白银：9月22日，国内白银期价跌停，市场恐慌性抛售显现。为何在7—8月大涨的白银会在9月持续大跌呢？笔者认为，主要由几个方面原因导致：一是美联储短期加码宽松的预期落空，美元名义利率下降空间受限制；二是欧美疫情二次爆发，尤其是欧洲疫情再次加重，触发市场避险情绪，但是由于市场担忧流动性，欧美债券的避险功能强于贵金属；三是美元实际利率低位回升，白银投资需求显著降温；四是前期金银大涨导致拥挤交易，而白银库存高企意味着白银消费实际并不强劲，这使得白银在缺乏流动性边际驱动，并在过度拥挤交易风险下，出现多头自我踩踏的大跌行情。

黑色

螺纹钢：近日铁矿石期货领跌黑色系，悲观情绪影响下，钢材市场投机需求减少，下游采购多观望。不过，新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量环比减少，加上钢厂产量居高难下，铁矿石市场悲观情绪或有缓解。同时，考虑到节前下游仍有补库需求，钢价也难深跌，短期呈现弱势小幅调整。

铁矿石：今青岛港pb粉报价896元，下跌19元。本周来看，供应端澳巴发运量或将减少，到港量预计有所下降，对矿价有支撑；需求端由于华北地区有产能置换高炉停产，铁水产量有所下降但仍是较高水平，但由于本周是国庆长假前的最后一周，据了解钢厂还有很大的补库空间，因此采购需求增加，而港口库存总量相对高需求偏紧，所以预计本周矿价震荡运行。需警惕成材需求和价格的波动。

动力煤：今现货594元/吨，持平，11升水2.8元。近期主产地受安全检查、煤管票减少影响，停产、减产煤矿增多，库存较少，价格坚挺。港口方面，今日港口新增市场煤询货需求偏少，虽然上游部分贸易商维持高报价并持挺价意愿，但下游对较高的报价接受程度有限，当前市场各方多在观望进口煤措施调控情况，在措施未明朗前，观望为主。

焦煤：煤矿整体出货良好，长治、临汾地区低硫主焦煤出货顺畅，厂内基本处于低库存或零库存状态，配焦煤方面，由于煤矿库存压力减缓加之近期市场转好，长治地区主流煤矿原煤上涨20-30元/吨。进口蒙煤方面，查干哈达库存降至低位，部分企业加大拉运，中盘（坑口至查干哈达）运费已上调至90-100元/吨左右，在当前贸易商积极拉运及运输车辆紧张的情况下，中盘运费仍有上涨空间，后续蒙煤市场情况汾渭会继续关注。

焦炭：当前焦炭市场供需面整体仍偏紧运行，但随着钢材价格走弱，钢厂利润被明显压缩，部分终端心态趋于缓和，不再继续追高库存，对于第三轮涨价也较为抵触，近几日除个别钢厂到货不理想之外，多数北方钢厂到货均稍有好转，库存稳中有升，港口方面，可流通的现货资源不多，部分资源报价在现汇1940-1950元/吨，贸易商当前相对谨慎，观望为主，接货方主要为长协钢厂。

有色

现货方面，根据长江有色网，铜下跌560元，铝下跌10元，锌下跌330元、铅上涨100元、锡上涨250元，镍下跌2650元。

LME库存：铜库存减少125吨，铝库存减少5925吨，锌库存减少25吨，镍库存减少120吨，锡库存增加20吨，铅库存减少25吨。

能源化工

原油：周二（9月22日）上海原油价格下跌。主力合约2011，以264.8元/桶收盘，下跌14.2元/桶，跌幅5.09%。消息人士称，利比亚的石油总产量将在几天内从目前的9万桶/日增加至31万桶/日，封锁数月后工人已返回现场，新复工的油田产量将逐渐增加。欧佩克正密切关注利比亚重启原油生产的努力，需要时间观察重启是否可持续；同时欧美新冠疫情严峻，打压原油需求前景，令油价面临进一步下行风险。新加坡Vanda Insights的能源分析师Vandana Hari说，本周市场正在对欧洲经济复苏可能停滞做出调整，因为欧洲多国实施新限制措施以控制新冠病例激增。澳洲国民银行(NAB)商品研究主管Lachlan Shaw说，市场弥漫避险情绪，围绕新冠病例激增风险的担忧，对需求再度造成负面影响。市场对英国等地的需求感到不安，英国即将出台新的封锁措施，美国卫生官员也警告称今冬可能出现新一波疫情。Shaw指出，“当新冠疫情复燃时，政府会实施封锁、限制措施，个人和企业会开始减少活动，这都不利于原油需求”。交易员也关注北京时间周三凌晨美国石油协会(API)将公布的周度美国原油库存报告。                 

沥青：库车石化价格下调100-150元/吨，中海四川下调150元/吨，北海和源下调50元/吨，其余炼厂稳价。今日山东市场主流低价下跌20元/吨，西北低价下跌100元/吨，西南地区高价下跌80元/吨，其余地区持稳。华北市场主流成交在2300-2500元/吨，较前一工作日暂时持稳。今日沥青期货价格下跌，部分期现继续出货，但近期终端用量有所增加，下游集中提货导致河北大部分炼厂装车排队，对沥青现货价格有一定支撑。西南地区主流成交报价在2920-2950元/吨，高价下跌80元/吨。今日中海四川炼厂沥青价格下调150元/吨，与码头成交价格价差缩小。近几日，西南市场市场持续处于供应强于终端需求的状态，码头低端价格暂时持稳。预计短期内，西南市场将继续处于成交清淡的状态。后市展望：终端需求稳步提升或对短期的现货价格有所支撑，但中期来看，市场需仍将关注东北沥青价格、资源流向以及原油和沥青期货走势。技术分析：今日沥青主连2012以2346报收，大跌：2.74%。

燃料油：山东市场：国际油价大幅走低，消息面利空指引，柴油方面，市场资源供应比较充足，下游对高价资源接货意愿不高，另外临近双节，炼厂有部分排库需求，渣油价格承压下行。中捷200#沥青成交2370元/吨跌100元/吨。目前低硫渣油成交在2450-2450元/吨；中硫资源成交在2300-2350元/吨。油浆方面，油浆下游需求暂无提振，油浆价格跟随油价走低，幅度在50元/吨左右。低密油浆成交区间在2100-2150元/吨；中密油浆成交在2050-2100元/吨。后市展望：原油继续承压，目前还没有调整到位，下方存在进一步下跌的空间。预计将继续弱势震荡，关注美股行情和原油库存情况。短期油价走势仍然震荡，消息面指引有限，燃料油下游谨慎补货，预计短期价格仍维持弱势整理。

PTA：受市场担忧情绪影响，日内能化板块延续低迷走势。考虑到PTA现货供应宽松且下游聚酯存在一定减产预期，使得PTA价格震荡下滑，虽现货成交有所增量，但库存量充盈下对PTA支撑有限，预计夜盘PTA行情弱势震荡。

PE：中化泉州二期HDPE装置倒开车成功，万华化学线性装置计划本周试产8320，海国龙油石化9月底将开车，新投装置开车试产对市场业者心态形成一定压力。临近双节，下游工厂有节前备货需求，对市场行情形成一定支撑，卓创预计，明日国内PE市场或维持窄幅震荡态势，业者需密切关注线性期货走势，LLDPE主流价格预计在7350-7800元/吨。

PVC：今日国内PVC市场盘整运行，交投不温不火。上游企业多数保持预售，部分货源相对紧张，PVC企业挺价报盘，期货短期或将继续震荡，预计明日PVC偏强震荡。

PP：今日PP期货低位震荡，现货窄幅整理。日间01走势收于40日线，存在一定支撑，后续波动幅度或有所收窄。现货方面，局部地区拉丝货源流通并不十分宽松，短期仍有支撑，但期货低位依然使得多数业者观望情绪较浓，入市心态不佳，持货方为寻求出货有小幅让利可能。基于此，预计明日PP偏弱整理，以华东地区为例，预计拉丝主流价格在7950-8200元/吨。

农产品

天然橡胶：现货报价跌100至150。市场基本面当前相对稳定，国内轮胎企业开工稳定，对市场有所支撑；同时近期受天气及胶工短缺等因素影响，原料胶水价格维持上涨态势，不过青岛保税区库存同样上行态势不改，供应端压力犹存。而值得注意的是近日宏观面明显偏空，因疫情在欧洲卷土重来，有报道称英国正在考虑另一次全国封锁，导致全球风险资产再度被抛出。为此预计天然橡胶市场近期表现恐受宏观面拖累维持偏弱态势。

豆粕：沿海豆粕价格3030-3140元/吨一线，跌20-50元/吨。美国大豆优良率为63%，高于预期的62%，美豆收割率为6%。美豆出口需求仍旺盛，制约美豆下跌空间。中国继续采购大豆，大豆到港量庞大，且因国庆、中秋备货需求，油厂尽量保持开机，上周油厂压榨量创历史单周新高的218万吨，本周或继续升至219万吨，买家追高谨慎，近日豆粕成交不大，拖累豆粕价格滞涨回调整理。但畜禽养殖业逐步复苏，加上国庆中秋双节前备货仍在进行，油厂出货速度普遍较快，豆粕库存已连续三周下降，而当前不少油厂远期合同销售比例也较高，油厂挺价意愿较强，支撑粕价。的来看，美豆近期涨幅较大，加上集中上市期临近，获利回吐导致美豆迎来较明显的回落，拖累短线国内豆粕价格也滞涨回调整理，不过双节前备货也还在进行，且通胀预期难消，短线豆粕价格也尚难大跌。

菜粕：报价在2360-2430元/吨，跌10-20元/吨。加拿大宣布放弃与中国的自由贸易谈判，后续菜籽进口量受限，菜籽压榨量处于较低水平，沿海菜粕库存已经连续七周下降，菜粕货源日益紧张，或支持菜粕价，短线菜粕价格或窄幅偏强震荡为主。

菜油：报价在9680-9760元/吨，跌100-150元/吨。菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大，影响菜油的消费，但加拿大宣布放弃与中国的自由贸易谈判，中加关系仍紧张，后续菜籽进口量受限，菜油库存处于历年同期低位水平，且市场传言湖南及四川分别收储3万吨及8万吨，菜油行情暂难有大跌。

豆油：沿海一级豆油现货主流价格7390-7510元/吨，跌幅在120-280元/吨。随着美豆期价高位跳水迎来大幅回调，且在油脂涨至多年高位累积较多盈利单后，部分资金多头长假前出场意愿有所增强，今日豆油棕油市场合计流出逾20亿元，共同拖累今日内盘油脂大幅下跌，其中棕油期价领跌油脂市场。与此同时，压榨利润良好，中国仍积极买入美豆及南美大豆，上周油厂大豆压榨量增至218万吨周比增10%，创历史单周新高，叠加上周江苏福建合计到港4万吨进口毛豆油，从而令上周国内豆油商业库存进一步增至133万吨周比增5%，以及国内油脂此前大涨之后，阿根廷毛豆油少见地出现了进口利润，近期也有大厂在买巴西豆油，而双节前备货再有一周也基本结束。总体而言，随着美豆收割上市压力逐步显现及国内双节备货即将结束，交易商锁定获利意愿原本已经明显增强，加上欧美新冠疫情加速蔓延，遭遇疫情第二波打击，资金快速流出期货市场避险，今日获利平仓压力集中释放。当前市场情绪及资金流向对盘面的影响较大。

棕榈油：沿海24度棕榈油报价地区价格在6650-6720元/吨，大多跌260-300元/吨。全球新冠病毒感染人数继续增长，市场担忧疫情可能引发新的封锁措施，投机基金寻求美元等避险资产。船运调查机构数据显示9月前20日出口数据增加9.37-17.6%，而西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，9月1日-20日马来西亚棕榈油产量比8月降1.1%，按此预估本月产地库存恢复节奏仍将偏慢，加之国内棕榈油当前库存仍处低位，加上通胀预期难消，仍对棕榈油走势形成支撑。当前市场情绪及资金流向对盘面的影响较大，“资金市”导致行情波动将加剧。随着美豆收割上市压力逐步显现及国内双节备货即将结束，交易商逢高锁定获利意愿较强，而此前大涨积累了较多获利单，获利平仓压力集中释放，油脂市场在持续拉升之后迎来一波较明显的回调。继续关注疫情发展及市场情绪。

白糖：白糖出厂均价为5545元/吨，较昨日5545元/吨维持稳定。全球新冠病毒感染人数加速增长，市场担忧引发新的封锁措施，能源市场急挫，投机基金寻求美元等避险资产。当前国内市场仍旧在国产糖低库存和加工糖供应量阶段性回落的大背景下运行，加上新糖上市还需时日，可短期现货整体仍表现抗跌。但考虑到节日备货还有一周将基本结束，加上假期间北方甜菜糖将进入开榨高峰阶段，且8月份进口数据很大可能达到40万吨以上，或对后续市场形成一定压制，而出现白糖期货阶段性走高后迎来回调整理的需求。

玉米：全国玉米均价为2264元/吨，较昨日持平。20/21年长东三省玉米减产或超1000万吨，目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，短线东北产区及港口玉米或以强势基调运行。不过，华北地区新玉米已经陆续上市，且上量逐步增大，今日山东早间待卸车辆继续增加至620余辆，较上周同期增加403辆，部分企业价格继续下跌4-20元不等，此外，华北新粮将会大量上市，玉米阶段性的供应放大，届时将会进一步牵制市场。

棉花：中国棉花价格指数CC Index：12848，涨42。储备棉成交率100%。平均成交价格12295元/吨，较前一日下跌16元/吨，折3128价格13887元/吨，较前一日上涨209元/吨。配额内进口棉价跌36。下游棉纱走货尚可，需求也略有改善，但幅度有限，成品库存呈下降趋势，开机率回升。基本面变化不大。

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