价值成长投资策略到底是什么
价值成长投资策略是一种综合型的选股的策略，它需要在股票价值投资的基础上同时考虑到股票未来收益的成长性。其核心思想是不仅要计算一家公司的内在价值，来取得足够的安全边际，还要考虑公司的未来的成长性。即该策略要寻找具有好的资产价值、成长性价值、收益价值的股票，并持有，等到其公司得到充分的增长的时候卖出，以此来获得高额的回报。其收益主要来源于两方面，股票价格回归其价值的差额收益和其公司增长而带来的收益。并且由于有足够的安全边际可以来抵消其公司本身可能不增长的风险。
价值成长投资策略不同于传统价值策略和成长策略，而是把价值和成长更好的结合，它通过对股票的数据进行分析，挑选具有足够安全边际且具有较大的持续的盈利增长空间的股票。比传统价值策略更好的是它可能能得到由于相应公司增长而带来的高额收益。比成长投资更好的是它不完全依靠于相应公司的增长，其收益具有更高的保障。
由此我们可以看出价值成长投资策略有以下的特点：第一价值成长投资策略不仅仅简单的包含了传统价值策略和成长策略，也不是两者相加就可，而是对两者的长短进行互补和完善。第二价值成长投资策略需要寻找具有足够安全边际且具有较大的持续的盈利增长空间的股票。
价值成长投资策略的分类
本文在分析价值成长投资策略之前有必要先列举一下价值投资的不同策略。在有关文献中，学者们对价值投资策略的研究并不多见，没有对价值投资策略给出一个严谨的分类。本文按照投资者选股方法的不同，将价值投资策略粗略地分为三个大类：（1）传统的价值投资策略。（2）积极的成长投资策略。（3）综合性的价值成长投资策略。
（1）传统的价值投资策略。价值投资简单而言就是物超所值，格雷厄姆是价值投资的创始人，他认为投资者买卖股票应该像买卖实物一样考虑其价值，并且在低于其内在价值时买入，高价时卖出，不需要去理会市场的波动，只要关注自己感兴趣的股票并对其进行分析。而其中重要的还有如何对股票进行分析，来确定买入这只股票是一门好生意，有足够的安全边际来抵消风险[15]。
价值投资策略认为流动资产与流动负债的大小对分析股票具有很大的影响，如果流动资产相对于流动负债过小就表明其公司短期内无法偿还财务，同时流动资产太小会对公司的发展有一定的影响，固定资产则会使用最保守的方法进行估值，并且认为无形资产是难以计算的，所以不计算价值，所以安全边际由固定资产组成。
价值投资者一般最大化安全边际、最小化风险的做法为3种：1、通过购买内在价值高于公司总市值的三分之一的公司，其中内在价值不包含无形资产和公司债务。2、减少自己的持有时间，有投资者在买入股价低于其内在价值的股票，股价回归正常价值后，为了使自己的得到稳定利益，而在股价正常后立即抛出股票以获得利益。3、通过买入大量的股票，通过分散化原则降低风险，且在股票价格上涨后卖出。
格雷厄姆为价值投资策略买入股票制定了10条原则：
盈利率大于长期AAA级债券收益率的2倍；
市盈率位于最低10%的区间内；
股息收益率大于长期AAA级债券收益率的2/3；
总市值小于账面价值减去无形资产的2/3；
总市值小于流动资产减去总负债的2/3；
资产负债率小于50%；
流动比率大于等于2；
总负债小于流动资产价值的2倍；
最近十年，净利润同比增长率每年至少是7%；
[10]最近十年，净利润同比增长率小于-5%的次数不能超过2次。
传统的价值投资在国外已经经过了几十年的检验，实践证明了该投资策略的有效。价值投资不是能使人一夜暴富的方法，它很明确的指出了投资和投机的区别，投资需要经过缜密的分析，因为市场是很盲目的，一些有盈利能的好公司却没有一个好股价，而一些没有业绩的公司却拥有天价，这就是价值投资为什么要进行分析。而且价值投资能让你获得稳定的收益。
（2）积极的成长投资策略。成长投资策略则在对公司内在价值进行评估时更加注重公司的成长性，通过对公司的未来的盈利进行分析，得到那些在同行业内未来成长性更好的公司股票。如果说传统价值投资是面向过去的策略，那么成长投资策略则是面向未来的策略。投资者选股的依据是公司的新技术、未来的前景、所处行业的发展趋势，他们认为当公司利润增长的时候，公司的股价会随之 上涨，通过上涨所的得的资本所得来获取利益。成长投资策略选择的股票一般表现为其公司具有较高的增长率，且其股票的各种财务指标相较于传统价值投资的标准来看都比较高，所以与传统价值投资策略相比较，成长投资策略更加积极。
公司所处的行业会慢慢变化，每一个行业都要经历这样一个由成长到衰退的发展历程，一般分为幼稚期、成长期、成熟期以及衰退期四个阶段[16]。顾名思义，这四个阶段各自的特点也很好理解。在投资研究时，我们需要从行业规模、利润率水平以及技术成熟程度等方面来具体判断某个行业处在哪一命周期阶段。
费雪是成长价值投资的创始者，他写的《怎样选择成长股》成长股的投资理念进行了阐述，通过其的亲身经历，对该策略进行了验证，获得了超于常人的利益，随着这个策略愈来愈广为人知，成长投资策略开始被投资者们大量的运用，成长投资策略开始成为股票投资的主流理念之一。
费雪对于怎么样选择成长股提出了15个标准：
这家公司的产品或服务有没有充分的市场潜力，至少几年内营业额能否大幅成长？
为了进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层是不是决心继续开发新产品或新工艺？
和公司的规模相比，这家公司的研发发展努力有多大的效果？
这家公司有没有高人一等的销售组织？
这家公司的利润率高不高？
这家公司做了什么事，以维持或改善利润率？
这家公司的劳资和人事关系是不是很好？
这家公司的高级主管关系很好吗？
公司管理阶层的深度够吗?
[10]这家公司的成本分析和会计记录做的如何?
[11]是不是在所在领域有独到之处？它可以为投资者提供重要线索，以了解公司相对于竞争者，是不是很突出?
[12]这家公司有没有短期或长期的盈余展望?
[13]在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损?
[14]管理阶层是不是只向投资人报喜不报忧？诸事舒畅时口沫横飞，有问题或叫人失望的事情发生时，则“三缄其口”？
[15]这家公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑？
通过这些或者其他的标准，可以判断出一家公司是不是有的发展前景，这样才可以考虑是否应该买入该股票。这是成长投资策略的关键，然后等到公司有足够的成长后，其股价回归其公司的内在价值，在卖出该公司的股票。
（3）综合性的价值成长投资策略。开头的第一节对价值成长投资策略进行了介绍，该策略在传统价值投资策略的基础上吸取了成长投资策略的优点，并将两者有机结合。价值成长投资策略不再机械性地将股票分为成长股或价值股，将其割裂、对立，而是重视现期价值和增长潜力的平衡，既规避投资标的价格高企的风险，又强调投资标的具备高速成长的优势。因此，价值成长投资策略是一个综合性的投资策略。应用价值成长投资策略存在两个潜在的收益渠道：1.在没有考虑成长潜力下，价值回归中的投资收益；2.成长潜力释放过程中带来的价值增长。即具备了传统价值投资策略筛选“便宜货”的功能，又能分享成长策略注重的公司成长能力来临的回报，实现了现期价值和成长潜力的平衡。
价值成长投资策略与其他策略的比较
价值成长投资策略是价值投资策略和成长投资策略的相互结合，所以三者之间既有相同的地方，也有不同的甚至是相反的地方。价值投资策略的投资者一般是使用对应的财务指标来评估公司是否值得买入，而无视公司的成长，如果相应的公司安于现状，不思进取，虽然拥有较好的资产，但如果没有能让别人看见的进步的话，也很难被别人发现股价被低估了，股价从而很难回归其价值，投资者就很难得到很多收益。成长投资策略的投资者如果只是从公司的成长性考虑，光思考该公司是否能高速度、高增长的发展，而忽略了公司本身的价值问题，不仔细考虑公司目前的资产数目，投资者认为其公司盈利的增长会使股价有足够的增长空间，但可能会陷入很多成长性陷阱，最后导致投资血本无归。从历史的发展来看，价值投资者往往能在熊市中得到更好的收益，而成长投资者在牛市能如鱼得水。
而价值成长投资策略与价值投资策略、成长投资策略关系如图3-1所示，它在资产与成长性的选择内介于价值投资策略和成长投资策略之间，才弥补这两种策略的缺点。相对成长策略，价值成长策略更关注公司的内在价值，力求投资于价格低于其内在价值的成长型公司股票，避免因过度追求高成长而需承担的额外风险；相对价值策略，价值成长策略侧重公司的成长性，通过挖掘具有较高增长潜力的公司股票获得高于市场平均水平的收益。
图3-1价值成长投资策略与价值投资策略、成长投资策略的关系
然而由于现代数据收集技术的发展，要研究股票不在仅仅只局限于一个股票，可以从数据库中对数据进行检索，然后进行横向和纵向的比较来得到时候自己标准的公司，这使得价值成长投资策略投资者能更客观的寻找适合价格、成长性较高的公司。而且通过用计算机来进行选股有非常多的益处：
（1）数量化选股
价值成长投资策略可以从市盈率、市盈率相对盈利增长比率、市净率、市销率、净利润、毛利润、净利润增长率等多个财务指标来估计公司的内在价值和成长性，还在基本面分析的基础上再加上数量化选股的方法来进行评估，得到适合的股票来构建投资组合。数量化选股模型使得价值成长投资策略对公司财务信息的使用效率和挖掘深度得到了显著的提高，其过程也明显更加科学、准确、理性，使得传统的依靠基本面研究的投资方法的缺点得到了弥补。
（2）实现价值与成长的平衡
价值成长投资策略是助重公司的价值性和公司的成长性的，但人为分析时其比例很难做到两者的绝对平衡，而计算机能使这两者更有效的结合，从而使投资者在公司股票价值回归和盈利增长的双重因素下得到高额回报。
（3）较高的风险调整后收益
计算机能配合价值成长投资策略准确评估公司的内在价值和成长性，从中挑选被低估的具有较高成长性的公司，这种通过对价值和成长性进行平衡的选股方式使投资者能在避免买入高价股票的情况下享受由于公司盈利高速增长带来的股价上升的收益，也就是说这使得价值成长投资策略能实现不错的调整风险后的收益。
（4）分散化投资
有计算机配合的价值成长投资策略能更轻松、准确、快速的对各个行业、不同公司结构、不同市值的上市公司的股票进行分析，因此最后通过评估得到的投资组合具有分散化投资的理念，使组合的波动性方差更小。
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