有位交易员提到一个观点是：“不一定每次下单都要设止损”。
关于开单止损还是不止损，一直是交易圈极具争议性的话题。
传统思想认为，设置止损是交易者风险管理中至关重要的一环。鳄鱼法则告诉我们，当被鳄鱼咬住腿，为保住性命你要做的是舍弃一条腿，因此有时为保证仓位安好，割肉止损是必要的。
道理都懂，然而实操中很多人却不愿走出这一步，今天我们进一步聊聊“止损”。
01
为什么不爱设“止损”
首先必须承认的是，每个人的交易策略不同，因此对止损的看法可能也不尽相同。这里我们先不讨论“每单带止损”是否正确，而是探讨“不止损”背后的动机。笔者归结为两点：“觉得没必要”和“不情愿”。
“没必要”
有这种想法的交易员不在少数，他们中典型的两类是长线投资者和超短线投资者。
长线投资者每年交易的次数很少，每次入市前都做过充分的研究，因此可以很从容地确定交易失败时的退出位置。只要行情不是偏离太多，他们通常都会选择扛住短期的回调。
当中，最突出的例子是巴菲特，他曾于1994年股东周年大会上指出，所谓“止损”是短线投资的行为，不符合他长线投资的作风。
而对于快进快出的超短线投资者来说，止损似乎也不必要，如果止损位设置不好，容易频繁被触发，损失本金。
“不情愿”
记性好的读者应该还记得，在第20期夜读我们谈“前景理论”的时候说到，面对亏损很多人更倾向于“再赌一把”。联系到交易层面就是，当账户出现浮亏时，很多人更倾向于扛单，甚至宁愿选择被套牢也不愿割肉。
这个理论解释了人们不肯止损的一个原因：在面对亏损时，由于厌恶损失，投资者会不愿意卖出已经亏损的标的。毕竟还没止损前，行情还有机会逆转，毕竟涨跌的概率都是50%；而一旦止损，唯一确定因素便是交易成本增加和锁定亏损。
除了交易成本，不愿止损还因为：坚信自己的交易策略是正确的。毕竟，止损意味着承认自己钻研的策略是错误的，这将影响胜率。
02
前景理论的实验“缺陷”
前景理论解释了人们“不止损”的背后动机。但事实上，推导该理论的实验是有缺陷的。
美国普林斯顿大学心理学教授卡尼曼在实验中只让人们对 “100%会损失100万元”和“51%的概率损失200万元，49%的概率损失0元”两个选项作出抉择，但没有明确实验次数。
如果只有1次选择机会，尽管两个选项的预期值一样，但其分别带来的影响显然是巨大的，此时“赌一把”的侥幸心理占据上风，人们会倾向于选择第二个选项，以博取49%的零损失。
但如果不再是1次选择机会，而是1万次的选择机会，概率会接近理论值，零损失的可能性和损失200万元的概率变得相近，那么面对亏损时人们可能会直接选择确定性的亏损。
将这个实验类比到交易，第一个选择类似于浮亏时止损；第二个选项则类似于浮亏时扛单（如果赌对了可能扭亏为盈，但赌错了将扩大亏损）。
这给我们的启示是，当交易次数变多，风险偏好可能会随之改变，到了一定程度，止损似乎成为一个“更理性”的选择。现在，你大概能理解到，为什么纵横沙场多年的交易老手，普遍如此执着于“止损”了吧。
撇开这个实验，从人们的动机出发，上一部分提到的理由似乎都合乎情理，但实际上这些做法都是有风险的：
首先，对于长线投资者来说，市场是不断变化的，也就是充满不确定性，你永远不知道需要扛单多久。“当你不是巴菲特的时候，你按他的玩法来就是作死”，而止损起码可以防止更大的亏损，保住本金。
其次，关于错误止损会增加交易成本问题，这可能是没有弄清仓位资金天天减少的原因。我们不能粗暴地将进场不好造成的问题归结为止损不好，要解决的应该是选更好的进场方向和点位，而不是要修改或去掉止损。
最后，正如往期精选提到，过度自信、不愿承认错误等认知偏见会令你一直亏损。胜率未必意味着盈利，但过度看重胜率而不愿止损，很可能让你忽略几笔更大的亏损单。
最后，秉承“胜率为王”的原则而拒绝止损的交易者可能会发现，自己既没能做到“让利润奔跑”，也可能令亏损扩大。
03
死抱“胜率”不愿止损？
事实上，比起胜率，另一个更重要的指标是“盈亏比”。要做到获利，一般有两个方向：一是不断提高交易的胜率；二是不断扩大自己的盈亏比。
盈亏比是在多次交易以后，用赚钱的平均盈利点数除以止损的平均亏损点数。比如说每笔交易盈利10%，每次止损幅度为5%，那么你的盈亏比就是2。在不考虑手续费的基础上，你做对一次交易，你可以亏两次。
这个指标传递了一个主要思想：盈利是预期的，而亏损则是可以限定的，只有用“限定性的亏损，去博无限的盈利”，才符合期货市场赚大亏小的交易逻辑。
以下一个例子将更直观呈现，死抱“胜率”可能也会亏损。
假设某外汇交易者一年交易总次数为305，共赢了91.5 次 （有一次是不赢不亏），赢的平均金额为35，而他输了213.5次，输的平均金额为8.15，那么：
总盈亏=赢的所有次数*赢的平均金额-输的所有次数*输的平均金额= 91.5*35-213.5*8.15= 1460 ；
胜率比=赢的所有次数/总次数*100%=91.5/305*100%=30%；
盈亏比=平均赢的金额/平均亏损的金额= 35/8.15=4.3。
明显可以看到的是，该交易者的胜率只有30%，但由于盈亏比大，他的总盈亏依然是获利的。
我们再看另外一个例子。假设总次数不变，赢的次数和输的次数对调，赢的平均金额和输的平均金额对调，则得出的结果是：
总盈亏=赢的所有次数*赢的平均金额-输的所有次数*输的平均金额=213.5*8.15-91.5*35=-1460；
胜率比=赢的所有次数/总次数*100%=213.5/305*100%=70%；
盈亏比=平均赢的金额/平均亏损的金额=8.15/35=0.23。
可以看出的是，即使胜率高达70%，如果盈亏比比较低的话，那么你最终结果还是亏损的。
那么，如何提高盈亏比？有两个方法：
首先，从盈亏比的计算公式中，我们得知，通过提高平均盈利幅度、即增大分子；或降低平均亏损幅度、即减小分母都可能令盈亏比增加。
第二个方法是仓位管理。减小亏损的仓位，加大盈利的仓位，同样也能提高盈亏比。无论哪种，都体现了“止损”的思路。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن