全球央行观察
央行动态数据
美联储主席鲍威尔在讲话中暗示美国经济复苏可能要比预期的有所推迟，且疫苗的希望使得市场避险情绪回落，同时美联储资产负债表破7万亿，这使得美元一度跌至三周低点。受美元走弱和市场风险情绪回升的影响，非美货币普遍反弹。不过随着欧洲复苏基金仍面临阻碍，英国无协议脱欧担忧情绪升温，同时国际贸易担忧情绪升温推动美元反弹，因此非美货币冲高回落。
大中华市场
国内商品期货
农产品
市场动态
白糖
5月22日郑糖震荡回落，最终大幅收低。郑糖指数开盘5041，最高5050，最低4926，收盘4941，下跌99点，成交76.08万手，持仓55.42万手，增仓0.43万手，收出一根带上下影线长阴线。MACD弱势区开口向上，红柱递减，KDJ中轨收口。收盘于中短期均线之下，上方受到20日均线压制。
广西：南宁中间商站台报价5450元/吨，仓库报价5490元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂仓报价5360-5420元/吨，成交一般。柳州集团站台报价5480-5500元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5460元/吨。钦州/防城仓库报价5410元/吨，贵港仓库报价5520元/吨。
云南：昆明中间商报价5260-5410元/吨，大理报价5250-5330元/吨，祥云报价5380元/吨，报价不变，成交一般。云南集团昆明报价5360元/吨，大理祥云报价5330元/吨，报价不变，成交一般。新疆乌鲁木齐中间商新糖报价5800元/吨，报价不变，成交一般。受外盘调整影响，今天国内期糖也出现了大幅回落，郑糖午后有所走稳，最终以长阴线报收。
大豆
安徽大豆目前出货价格在5460～5600元/吨之间，河南5400～5500元/吨之间，市场成交同样低迷，近期价格从高点累计下跌400元/吨左右。安徽大豆价格实际上更多时间是跟随东北，往年合理的价差范围为600～700元/吨，但目前因东北大豆跌幅小，而安徽大豆跌幅扩大，导致南北产地大豆价差缩小到了400元/吨以内，这更加剧了东北大豆成交疲软的困境。安徽、河南小麦即将大批量上市，前期受麦收腾库影响价格已经有所反映，小麦即将正式上市，预期安徽豆跌幅较为有限，且与东北豆的价差继续缩小的空间也不大。蛋白企业近期收购进度缓慢，受蛋白产品销量变差以及压榨利润走低甚至亏损影响，部分厂家开机率下降甚至停产，东北蛋白豆购销也变得清淡，厂家报价从上周的5500～5600元/吨下调至5450～5500元/吨区间。豆制品、酱油厂等企业因为前期库存较满，近期受疫情影响，需求恢复不及预期，且肉类、鸡蛋、蔬菜价格均在回落，抑制豆制品消费，厂家自身库存消耗缓慢，对产地大豆采购意愿较差。
玉米
玉米临储拍卖底价定价一直以来以遵循市场价格为原则，随着近三年国内玉米价格稳步提升，底价也在相应的逐年提高，其中去年底价提高幅度较大，环比2018年提价200元/吨，当时大大超出市场预期，而本年度临储底价仍然扑所迷离，市场多预期底价较去年不变。以黑龙江为例三等底价仍为1600元/吨，等级间差价为40元/吨。
投放量上过往多以保障供应兼顾去库存，2017年主要通过三种形式投放市场，超期存储玉米定向给深加工、分贷分换和中储粮包干销售，每周投放最大量为728万吨，2018年去库效果最好的一年，每周800万吨，2019年前期每周400万吨，后期由于非洲猪瘟影响，成交很弱，又调整为每周200万吨，其中2017年累计投放9980万吨，2018年投放21991万吨，2019年8059万吨。
鸡蛋
上周初鸡蛋价格为5.40元/公斤，本周末鸡蛋价格为5.33元/公斤，价格下跌1.30%。产品：鸡蛋下游多以消耗库存为主，整体需求略显平淡加之气温逐渐上升，鸡蛋质量易出问题，经销商采购积极性较低。4月鸡蛋生产、流通环节余货不多。月内生产环节平均有1.96天库存，环比减少27.14%；流通环节平均有1.04天库存，环比降1.89%。4月全国在产蛋鸡存栏量为13.7亿只，环比涨幅2.64%，同比涨幅13.18%。3月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗，本月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗，由于2019年鸡蛋行情较好，蛋鸡养殖盈利丰厚，11、12月份鸡蛋价格虽然走低，但养殖单位仍积极补栏，鸡苗销量处于高位。
ALPHA观点
白糖
从郑糖指数日K线来看，今天长阴线吞噬了前两根中阳线，技术上二次反弹已经结束，技术上有再寻支撑的要求。5月22日，三年配额外保障关税到期的日子，尚没有见到正式消息公布是否延续，也没有更多保护措施出台。
只看国内白糖现货和片面看待期糖都有失偏驳，现货的坚挺有来自消费旺季的支撑，期糖的弱势来自供应过剩预期，两者还是有所区别，这就决定了在食糖经营上需要分别对待。
所以，近期国内糖市预计现货还是会以稳定为主，急于降价抛售并不可取。郑糖再次走弱还是属于筑底过程中的震荡，并非新一轮大调整的开始。
大豆
2019/2020年度大豆市场价格高点可能已经过去，余粮比例偏低，后期市场关注储备陈豆的抛售情况。但因国家库存偏少，且没有了低价的临储大豆，即便是6月至7月份拍卖，价格也将接近市场价或略低，所以，预期大豆现货价格在6月至7月的跌幅不会太大，9月份因要和新豆接轨，价格可能会出现断崖式下跌。
玉米
本年度临储政策出台在即，市场多预期本年拍卖政策和去年相比不变，即底价不变每周投放量不变，同时增加一次性储备投放市场，充分保障市场供给。目前市场已经做出较大反应期价出现较大幅度的回调。当需要强调的是临储政策的出台短期只能改变节奏而不改变年度供需平衡表，玉米大的逻辑上改变，是要依赖进口扩大，带来定价逻辑的改变，而目前还有没出现，从期价远近合约升水排列可以反映市场仍然认为远期存在缺口预期。
鸡蛋
在供应压力主导下，预计本周下半周蛋价或将下滑0.15元/斤左右，主产区鸡蛋均价或降至2.30元/斤左右。
有色
市场动态
黄金
5月22日，金价走高，现货黄金一度涨逾10美元，刷新日高至1740.29美元/盎司，随着地缘政治紧张局势再次升温，加剧了人们对已经受冠状病毒大流行重创的全球经济复苏缓慢的担忧，提振了黄金的避险需求。
沪铅
上周五晚沪铅主力 2007 合约低开走高，多头增仓提振，重回均线组上方。期间市场担心中方、美方紧张局势升温，将进一步损害已经受到COVID-19大流行打击的全球经济。基本面上， 铅市下游消费依然一般，下游多维持刚需采购，加之再生铅价格优势明显，散单市场成交仍无较大改善。需求端受制于电池经销商库存前期累库明显，且市场对旺季持谨慎态度， 需求上升动力有限，库存拐点开始缓慢兑现但天气逐渐升温旺季即将来临，市场对于未来预期部分提振铅价。
沪铝
5月22日，阳泉铝土矿报价350元/吨，吕梁氧化铝报价2230元/吨，长江铝锭现货价13120元/吨（-120）。两会政策支持力度不及预期，有色金属全线承压。5月20日广元中孚绿色水电铝材项目一期二工段一次通电成功，新安装的116台400KA预焙电解槽陆续启动，到6月底去全部完成启动，届时25万吨的电解铝生产线全部投运。WBMS统计显示，2020年1-3月全球原铝市场供应过剩70.9万吨，2019年全年过剩76.1万吨。下游表现来看，铝板带企业订单比5月初明显减少，50%的铝板带箔企业现阶段的排产在20天左右，比5月初缩短了1周以上。电工圆铝杆市场成交量环比上周下滑，大型铝杆企业积极出货，但实际成交表现差，成品库存积压多，下游线缆企业对铝价表现出畏高情绪。铝型材企业开工率保持稳定，下游3-4月份下单锁价而不急于提货导致成品库存较高，近期下游锁单量略有减少，铝材企业订单增量有所减少。
ALPHA观点
黄金
现货黄金目前正处于震荡下跌的状态中，可能缓慢下跌到1670美元/盎司，调整后继续上涨可能性较大。
沪铅
一 小时 MACD 绿柱缩短，关注 14300 阻力。6月累库预期压制，铅价或将继续承压走弱,操作上建议观望,现货多头还需积极套保锁定风险。操作上，建议可背靠 14120 元/吨之上逢低多，止损参考 14050 元/吨。
沪铝
沪铝现货价对市场形成较强支撑，外盘好转之下，5月沪铝可能延续高位，本周开始要密切注意现货端情况。沪铝上方压力13000，下方支撑12500。短期铝价仍偏强震荡，短线建议回调偏多思路。
能源
市场动态
原油
本周，原油价格在乐观情绪推动下继续上行，直至周四终于触碰到了市场的重要压力位。自4月22日以来，原油价格走出了波澜壮阔的翻倍行情，布伦特07合约从最低点反弹85%，WTI 07合约从最低点反弹100%， SC反弹力度最弱，07合约从最低点仅仅反弹28%，这与前期SC异常强势，低点并没被砸出深坑有关。在接近翻倍行情之后，市场情绪有所变化，尽管市场情绪已经稳定甚至乐观，但不管是基本面还是技术面似乎都不太支持价格进一步上行，因此短期之内有望迎来一轮调整行情，调整之后市场会再次给出良好的上车机会。目前市场的焦点比以前更加复杂，之前我们只需要关注好疫情发展，关注好市场再平衡阶段何时到来即可。随着两会顺利召开，2020年将实施更加积极的货币政策和财政政策。基本面上，美国的原油库存已经进入到去库阶段，未来随着OPEC+减产持续，美国原油产量继续下滑，需求缓慢复苏，基本面仍将处于加速再平衡的进程之中。因此如果宏观市场不出现较大问题，未来我们依然认为油价具有多头配置的投资价值。
燃油
燃油2009周五大跌，收1611(跌65)，总减仓4740手，成交量增加。前二十名资金流向：多头分散增减调仓，持仓量增加，集中度微增；空头分散增减调仓，持仓量增加，集中度微调。欧美逐步重启经济，原油需求逐渐回升，市场对欧佩克+的减产协议是否能按计划落实有所担忧，油价大幅回落。燃油盘中多头减仓抛售，空头增仓打压，行情持续走低，尾盘投机资金大幅离场。燃油短期或承压调整波动，注意国际消息、疫情发展及市场情绪变化。
ALPHA观点
原油
从技术指标上看，当前原油已经开始出现超买行情，并且上方面临着跳空缺口和斐波那契压力位，大概率很难一蹴而就的突破，短期价格会有回调修复的需求。最后，基本面的利多预期差不多都已经反映，在市场没有出现新的重大利多或者利空之前，市场大概率会进入到振荡下跌的冷静期。长期的价格仍会在供给端的推动下进一步抬高市场区间，布伦特的均衡价格大概在35美元/桶附近，但如果价格想进一步抬升，则需要需求端的大力配合。因此我们建议持有多单的客户注意持仓风险，想抄底的客户可以耐心等待，此轮回调之后大概率会给出比较好的入场点位。
燃油
当前疫情中心由欧美转向新兴市场国家，美国50个州全部启动放宽限制的复工行动。油价大幅反弹后月差收窄，囤油需求增加导致运费上涨，支撑燃油各合约远期内外盘价差。全球最大原油基金被多家经纪商限制新开头寸，原油连续拉涨后市场情绪降温，投机资金离场行情高位回落。原油需求最差阶段已过，但仍需较长时间恢复；若累库压力回升，油价有再度下探风险，若疫情被彻底控制经济恢复正常，油价有望迎来持续上行。操作上参考：短线冲高重要阻力位附近可试空，中线超跌至低价区可考虑做多。
化工
市场动态
苯乙烯
本周PVC市场行情走势偏强，PVC期货受原油反弹提振，近日连续拉涨，带动现货市场上行。本周PVC期货活跃，冲高至61上方，现货市场紧随上涨，截止5月22日，国内PVC主流报价范围5700-6100元/吨附近。目前常州地区PVC5型电石料主流5980-6080元/吨附近，杭州地区PVC5型电石料区间6030-6080元/吨附近，广州地区PVC普通电石料主流价格在6180-6200元/吨附近，实盘成交可商谈。期现货均突破6000大关，国内PVC现货价格持续上涨，重心上移，低端价格偏少，主流价格均在6000附近，提振市场情绪。近期PVC部分生产企业仍有检修计划，产量减少，社会库存持续下降，华南地区货源紧张，海运PVC货量仍旧偏少,厂家出货顺畅，部分地区有抢货行情，业者心态积极乐观，供应端利好PVC价格上行。再者国内需求转好，下游制品业逐步恢复，受地产需求提升，管材，型材等企业恢复较快，以出口为主的制品业订单一般，出口受阻，PVC需求端依旧侧重于国内需求。
橡胶
橡胶2009周五承压下跌，收10190(跌245)，总增仓3千余手，成交量微减。前十名资金流向：多头部分集中增仓，集中度增加；空头部分集中增仓，持仓集中度增加、远超多头。今日两会未提GDP增长目标，导致短期市场看涨预期及做多情绪降温，宏观空头集中增仓打压，盘面承压下跌。短期或承压回踩关键支撑区，注意市场成交、政策预期等变化，防范资金集中异动洗盘。
现货当前青岛保税区橡胶库存历史高位、压力较重，但增量有所降低。国内轮胎企业开工率处于低位，汽车消费政策拉动产销量、推升市场看涨预期；欧美重启经济提升国外需求预期。青岛保税区美元胶市场成交一般，山东全乳报价9900左右(下调)。短期云南天胶供应增量变化较小，国内整体库存较高，供需矛盾仍较大；市场维稳，期货影响现货市场心态。
ALPHA观点
苯乙烯
整体来看，PVC供需格局改善，行情好转，重心上移，短期内PVC走势依旧偏强。PVC期货市场连续拉高，带动现货市场，加之下游工厂开工提升，需求增加，供需格局关系得到改善，预计短期内PVC走势依旧坚挺。
橡胶
当前各国货币财政双宽松、大放水支持经济，对冲新冠肺炎疫情对经济冲击影响。欧美逐步重启经济推升市场需求预期，原油强势反弹；但俄罗斯及南美疫情增长，疫情仍存扩大隐忧。国内加强宏观调控，强力宽松政策稳定经济增长。当前橡胶库存历史高位，汽车消费政策、需求回升及宽松政策推升期现货涨价预期，期货预计逐步走修复估值性震荡上涨趋势，两会未提GDP目标，导致短期高位回调压力增大。中长周期布局战略：以低估低价区逐步布局中长线多单为宜，注意关键位资金情绪及主动性。
黑色
市场动态
铁矿石
25日进口矿港口现货价格小幅回落，青岛港PB粉最新成交价为728元/吨，跌2元/吨；青岛港金布巴粉最新成交价为665元/吨，跌4元/吨。全国45港进口铁矿库存为10926.08，较上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53（单位：万吨）。上周（5/11-5/17）澳、巴铁矿发运总量1982.3万吨，环比上期减少13.3万吨，澳洲发货1588.1万吨，环比增加54.2万吨，澳洲发往中国量1395.6万吨，环比增加71.6万吨；巴西发货总量394.2万吨，环比上期减少67.6万吨。全国45港（5/11-5/17）到港总量为2265.8万吨，环比增加89.3万吨；26港到港总2139.4万吨，环比增加34.2万吨。需求方面，进口烧结粉总库存1678.85万吨铁矿石，增加9.6万吨；烧结粉总日耗59.53万吨，减少2.76万吨；库存消费比28.2，进口矿平均可用天数24天。海外钢材终端需求减少，部分钢厂提出减产计划，减少铁矿石需求，市场担心海外需求减少富余铁矿石会流入中国；淡水河谷一季度产量不及预期，2020年目标产量从3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.33亿吨，持续跟踪后续情况。FMG发布一季报，一季度发运4230万吨，同比增10%；上调年度发运目标至1.75-1.77亿吨（原为1.7-1.75亿吨）。
螺纹钢
上周螺纹钢产量增10万吨至392万吨，创历史新高，周环比增量保持。库存，上周螺纹钢总库存1138万吨；周环比降87万吨，库存降幅维持；比去年春节后十六周高374万吨，比2018年春节后十六周高475万吨。需求，上周螺纹钢表观消费478万吨，创新高，周环比增5万吨，较2019年春节后十六周高87万吨。周五全国建材成交21.7万吨，较前一日降1万吨。
ALPHA观点
铁矿石
铁矿石港口库存持续下降，创逾3年来低位，疏港维持高位；唐山港京唐港将于5月14日进行长达两个半月的军事演习，目前暂未对港口疏港作业造成影响，需持续跟踪事态发展；成材产量创新高，铁水产量超预期增长，下游需求维持旺盛；短期09铁矿震荡偏强运行，多单轻持，日内交易为主。
螺纹钢
期货盘面高位回落调整，资金获利回吐。目前螺纹主要受基本面因素驱动，政府工作报告传递宏观政策不及市场预期。螺纹钢产量仍保持中幅回升；5月前两旬需求在赶工期作用下逆季节性保持旺盛，呈现供需双旺局面；目前钢厂利润尚可，产量将维持高位，后市需求如果转下滑，叠加市场预期降温，市场面临承压调整。螺纹盘面短线震荡调整，2010合约轻多平仓后逢高试空，短线交易日内为主。
股指期货及期权
市场动态
5月中旬以来的冲高回落走势与今年全国两会密切相关。随着全国两会的召开，政策利好预期兑现，前期反弹因素弱化，在上方强技术压力、未来全球疫情和经贸不确定性因素影响下，期指重拾跌势的概率较大。上周A股市场期现货指数冲高回落，调整幅度较大，尤其是上周五出现了低开低走的单边大跌行情，技术上有明显向下破位迹象。后市来看，基于技术压力、两会带来的政策利好预期兑现以及未来重大不确定性等因素，预计3月下旬以来的反弹到位，A股期现货指数将重拾跌势。不过，宏观经济最差的时期已经过去，指数跌破前低的概率不大。3月下旬以来的这波反弹已经持续了两个月，A股主要指数累计涨幅均超过10%，反弹幅度不算太大。从期现货市场来看，量能配合不佳，整体上可以定位为弱反弹行情。从股票现货市场来看，本轮反弹期间，沪深两市日均成交额在6400亿元左右，最低为日成交额4990亿元，远低于前期上万亿元的水平，且成交未跟随指数的反弹而增加。 从股指期货市场来看，本轮反弹过程中，整体伴随着股指期货收盘总持仓的递减趋势。IF持仓从17万多手降至最低13万手左右，最大降幅约25%；IH持仓最大降幅接近30%；IC持仓降幅相对较小，但也超过10%。股票现货市场追涨动能不足，期指市场资金以流出为主，结合本轮反弹过程中利好政策不断，可以说反弹的力度非常弱。
ALPHA观点
沪深两市主要指数均反弹至2月下旬和3月上旬的盘整区间，面临巨大的解套盘压力，而且上证综指和上证50指数(2777.2557, 1.45, 0.05%)还面临半年线及年线的双重压力，在无重大利好的情况下，振荡回撤的概率较大。另外，上周五的下跌导致沪市主要指数及沪深300指数(3821.189,-2.88, -0.08%)(3821.1893, -2.87, -0.08%)跌破所有均线支撑，形成向下破位的趋势，深市主要指数及中证500指数年线和半年线位置较低，3月中旬的大跌没有有效跌破半年线及年线的支撑，预计本次调整有望在年线和半年线附近形成明显支撑。
国际市场
日元区
重要经济数据
无
财经大事
无
市场动态
上周五美日震荡下跌7点，振幅43点。
ALPHA观点
美日继续震荡，短期看涨阻力在108.12附近，如果疫情没有大规模二次爆发，国际情绪下降可能在多少测试后突破该阻力形成更大的震荡区间。
美元区
重要经济数据
无
财经大事
无
市场动态
上周五美元指数上涨0.3320，占比0.33%。
ALPHA观点
美指未触下方支撑就反转上涨。短期上涨预期增加，中期依然表现出收缩形态，上方阻力看100.588附近。
澳新区
重要经济数据
无
财经大事
无
市场动态
上周五 澳美下跌28点，振幅66点，纽美下跌27点，振幅49点。
ALPHA观点
随着美指上涨，澳美、纽美继续下跌。方向上澳美上周突破之前的双顶阻力位置，更偏向于调整上涨，如果上涨突破之前阻力位置，上方阻力看0.666附近。纽美更倾向于在震荡区内横盘震荡。
欧元区
重要经济数据
德国第一季度未季调GDP年率终值 前值 -1.90% 预测 -1.90%
德国5月IFO商业景气指数 前值74.3 预测78.3
财经大事
无
市场动态
欧美上周五下跌55点，振幅71点。
ALPHA观点
欧美在1.0887附近形成支撑，但是支撑明显较弱，有突破倾向，在下方1.0879位置原本是一个较强的阻力位置，可能转化成支撑位置。短期看震荡，等待方向出现。
英国
重要经济数据
无
财经大事
无
市场动态
镑美上周五下跌57点，振幅72点。
ALPHA观点
受美元和较差的数据影响，英镑上周上涨后又下跌，但是在1.2160处周五出现较强的支撑，今早上涨后又下跌短期预计再测试该阻力位置。如果不能跌破则可能形成大幅度上涨。
风险预警
周一，CME旗下贵金属、美国原油与外汇合约交易提前于北京时间26日凌晨01:00收市。
周一，ICE 旗下布伦特原油合约的交易提前于北京时间26日凌晨01:30收市。
周一，春季银行假日 休市一日。
周一，阵亡将士纪念日 休市一日。
周二，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)发表讲话。
周二，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)发表讲话。
周三，2020年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利(Neel Kashkari)参加线上会议，主题为“生活在COVID-19的世界：与主要卫生和经济专家的讨论”。
周三，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)发表讲话。
周三，加拿大央行行长波洛兹(Stephen Poloz)和高级副行长威尔金斯(Carolyn Wilkins)在参议院银行委员会发表讲话。
周四，美联储发布经济状况褐皮书。
周四，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)参加关于长岛经济形势和美联储应对新冠疫情行动的直播讨论。
周五，2020年FOMC票委、费城联储主席哈克发表讲话。
周五，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)通过视频会议讨论经济问题。
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