8月31日—9月6日，全球主要经济体将会发布一系列重要经济数据，料将对市场造成显著影响。

除了“经济复苏火车头”中国的PMI数据以外，8月美国劳动力市场数据（“大小”非农、初请失业数据）也将对市场造成影响。虽然市场预期非农新增140万人略低于7月的176万人，但疫情高峰以来失业率首度回落至10%下方仍将提振市场信心。敬请关注！！！

豆粕

美豆炒作干燥天气和中国需求，持续走高带来的成本上升依旧支撑国内豆粕市场。但美豆产区出现极端天气的可能性不大，丰产已经是大概率事件，9月下半月上市压力将逐步显现，供应宽松将抑制价格上行高度，中期走势尚需谨慎看待。

后市展望

美豆方面：气象预报显示，美国中西部地区将依然干燥，威胁到美豆单产潜力，提振美豆价格。同时，彭博报道称，中国将在2020年购买4000万吨美国大豆，以履行第一阶段贸易协议，中国对美豆需求依然旺盛，加上巴西政府决定暂时取消对大米、玉米和大豆的进口关税，在巴西大豆供应见底的背景下，可能增加美豆进口，均利好美豆。总的来看，利好因素主导，预计在集中上市压力显现之前，短线美豆或偏强运行。

豆粕方面：美豆持续走高带来的成本上升依旧支撑豆粕市场，且养殖业逐步复苏，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高。同时不少油厂未执行合同较多，挺价意愿较强，均提振粕价。但美豆及巴西新作大豆预期丰产，且中国仍在积极采购美豆，中美贸易代表会谈后同意继续推进落实贸易协议，后期中方将继续加大采购美豆。大豆到港量庞大，国内压榨量居高不下，沿海豆粕库存连续增加，油厂胀库的增多，仍积极催提，抑制豆粕现货价格涨幅。

总的来看，美豆目前还在炒作干燥天气和中国需求，周五晚上9月美豆期约收高13.25美分，报收950.50美分/蒲式耳，在美豆持续上涨支持下，短线豆粕价格仍震荡温和上涨为主。后面走势来看，美豆当前虽有天气干燥炒作，但出现极端天气的可能性已经不大，实现丰产已经是大概率事件，9月下半月上市压力将逐步显现，往年来看，9月份美豆上市之后容易下跌，而国内豆粕市场基本面可供炒作题材不足，买家入市因此谨慎，供应宽松将抑制价格上行高度，后面随着美豆集中上市压力显现，豆粕价格走势还将可能有阶段性承压，对中期走势尚需谨慎看待。

菜粕

菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及沿海菜粕库存已经连续四周下降，货源日益紧张，支持菜粕价。不过豆粕库存连续增加至114万吨周比增11%，同比大增56%，或抑制粕价涨幅。

后市展望

美豆大涨提升进口成本，且养殖业逐步复苏，且相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，本周成交略有好转，总成交59万吨周比增幅55%。而不少油厂未执行合同较多，挺价意愿较强，共同提振粕价止跌回升。截至本周五，截止本周五，沿海豆粕价格2840-2980元/吨一线，较上周涨20-70元/吨。而且中加关系紧张，菜籽进口受限，菜籽压榨量处于较低水平，及沿海菜粕库存已经连续四周下降，货源日益紧张，支持菜粕价。

不过，豆大概率丰产，及大豆到港量庞大，国内压榨量居高不下，沿海豆粕库存连续增加至114万吨周比增11%，同比大增56%，或抑制粕价涨幅。预计短线菜粕价格或震荡偏强运行。

豆油

减产担忧及中国需求强劲推动美豆持续上涨，国内大豆的进口成本随之抬升，提振油脂市场。但大豆到港仍庞大，油厂开机率持续超高，包装油备货也将在9月中下旬基本结束，不确定因素也较多。操作上，建议暂轻仓策略为宜。

后市展望

由于减产担忧及中国需求强劲推动美豆持续上涨并久违地站上940美分关口，这令国内大豆的进口成本预期随之抬升，从而提振国內豆类油脂市场。同時,SPPOMA称马棕8月1-25日产量环比降1.3%，按此趋势8月产量或持平于7月上下，而出口环比降幅却逐步收窄，据船运机构数据显示马棕8月1-25日出口下滑14.34-16.4%，相比之下，前20天出口环比降幅高达18.2-21%，这也将减轻月末产地库存回升压力，而印尼计划亦将于2021年7月份强制实施含有40%棕榈油的生物柴油(B40)政策，加上飓风影响供应导致原油上涨，共同提振国内外棕榈油期价连续反弹，这也给豆油市场带来额外支持。

另外，资金的炒作亦助推了本轮油脂行情的涨势，因近来央行持续放水令通胀预期再度升温，数据统计显示央行近15个工作日的逆回购操作累计达1.93万亿元，对市场资金流动性有比较明显的改善，利多商品价格，资金青睐与通胀联系紧密的农产品期货，做多油脂意愿较强。正是以上因素提振短期国内豆油行情重新回归上行通道。但大豆到港仍庞大，油厂开机率持续超高，离美豆集中上市时间也越来越近，包装油备货也将在9月中下旬基本结束，不确定因素也较多，买家追高因此比较谨慎，本周豆油现货价格大幅提升之后，成交量明显缩小。操作上，建议暂轻仓策略为宜。

菜油

菜籽进口量受限，菜籽压榨量处于较低水平，沿海菜油库存仅21万吨，较去年同期降幅55%。但美豆即将集中上市，且菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大，影响菜油的消费。预计菜油近期或高位震荡整理为主。

后市展望

大豆到港庞大，沿海油厂大豆库存升至636万吨，同比增18%，油厂开机率持续超高，豆油库存增至126万吨周比增3%，美豆即将集中上市，且菜油和豆油、棕榈油价差逐渐拉大，影响菜油的消费，均拖累菜油行情。但中加关系仍紧张，后续菜籽进口量受限，菜籽压榨量处于较低水平，菜油油厂主要执行合同为主，沿海菜油库存仅21万吨，较去年同期降幅55%，与此同时，印尼计划将于2021年7月份强制实施含有40%棕榈油的生物柴油(B40)政策，以及马棕8月1-25日产量环比降1.33%，按此趋势8月产量或持平于7月上下，而出口环比降幅逐步收窄，减轻月末库存回升压力，本周豆油及棕榈油行情因此大幅回升，后半周菜油价格也重新回升，预计短线菜油回落空间有限，近期或高位震荡整理为主。鉴于包装油备货旺季还有2-3周将基本结束，目前的高位震荡。

棕榈油

印尼计划将于2021年7月份强制实施B40政策，8月马棕油出口下降势头明显收窄，减轻月末库存回升压力，使得国内棕榈油行情结束回调整理。但美豆集中上市时间也越来越近，包装油备货也将在9月中旬前后基本结束，不确定因素也仍在，涨至高位之后。

后市预测

印尼计划将于2021年7月份强制实施含有40%棕榈油的生物柴油(B40)政策，另外有关秋季可能发生拉尼娜的预期也令市场对棕榈油产量恢复放缓的担忧增加，而马来棕油出口下降势头明显收窄，减轻月末库存回升压力，且随着美豆期价连续多日上涨，目前已然突破940美分关口并刷新1月底以来新高，这令国内大豆的进口成本预期不断抬升，同时央行持续放水令通胀预期升温，8月27日中国人民银行(央行)发布公告称当日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，这也是其自8月7日以来连续第15个工作日开展逆回购操作，数据统计显示央行近15个工作日的逆回购操作累计达1.93万亿元，对市场资金流动性有比较明显的改善，利多商品价格，资金做多油脂意愿较强，共同提振国内棕榈油行情结束回调整理，回归上涨通道。

不过棕榈油进口利润再度凸显，本周四进口商买入3船棕油，周五买入4船棕榈油，船期多为11-12月，而未来两月进口大豆到港仍较庞大，目前沿海油厂进口大豆库存升至636万吨同比增18%，油厂开机率持续超高，豆油库存亦增至126万吨周比增3%，离美豆集中上市时间也越来越近，包装油备货也将在9月中旬前后基本结束，不确定因素也仍在，涨至高位之后，暂轻仓操作为宜。继续关注拉尼娜发展情况及马棕8月产量及出口数据。

棉花

供给端：全球产量环比调增27.91万吨至2559吨，环比增幅1.1%。偏空。北半球新棉即将集中上市，棉价或有压力。

需求端：全球总消费环比调减27.48万吨至2464万吨，环比减幅1.1%，偏空。美棉签约增加，中性偏多。

库存：期末库存环比调增46.55万吨至2284.2万吨，环比增幅2.08%，偏空。7月底全国棉花周转库存总量约199.17万吨，较上月减少17.46%，同比减少16.88%。7月棉花商业库存为286.41万吨，环比减少12%，同比减少1%。7月棉花工业库存为62.95万吨，环比减少4.37%，同比减少10.77%。7月底纱线库存天数为29.78天，较上月增加0.14天，同比增加0.66天。7月坯布库存天数为35.80天，月环比增加0.04天，同比增4.27天。

供给端，全球产量环比调增，美棉优良率历史低位，供给端中性偏多。需求端，下游纺织回暖主要集中在小单、散单，整体并未放量，终端坯布库存周环比略有降低，回暖持续性尚不明朗，需求端中性。长期看，棉价逐步抬升。投资策略：多单谨慎持有。部分多单可止盈，保留底仓多单观望。

风险提示：继续关注中美关系。国家政策信息。关注棉花主产区天气。疫情进展。

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