RedstoneFX｜英镑/瑞郎可能下跌，因为市场继续青睐瑞士法郎的安全性

RedstoneFX——英镑/瑞郎可能下跌，因为市场继续青睐瑞士法郎的安全性

英镑/瑞士法郎货币对以瑞士法郎表示英镑的价值，通常不被视为具有风险的货币对。但是，人们普遍认为瑞郎是一种安全的避风港货币，并且鉴于英国正在进行的英国退欧进程，英镑被认为仍将承受更大的政治风险。

但是，英镑和瑞士法郎都是储备货币，过去经常认为英镑是存放资本的安全场所。英国仍然是重要的全球金融中心，其首都伦敦市在全球金融中心指数中名列第二。英镑不仅代表主要金融中心的货币，而且还是一种储备货币，有趣的是，在央行中，储备货币仍然比瑞士法郎更受欢迎（请参阅下面的IMF数据）。

（来源：国际货币基金组织。）

上面的IMF数据表明，在149个报告国家中，英镑（或GBP）的索偿额比瑞士法郎（或CHF）的索偿额高出约4,700亿美元。相对而言，英镑索赔额是瑞士法郎索赔额的30倍以上。中央银行和其他主要外汇储备持有实体中的外汇储备是其中哪些货币被认为有价值的一些最佳指标。在世界主要外汇储备持有者放弃某种货币之前，应至少对外汇市场上的任何下行趋势（以简单现货价格表示）都持怀疑态度。

然而，尽管瑞郎的重要性不如瑞郎，英镑/瑞郎近来已大幅下跌。市场已经将巨大的风险定价为英镑，也许是正确的，而瑞士法郎已从瑞士央行的直接干预和风险流向中受益。

当人们认为欧洲的政治和经济风险正在增加时，瑞郎通常会相对于欧元保持买入价，从而导致欧元兑瑞郎下跌。由于欧元和英镑通常与美元和瑞郎等替代货币相关（这些货币也都被视为避风港），因此通常会增加英镑/瑞郎的下行风险。下图说明了使用每日烛台的GBP / CHF，蓝线表示EUR / CHF。

（图表是由作者使用TradingView创建的。以下提供的所有后续烛台图表也是如此。）

相关性可能不是完美的，但从方向上看，相关性显然是正的并且相当强。英镑和欧元兑瑞郎趋于下跌，因此，对欧元/瑞郎不利的消息对英镑/瑞郎不利。

迄今为止，央行储备仍然偏爱英镑而不是瑞郎这一事实令人质疑为什么瑞郎仍然如此坚挺，特别是考虑到瑞士央行现行的-0.75％的短期利率甚至低于欧洲央行的存款设施率为-0.50％。

（来源：Investing.com。）

重要的是要记住，虽然较低的外汇融资成本往往会产生流动性，但是您可能想象负利率的货币具有很高的流动性，但事实恰恰相反，因为有人激励持有该货币的人将其现金汇入资产，以保护其购买力。负利率惩罚了流动性，因此流动性可能下降，这有时可能使持有该货币变得困难；这可能有助于瑞郎继续走高，尤其是在长期的乐观情绪之后。

如果央行相对于瑞郎而言倾向于英镑，那么我们也可以假设瑞郎的走强是由其他市场参与者推动的。这些机构可能包括大型私人金融机构，以及对保护自己的财富免受因欧盟特定风险导致的潜在贬值感兴趣的投资者。由于瑞士国家离德国，法国和意大利等其他主要欧洲国家（非常近，因此瑞士法郎是一种有吸引力的选择。瑞士在政治上是稳定的，当然相对于欧盟而言，瑞士还产生了经常账户盈余。

（资料来源：交易经济学。瑞士2020年第一季度的盈余为174亿瑞士法郎，低于去年同期的201亿瑞士法郎。）

经常账户盈余为货币提供了自然水平的支持，这种支持来自贸易流量（出口超过进口）。

此外，作为对这些“人群驱动”流入瑞士法郎的证明，我们可以看到，尽管该比率最近一直在波动，但瑞士市场指数和欧洲斯托克50指数在一段时间以来一直是积极的。前者是瑞士股票表现的代表，而后者是欧洲股票的代表。比率上升表明对瑞士股票的偏好。

由于欧元/瑞郎仍然倾向于下跌，并且投资者显然将瑞士法郎转移到资产中，从而扰乱了上述比率，瑞郎的需求似乎将继续推动瑞郎更高。瑞士央行可能会继续面临干预的压力。请注意，由于欧元兑瑞郎一直在挣扎中，风险情绪在很大程度上是正面的；我认为瑞士法郎在避险情况下将很容易受到进一步走强的影响，因此目前所有瑞士法郎交叉盘似乎都很脆弱。

英镑处于棘手的情况，因为即将面临明显的政治风险，但没有人确切知道这将如何真正影响该国。事实证明，这种风险不必担心。即使英国未能与欧盟达成贸易协议，即使英国被迫放弃WTO贸易条款，该国也可能反弹。到年底或到2021年，英镑的任何被动下跌都只会提高英镑出口的竞争力，因此，这将对英镑的进一步下跌产生温和作用。

也许市场对英镑过于悲观，但是直到未来成为现在和过去，我们才知道。我们所知道的是，市场继续为瑞郎提供支撑，并且鉴于瑞士经济相对于欧洲而言规模较小，任何“欧元兑瑞郎空头”流动都将继续压低瑞郎兑空头，包括英镑/瑞士法郎。我预计，英镑/瑞郎在中期仍将维持区间波动，但到今年年底可能会有下行空间。