08 Sep 2020, 18:14 Views 17,056 美联储大幅度修改了延续30年的货币政策目标框架。
一旦美国通胀率（ 核心PCE指标 ）上升超过2%，或美国达到充分就业状态（ 一般指失业率低于5%或6% ），满足其中的任何一个条件，美联储就会启动加息或缩表。 然而，就在7月份的时候，美联储声称，将采用“ 平均通胀目标 ” 思路：如果之前两年的通胀是1.5%，那么未来两年就可以容忍到2.5%，平均一下就是2%的通胀目标，这明显突破了原来通胀率到2%就加息的框架。就在刚刚结束的杰克逊霍尔年会上，美联储又风骚地提出，如果通胀率位于低位，则失业率可以长期处于稳固状态——意思就是说，只要通胀不起来，哪怕美国达到了充分就业状态，也不会再考虑加息和缩表。 这意味着——为了美国资本市场和联邦政府的利益，美联储誓言要将美元宽松货币政策进行到底，只要通胀不飙升，哪怕印钞淹没全世界，美联储也不在乎。
美元并不只是美国人的货币，而是当代真正的、唯一的国际货币，如果美联储誓将印钞进行到底，最终带来的结果， 一定是全世界范围内全体信用货币价值的重估 ， 这才是这一次美联储货币政策目标框架的深远影响。通过购买资产（ 现在主要是国债和MBS ），美联储新印刷的几万亿美元，首先进入那些出售国债和MBS的机构，其中最主要的，是美国联邦政府以及各大银行、保险公司、大型对冲基金、社保基金等金融机构。 截止这一阶段，除了可以和美联储进行货币互换的少数西方央行之外（ 还有那些出售国债的外国政府 ），美元依然主要在美国金融体系内循环。 接下来，联邦政府和社保基金所得到的美元，会进一步输送到美国普通家庭、企业以及退休人员这里，变成消费者的可支配收入以及企业的生产资金。然后，当这些消费者和生产者，开始购买全球的商品、服务和资产，而各大银行、保险公司、对冲基金等金融机构，也开始利用新的美元购买国外资产—— 自此开始，美元新钱开始流向全世界，流向所有为美国人提供商品、服务和资产的人、机构、企业。 这些新钱，如果买入新的股票或新的债券，就会推动股票、债券价格的上涨： 大部分的新钱还是在美国股市和美国债券市场上买入，那就推动美国股市、债券价格上涨； 一部分新钱，会兑换成其他国家的货币，买入其他国家的股票、债券，进而导致他国的股市和债券价格上涨。 实际上，这就是美国股市以及全球其他国家股市，都在3月底以来暴涨的真正原因。 这些新钱中，还有一部分，会进入到实体经济行业，用来购买各国（包含美国）生产的商品和服务，额外的购买能力，会进一步推动全球商品和服务的价格，开始一轮上涨。 美国本土的美元，主要由 美国国内银行储蓄账户上的美元+美国居民手中的美元现金 组成，其总量可以用美国的广义货币指标M2来进行统计，2020年3月份以来，随着美联储印钞量的狂飙，美国M2数据也一路飙升，目前其总量已经突破18.3万亿美元。
不仅总量创历史新高，其年化增速更是堪称恐怖，其4/5/6月份的年化增速，分别达到18%、23%、24%，而美元M2在过去70年的历史中，增速最高的年份也不到15%。 因为美国境内的广义货币M2折算年率增加20%以上，最终一定会体现为美国消费者购买力增加20%以上，这个购买力最终一定会反映到社会的商品、服务或者资产价格上来。 货币如蜜，但却不会均匀地流向所有商品、服务和资产，而是像在水里投下一枚石头一样，一圈一圈地扩散——这事儿，早在300多年前就被人研究过，称为“坎蒂隆效应( Cantillon Effect )”。就目前美国的情况来看，首先体现出来的可能是金融资产（ 股市，特别是科技股 ）价格暴涨，而其他的商品和服务的价格，暂时涨幅不大。 然而，装聋作哑的美联储，非要使用一个自欺欺人的“通胀目标”（ 核心PCE ），特意只计入那些涨幅极小的商品和服务，彻底剔除股市、债券等金融资产涨幅 ，然后假惺惺地自我欺骗说“没有通胀”。 然后，美联储主席鲍威尔就跳出来，堂而皇之地宣称，“ 通胀没有达到目标 ” ，然后，就可以以此为借口，继续购买债券，继续扩大印钞规模，持续压低债券收益率并且推高美股点位，同时，继续为联邦政府低利率融资提供方便，继续用美元“为美国人服务”。下面这张图，就是美联储的通胀指标（ Core PCE Price Index ）最近的变动情况，按照美联储的说法，只要这个指标长期年化增长率（ “弥补”之后 ）不超过2%，美联储就不会考虑加息。
然而，不管鲍威尔等一干美国金融决策者如何装聋作哑，市场上的所有人都知道，从去年3月份到现在，美元已经贬值了20%以上（ M2增速 ），不是相对于其他货币，而是相对于美国国内整体的商品+服务+资产的价格水平，所以他们蜂拥而至的去寻求黄金、寻求科技股的保护。 鲍威尔所宣称的“没有通胀”，100%都是骗人的鬼话和谎言！
新的美元流向世界，不仅会抬升全球商品、服务和资产的价格，而且，其本身就会造成全球其他国家货币供应增加，进而导致全球信用货币新一轮的贬值。 因为美元是世界货币，所以当美国人用新的美元购买海外的商品、服务和资产的时候，新印的美元就被支付给了外国人，这就变成了海外美元，而除了欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等发达国家之外，世界绝大多数发展中国家（ 包括中国 ）， 恰恰就是利用本国的美元资产来发行本国货币的 。 当发展中国家得到了更多的美元，接下来就一定是发行更多本国货币。带来的结果，自然就是自身货币的贬值，而且，由于发展中国家的货币信用远不及美元，叠加效应的影响，这些国家的货币在美联储这一轮印钞过后，贬值一定会远超过美元。 即便对于那些不是利用美元资产作为印钞基础的欧洲、日本等发达国家，新的美元进入该国金融系统的账户之后，也必然会被人们用来购买更多美元资产，进而引发金融资产膨胀问题。 相对于欧洲和日本的负利率而言，美元资产收益率更高一些，这会促使很多人进行资产置换，他们更愿意出售本币资产给央行，进而导致该经济体印钞量增加。 更何况，疫情危机发生以来，为了应对疫情冲击，避免本币对美元过分升值，主要发达国家央行，都已经在跟随美联储的步伐增加印钞，只是规模没有美联储那么惊人而已。 此外，美联储在疫情危机爆发以来，大幅度增加了主要央行的货币互换额度，这本身就意味着其他发达国家印钞变多。下面的图表，就是2020年3月下旬以来与美联储进行货币互换的央行额度增加情况。
以上因素加和起来，必然会导致发达国家的广义货币扩张增速，也会创出新高。 与美国相邻的加拿大，疫情爆发以来，其广义货币供应量迅速从1.80万亿加元扩张到2.03万亿加元，相比其2019年同期增长率高达17.3%，同样创出加拿大历史上货币扩张的最高增速。 所以，美联储的疯狂印钞，不仅会导致世界上整体以美元计价的商品、服务和资产价格暴涨，而且还会导致其他的发展中国家、发达国家的广义货币供应暴涨，最终形成新一轮全球性的信用货币大贬值。 生而为地球人，欣逢大国盛世，每一个人，对此都应该有清醒认知。 文章来源财主家的余粮 ，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。 إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
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