完整的期货及衍生品市场是由场内与场外两个市场组成的。通常把交易所市场称为场内市场，因为这里交易的都是标准化合约，透明度高，监管也较为严格。而场外市场交易的大都是个性化合约，流动性不强，灵活性较高，监管难以形成统一尺度。
但是，在场外市场中，交易者管理风险所暴露的敞口，大都在场内市场进行对冲。正是由于这两个市场的共性与特性，满足了投资者管理风险的不同需求，也促进了两个市场的共同发展。
衍生品的场外市场最早可以追溯到2000年前的古希腊，它是由哲学家泰斯利出售自己的榨油机使用权时无形中产生的场外“期权”。当然，无论是场内衍生品市场还是场外衍生品市场，其快速发展仍然是在现代市场经济体制下完成的。
例如在20世纪80年代产生的以金融工程为特征的场外金融衍生品市场，就呈现几何级数的增长。
依据国际清算银行披露的数据，2017年年底，全球场外衍生品市场名义本金为532万亿美元，而同期的场内衍生品市场持仓额为81万亿美元。各种各样的衍生品早就已经被广泛应用在各种金融场景中。
下面讲一下国内的情况。在我国，场外衍生品始于1997年中国人民银行批准中国银行首家试点开展的远期结售汇业务。到2017年，银行间利率及外汇衍生品（包括远期、互换、场外期权等类型）的场外衍生品市场成交额突破100亿元人民币，成为我国衍生品的重要组成部分。
从近期场外衍生品的发展态势来看，在业务规模上，截至2018年，证券公司场外期权新增业务的规模及占比整体高于收益互换，成为市场的主力产品，在期货风险管理公司的场外衍生品业务中，场外期权业务占据主导地位，互换业务规模占比逐渐下降，远期业务整体发展较为缓慢。
而在银行系统中，场外衍生品业务的互换业务占据主导地位，场外期权发展较为缓慢，远期业务规模占比逐渐增加。在结构标的上，证券公司参照中国证券业协会所确定的A股股值、A股个股、黄金期现货、其他期现货、境外标的和其他等六个类别。
期权维度中，由于个股期权对冲成本较高，其期权费占比显著高于其他标的类别，对于期货风险管理公司而言，场外衍生品仍然以商品类衍生品为主，金融类衍生品规模及占比均较低。在场外衍生品业务的集中度和交易场所上，证券公司场外衍生品业务的集中度整体较高，而且交易的场所也比较集中，主要在柜台开展，在报价系统中的业务占比相对较低，但报价系统中的机构数量及规模有增长趋势，产品大多以场外期权为主。
在产品结构上，场外期货以其结构设计最为灵活、合约种类趋于多样化受到各类金融机构的青睐，这里尤其提到的是期货公司下属的风险管理公司，这几年在期现结合方面，充分利用了场外衍生品市场。
更多内容微信关注ALPHA ZONE查看哦~
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن