英镑是英国的货币，继续保持相对波动。尽管市场对英镑的总体看法是平衡的，但仍认为英镑外汇交叉交易具有风险。也就是说，尽管该货币可能具有风险（即易变），但对货币持乐观态度的人似乎与悲观情绪一样多。
一个简单的思考方法是，如果您有一个货币对定价为100，并且您认为有50％的可能性价格会升至105（在某个将来的日期和时间），而50％的可能性就是50％。如果价格跌至95，则期望值表示当前价格100表示“公允价值”。
尽管市场试图评估和预测所有潜在的风险和结果，但是了解这种简单的（虽然本质上是二进制的）结果很重要。第二个示例中隐含的波动性可能不会出现在外汇现货价格中，但是确实存在于外汇期权市场的隐含波动率中。换句话说，对冲上行和下行的成本都更高。
套期保值成本的增加是一般风险货币的特征，尤其是来自发展中国家的更多外来货币。这就是为什么最近在《金融时报》上发表过意见的美国银行分析师认为，它倾向于将英镑与新兴市场货币进行比较。
英镑的确与传统风险较高的货币具有某些特征（这些货币可能包括大宗商品货币，例如澳大利亚元，也包括发展中国家的较高风险货币，例如墨西哥比索）。一方面，您存在政治动荡，例如英国没有贸易协定就脱离了欧盟（目前需要在2020年底之前这样做，否则该国将不得不退缩）根据默认的WTO贸易规则）。
还有一个所谓的“双重赤字”问题，该国既有大量的预算赤字（最近的COVID-19大流行使情况更糟，英国政府不得不对此做出有力的回应；该国的债务-GDP现已超过100％，这是自1963年以来的首次）和大量的经常账户赤字。当进口超过出口时，经常账户就会出现赤字，这通常会随着时间的推移拖累货币的价值，除非存在明显的混杂因素和赎回质量，从而抑制了疲软。
一种货币的赎回质量是储备货币状态。例如，这就是为什么尽管美国经常账户出现赤字，美元仍保持相对坚挺的重要原因之一。实际上，《金融时报》（通过其Alphaville博客）对他们最初的GBP文章做出了回应，提出了一个重要的反驳，即GBP也是储备货币。
储备货币是一种广泛用于国际贸易的货币，主要的中央银行准备将其保留为外汇储备的一部分。尽管美元通常仍被认为是最典型的（也是领先的）储备货币，但英镑还是储备货币俱乐部的一部分。我们可以通过查看国际货币基金组织的数据来证实这一点，该数据显示，2019年第四季度，英镑债权占已分配储备的4.62％。
（来源：IMF数据。）
英国仍然是世界上最大和最富有的国家之一。英国的十年期国债收益率不到20个基点，这一事实证明了该国绝对不是新兴市场。债券市场仍然非常乐意为英国政府提供信贷，而且至关重要的是，该国及其主要公司在需要融资时不会被迫筹集美元计价的债务（就像新兴市场通常那样）。
（作者使用TradingView创建的图表。以下介绍的所有后续图表也是如此。）
说了这么多，我最近在英镑上写过（涵盖了英镑/加元和英镑/美元等货币对），我对此持悲观态度。尽管英国不是新兴市场，但风险仍然存在。最重要的也许是当前的政治和经济不确定性，尤其是考虑到最近的大流行（及其应对）。尽管所有国家都受到某种程度的影响，但英国的锁定措施（应对大流行风险）及其不断膨胀的预算赤字确实开始使经济在较长时期内（至少暂时而言）显得高度危险。鉴于2020年以后，我们仍然不知道英国是否会达成贸易协议，这一点尤其正确。
从长远来看，在长期信心的支持下，货币最终将占主导地位。来自外国直接投资的大量资金推动了货币的走高（或者在缺乏货币的情况下，走低了）。由于英国持续的经常账户赤字，该国需要外国直接投资才能使英镑获得支持。由于仍存在“双重赤字”问题，并且在2020年年底截止期限（就任何潜在的英欧贸易协议而言）仍在视线中，因此外国直接投资的情况不容乐观。
因此，国际投资者（可能包括大型跨国公司）对英国的信心可能仍远低于其应有的水平（即，没有大流行，没有经济衰退，并且有减少长期政治影响的贸易协议）和经济不确定性）。英镑在未来几年可能会有所上涨，但就目前而言，我认为情况仍将继续有利于英镑看跌的情况。
由于英国普遍依赖外部投资，因此我们几乎可以将英镑视为长期全球化工具（我们可以通过这种视角来观察诸如澳元等大宗商品货币）。鉴于当前的经济和宏观社会形势（鉴于COVID-19及其对世界旅行，旅游业，关系和投资带来的随之而来的挑战），“短期全球化”贸易似乎仍然有意义（至少在短期到中期）。英镑代表一种短暂的全球化交易。
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