导读：上周原油价格表明，欧佩克减产协议已被过度解读，大部分投资者的注意力转移到需求面上。展望未来，疫情动态或将成为近期价格的主要驱动因素。
01
上周发生什么？
上周油价大幅回调，布伦特原油和WTI原油的跌幅均超过了8%，此次回调，也是周线六连阳之后首次收于阴线。WTI原油收于36.56美元/桶，下跌2.41美元或6.18%；布伦特原油收于39.04美元/桶，下跌3.03美元或7.20%。
WTI原油4H图
周一创下数月新高后大幅回撤，最终录得自3月底以来首个周度下跌。油价自底部反弹之后，原油期货价格已翻倍，但始终没有一次像样的回调行情。
02
为什么会发生？
究其原因，基本面与宏观面均有利空油价的因素出现。
基本面上，沙特能源部长周一表示额外减产100万桶/日仅限于六月，七月产量将会小幅增加至标准额度，以满足需求的缓慢回升，市场担心供给端增长过快，同时EIA美国原油库存环比增长570万桶。
宏观面上，周四市场风险偏好下降，VIX突然暴涨至40，美股、油价暴跌，市场开始担心纳斯达克创新高之后还能走多远，以及美国先解禁的部分州重新出现新冠病例增长的情况。
市场担忧美国可能出现第二波疫情，令脆弱的经济复苏脱轨，与此同时美国原油库存创下纪录新高，加剧供应过剩的担忧。
其中，高盛上周在最新的报告中指出，短期内布伦特原油价格将回跌至35美元/桶。
看跌的理由为：油价上涨而炼油毛利没涨，需求修复仍然具有很大的不确定性，快速上涨的油价下供给将增加，比如美国页岩油复产，全球的库存依然很高，后续买需不足。
03
本周关注什么？
本周油市投资者需特别关注两份报告：
1、周二公布的IEA月报；2、周三将公布的欧佩克月报。
这两份报告将会透露最新的油市基本面情况，特别是5月以来欧佩克+实行史上规模最大减产协议的效果以及机构对油市前景的预期。
5月欧佩克+减产执行情况并不是所有国家都达标，于是，在两周前的欧佩克+视频会议上，成员国敲定了减产补偿机制，此前作弊的成员国几乎都同意遵守承诺，并弥补此前的减产配额。
根据最新消息，此前没有达标的尼日利亚和伊拉克都在积极履约。
据市场消息，尼日利亚目前的石油日产量达到了欧佩克+减产协议的要求，尼日利亚方面表示，如果所有国家都遵守协议，欧佩克+将减产延长到8月可能没有必要。
消息人士称，伊拉克与英国石油就在6月Rumaila油田减产约14万桶/日达成一致；与卢克石油就6月额外减产5万桶/日至27.5万桶/日达成一致；与埃克森美孚就6月额外减产7万桶/日至约35万桶/日达成一致。
伊拉克油长嘉班表示，将要求库尔德方面6月出口至多37万桶/日来帮助伊拉克遵守减产份额，伊拉克将在6月出口平均280万桶/日原油。
关于欧佩克+是否延长减产的意向，投资者可关注6月18日（本周四）欧佩克+将举行的 联合部长级监督委员会（JMMC），会议上成员国油市进行评估，提出是否需要继续延长减产至8月末的建议。不过上周末据消息人士，在此次会议上欧佩克+没有决定石油政策的授权，7月的JMMC会议上欧佩克+才会敲定是否延长减产的决定。
另外，由于飓风导致墨西哥湾的生产中断以及 5 月中国原油进口量的大幅增加，也是市场关注的焦点，不过笔者认为这两个因素对油市的利好是短暂的，从历史来看，墨西哥湾的生产将在飓风过境后迅速恢复，而中国的进口飙升，更多是来自投机补库存下的超买（地板价驱动），而非终端消费的强劲复苏，国内原油库存的持续增加已经带来了胀库和压港等诸多问题，中国当前的超买未来不具备可持续性。
04
未来趋势展望？
上周的原油价格走势表明，投资者在寻求欧佩克减产协议之外的东西，其注意力几乎完全转移到了需求上。展望未来，疫情动态将成为近期价格的主要驱动因素。
期货日报指出，从短期市场来看，宏观情绪的发酵引爆了短期下跌的行情，但下跌进程目前仍没有结束，布伦特原油首行短期测试了37美元/桶之后，未来有更多的可能继续测试33—35美元/桶区间。
笔者从供应端、需求端及持仓数据三方面解析
供应端：
1.美国方面，产量下滑至1110万桶/天，同比减少9.76%；截至6月12日当周，石油钻井总数减少7座至199座，当周天然气钻井总数增加2座至78座；总钻井总数减少5座至279座，美国钻井公司连续第六周将石油和天然气钻井平台数量削减至历史新低。从数据得知，全球新冠疫情和油价战对石油产业带来了巨大的冲击，使得活跃钻井数大幅降低。但是部分成本较低的页岩油企业近期有望提前恢复开支，活跃钻井数量短期有反弹可能。
2.OPEC方面，多数产油国均大幅上调7月OSP，且部分未在5月完全减产的产油国，6月初至今超额减产，有利于供给的收缩，有望在7月前补足应减部分。
美国钻井数量减少
需求端：
亚太和欧洲地区复苏进程较为平稳；美国方面，就业持续改善，6月6日初请失业金连续10周下降，续请失业金环比减少33.9万人。但美国各类成品油库存随炼厂开工率的回升而增加，说明美国需求复苏并不平稳；
据CNN6月8日报道，随着美国取消封锁限制，越来越多的美国人外出社交或参与抗议活动，已有22个州（约一半的州）出现新冠病毒病例快速上升。美国加利福尼亚、佛罗里达、得克萨斯三州的新增确诊病例持续上升，尤其是在5月下旬美国黑人弗洛伊德被杀之后。而周四开始的北京新冠确诊病例，更是令市场担忧中国经济复苏是否会被延迟。
持仓方面：
从WTI原油的CFTC持仓来看，最近一个多月的管理基金净多持仓快速增长，接近2014年以来的最高水平。在OPEC+延长减产落地之后，基本面的利多似乎已经不多，这部分管理基金多头可能需要考虑暂时平仓的问题；
据全球最大CME原油成交量报告显示来看，看跌电子交易期权合约多达59837，而看涨电子交易期权合约则为34316。鉴于美国疫情发展前景不明，美油市场情绪可能偏向观望，多头情绪出现明显降温。
综上所述，短线供给端暂无更多潜在利好而需求端存在风险的情况下，油价上行动力缺失，维持宽幅震荡的概率稍大，不排除继续回调的可能；若美国疫情得到平稳控制，油价中长期仍将在基本面的持续改善之下偏强运行。
而国外知名财经网站tradingeconomics则明确表明了看空的态度，直接给出了价格预判和图表分析，预估接下来WTI原油价格维持震荡下跌，今年将回落至30美元/桶的价格。
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