为什么美国联邦政府的非常规财政和货币刺激措施没有导致更高的通货膨胀和更高的黄金价格？至少比目前要高。想象一下，如果我们在2月被告知，到5月FED将向美国经济注入5万亿美元货币，美联储的资产负债表增加3万亿美元，国会的财政刺激措施增加2万亿美元（CARES法案）。按理说金价和通胀预期都会爆炸式增长，但目前为止并不是这样。 
反而，根据Cleveland Federal Reserve的数据，预计未来十年的年化通胀率将从2月份的1.62％降至1.16％。
有助于让我们理解这其中的原因的一个因素——货币流通速率，虽然FED向市场中投放了大量的货币，但是近10年期间，美国货币市场流通速率在逐年下降，尤其是在次贷危机的2008年，和当下COVID疫情影响下的美国。
有助于让我们理解这其中的原因的一个因素——货币流通速率，虽然FED向市场中投放了大量的货币，但是近10年期间，美国货币市场流通速率在逐年下降，尤其是在次贷危机的2008年，和当下COVID疫情影响下的美国。
毫无疑问，当前的货币流速在骤降，这是因为糟糕的疫情封锁在重创美国经济的同时，也降低了人们对于复苏前景的信心，更多的人选择将钱用来储蓄，或缩减购买商品和服务，为将来的不确定性留有余地，这也反映在了美国的居民储蓄数据上，向来不存钱的美国人的储蓄率在COVID期间开始增长。
让我们梳理一下美国过去3轮QE措施以来，美国的通胀与货币流通速度的变化关系，我们可以看到，自2008年次贷危机爆发，FED祭出的3轮量化宽松措施来给市场注入流动性，QE1和QE2分别是2008年9月和2010年8月，我们看到QE1和QE2对提振美国通胀率效果相对明显，当时也基本上稳住了货币流通速率，而QE3的效果明显不如前两次，尽管它运行的时间比前两次都要长，但是由于当时的货币流通速度在下降，对通胀的提振效果并不明显，而当时也是为了给后续政策留下空间，才不得不退出。
因此，虽然经济体系中被注入的货币量更多，但是人们的消费和投资意愿在降低，因此更多的流动性被更低的货币流通速度抵消，这样的操作没有引起更高的通胀和金价也就不足为奇了。
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