经连降六周，棕油和菜油库存也较低。另外因豆粕胀库停机的油厂明显增加，支撑油价。油脂整体震荡上行格局或尚未改变。
后市预测
全球大豆供应预期收紧，继续支撑美豆价格，但有报道称，因美豆价格高企令压榨利润下滑，中国一些大豆进口商考虑取消12月和1月船期的美豆合同，市场预计中国对美豆的需求可能放慢，加上感恩节假期之前市场出现获利了结，均令美豆回调整理，回吐部分涨幅。利好主导，短线美豆回调空间不大，整体仍将强势运行。
传言某国企申请延迟入储消息令豆油收储政策不确定性增加导致资金买兴不振，另外11月棕油出口急剧下滑，而进口大豆到港量较大，12月份大豆到港预计926万吨，原料充裕，油厂大豆压榨量维持较高水平，油脂期货市场持续拉升之后迎来集中获利平仓，共同拖累本周油脂行情迎来回调整理。
但印度决定本周五起将毛棕油进口关税从37.5%调降至27.5%，刺激了数万吨的12月船期CPO成交，并推涨产地报价，本周五下午马盘棕油期价再度大幅拉涨，此外近期国内大豆进口成本不断抬升，国内近月进口大豆船期盘面净榨利持续亏损，截止本周四美国12-2月船期大豆盘面毛榨利仅为26至96元/吨，若扣除150-180元/吨加工费后亏损幅度依旧较大，中国一些买家开始取消12-1月船期美豆合同，同时近期豆油及棕油进口利润恶化明显，中国买家洗船消息频出，豆油商业库存已经连降六周，棕油和菜油库存也较低，且由于豆粕需求下降，因豆粕胀库停机的油厂明显增加，本周大豆压榨量下降近10%，而包装油备货旺季临近，油厂挺价愿意较强，以及全球通胀预期不变，预计油脂行情经过一波回调整理之后仍可能再回升，整体震荡上行格局或尚未改变。
免责声明
本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن