摘要
批准欧盟复苏基金的道路漫长而坎坷。
不利因素仍在持续，可能会支持避险需求。
下一份美国财政报告可能会限制进一步的外汇干预。
上周，我们目睹了欧元兑大多数G10货币的表现优于大市，这可能归因于月末整体市场动态，美元疲软以及欧盟委员会7500亿欧元的复苏基金所产生的乐观情绪，该基金旨在帮助欧元区集团从冠状病毒危机中恢复过来。
但是近期的反弹可能是短暂的，而应该淡化欧元继续上涨的趋势。
批准欧盟复苏基金的道路漫长而坎坷
欧盟委员会表示，关于欧盟复苏基金的最新发展（EC）恢复计划将在三个主要情况下推出。首先，它将支持成员国复苏，绝大部分资金（超过80％）将用于支持公共投资和主要结构性改革，这些改革集中在危机影响和弹性需求最大的地方。其次，它将集中于动员关键领域和技术的私人投资，这对于欧洲绿色和数字交易的成功至关重要。最后，该计划还将加强研究，创新和外部行动计划，并支持应对未来危机的关键计划。尽管该提议可能受到欧元多头的青睐，但为时过早，因为获得批准和在各国之间达成一致协议的过程可能是一项艰巨的任务，特别是关于国家间的融资和分配问题。欧盟委员会确实考虑到许多成员国当前的财政和预算状况困难，并且资金将通过贷款筹集，其中许多贷款具有长期期限，并将通过排放交易系统，碳和数字货币等新资源予以偿还以及税收。但是，征税是需要一致同意的事情，如果不应就税收达成协议，则筹资方法可能会恢复为成员国的会费。此外，有一些国家此前曾对欧共体计划表示反对，如果事情变得一团糟，并且进一步提出反对意见，
不利因素仍在持续，可能支持避险需求
中美关系，事情变得比以前更加复杂。我们确实看到特朗普提到了对中国和香港官员的制裁，限制了某些中国学生的签证数量，并取消了香港的某些特权贸易地位。持续的冠状病毒危机加上未解决的中美紧张局势使事情变得更加不确定，这使情况更加复杂。尽管风险和不确定性仍然存在，但排除进一步升级为时过早，这可能导致对瑞士法郎等避险货币的需求。
下一份美国财政报告可能会限制进一步的外汇干预
我们已经看到，瑞士国家银行（SNB）实际上一直在积极干预外汇市场，以抑制瑞士法郎的升值，其中即期存款代替了瑞士央行（SNB）的外汇干预在5月期间走高，如图所示。
资料来源：瑞士国家银行-即期存款
话虽如此，但问题是，考虑到瑞士已列入《美国财政报告》的监测名单，瑞士国家银行实际上还能干预外汇市场多少。根据2020年1月发布的《美国财政报告》，瑞士满足了三种货币操纵标准中的两个：1）对美国的双边贸易顺差相当大； 2）经常账户的实质性顺差（其中至少有2％如图2所示，为期12个月的国内生产总值（GDP）。
图2
资料来源：财政部-主要外国贸易伙伴评估标准
因此，根据美国财政部设定的标准，瑞士处于被标记为货币操纵国的危险中，而第二份半年度报告尚未发布的事实表明，瑞士国家银行可能会放慢对高度货币政策的干预。
结论
总而言之，尽管欧盟复苏基金的提议可能为欧元多头们描绘出乐观的景象，但欧盟成员国之间进行辩论的可能性可能导致漫长而坎坷的道路，在这一阶段仍不能排除。此外，宏观空间内持续的逆风和不确定性以及下一份美国财政部报告的发布可能会导致欧元兑瑞郎的上涨受到抑制，现阶段反而应该淡化欧元兑瑞郎的任何涨势。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن