澳元/日元货币对以日元表示澳元的价值，在温和地上涨之后，最近却成功跌破了2020年的高点约76.50。我认为考虑到多种因素，这是澳元/日元可能会更正的水平，但最重要的是，尽管风险情绪已证明是积极的，但美国股市波动表明机会大于平均水平在明显过度乐观的背景下崛起。
下图使用每日烛台说明了澳元/日元的价格走势；显然，第一个目标已经达到（大约73.65）。第二个目标70.70并不是我预计在“基本情况”下要实现的目标，但仍然可以看到。
（作者使用TradingView创建的图表。此后适用于所有随后的烛台图表。）
现在的问题是，澳元/日元交易会走低，还是风险情绪会回到正向？后者似乎更有可能。风险情绪依然强劲。目前，这种趋势显然有利于全球金融市场的上涨。正如我们在2020年3月所看到的那样，虽然某些避险商品（例如黄金）也保持高位（目前金价平均约为1,700美元/盎司;过去几周几乎没有变化），但真实风险情绪与商品之间的相关性充其量只是暂时的。
我们的主要重点应该放在股票上。我认为VIX可能会在特别低的水平之后上升（因为VIX本身的波动性也在显着下降）。下图说明了最近波动率指数飙升至40以上。
上表还包括布林带，就像我在上一篇文章中使用的那样。这个为期20天的波动率的两个标准偏差尾随度量（VIX本身）使我们能够监视波动率更可能上升或下降的点。
如上图所示，但是，高波动时期（例如直到2020年2月下旬和2020年3月初）通常会快速上涨，直到涨不动为止，那时波动最终得以解决。其实很难预测（频率分布的）所谓的“右尾”（从概念上来说），但是“左尾”（在下行）更容易预测，因为波动率最终只能下滑。
尽管如此，用相关系数来看，VIX指数每隔16点，期权市场（基于VIX的期权市场）意味着标准普尔500指数每天大约变动1％。您可以通过将253的平方根（给定年份中的大致交易日数）乘以1％来“证明”这一点，以年度度量值为15.90（或大约16％）。
虽然隐含波动率（即VIX的波动）通常往往高于实际波动率，但我们至少可以使用此方法来估计当前的VIX约36（截止定稿的时候）水平，以指示每日波动（以标普500指数）远远超过2％。就上下文而言，下表显示了标普500指数中每日百分比移动量的最近40个交易日（请参阅最右边的列）。
（数据源：Yahoo Finance。）
那些最右边的列在超过2％的日期用红色突出显示。如您所见，在波动性突然而“意外”爆发的背景下，VIX可以在短时间内急剧上升。然而，尽管许多人都意外地在2020年6月11日突然下跌-5.89％，但随后的第二天又上涨了+ 1.31％，且每日平均价格（绝对值）在过去9个交易日实际上为+ 1.65％。
尽管近期的下降会持续一段时间，但我认为这种近期的修正实际上可以预见。波动的程度无法预料，但增加的原因是市场过于单一。此举并非基于市场对基本面的看法突然改变。我预测，未来的已实现波动率与当前隐含波动率之间的差异可能会削弱当前的VIX水平。
因此，展望未来，我预计VIX将逐渐跌至20至30之间。这很可能补充股票的上涨，并因此补充澳元/日元（这是一个风险对）。澳元/日元的魅力在于它可以经常预测标准普尔500指数的未来走势。随着澳元/日元最近从2020年高点回落，这一举动开始于最近的股市修正之前。
正如我们在2020年6月12日所看到的那样，在最近的修正之后，市场能够推动股市走高，这表明“平衡已恢复原状”。如果基本面没有显着变化，或者市场流动性没有显着恶化，那么更安全的交易策略是依靠向上的逆转以目前的趋势和普遍盛行的情绪。
总而言之，我认为澳元/日元最近已经起到了对冲风险市场下行波动的作用。我不建议能够预测未来，下周（及以后）可能发生无法预料的事件，从而使趋势无效。但是，我个人的前进趋势谨慎看涨（澳元/日元和股票）。
最后我要说的是，有趣的是，在最近的股票和澳元/日元汇率考验中，澳元/日元的一年期利差（即一年期政府债券收益率之间） （参考澳大利亚和日本）实际上在上涨。这是债券市场的一种说法，即股市下跌仅限于短期交易因素（过度乐观等），而不是基本面。如果一年的价差下降了（即有利于日元），则可能暗示市场更广泛地定价了经济风险，但澳元/日元却没有发生。
如上所示，澳元/日元随着一年期价差的上升（然后水平）而下跌，从+ 0.412％跌至+ 0.446％。充其量它会上升，而最坏的情况下我们可以说它不受影响。为了支持我的普遍偏见，我认为风险情绪应该会转而支持当前趋势，这是积极的。虽然我当然可能错了，但我相信这是更可能的前进方向。
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