北京时间5月25日消息，美联储的“债务桥”策略（ debt-bridge policy ）旨在改善企业信贷流动，以避免灾难性的信贷紧缩。而此前，应对经济衰退的货币政策解决方案从来没有向陷入困境、亏损的企业提供信贷。

在经济衰退期间，没有创纪录的企业借贷的先例。在经济衰退期间和之后，企业倒闭的规模将远远超过金融危机时期。

美联储的“债务桥”策略

使经济从衰退走向复苏的货币政策传统途径是降低官方利率。随着时间的推移，利率的降低触发了一个再融资周期，降低了利息成本，改善了流动性状况。“再融资”过程使企业（和个人）以更强的流动性和更低的债务负担走出衰退。

在官方利率相对较低的情况下，“再融资”过程不再是对抗经济突然收缩的可行政策选择。因此，政策制定者被迫通过购买证券来支持信贷流向经济，并向那些无法获得信贷或成本过高的部门提供直接融资。

因此，私人信贷流动非但没有收缩（这是衰退期间的典型模式），反而呈爆炸式上升。自2020年初以来，工商业贷款增加了7500多亿美元，达到创纪录的3.1万亿美元。这一增幅几乎与过去6年企业银行贷款的累计增幅相当。

与此同时，美国企业利用资本市场发行了数千亿美元的新债。截至5月初，企业已经发行了近3000亿美元的新债，是去年同期的两倍。

在最好的情况下，在几个月内增加1万亿美元的新负债是一个很大的数字。然而，在经济低迷时期，创纪录的企业借款增加了企业破产和违约的风险。

经济衰退前三年和衰退后三年的销售和利润表现进行了分析。

调查结果描绘了一幅严峻的图景：经济衰退对企业业绩造成了毁灭性的、持久的影响。17%的公司倒闭，被收购或决定私有化。

与此同时，在经济衰退发生三年后，40%的公司还没有恢复到衰退前的销售和利润水平。而且，大约80%的上市公司在经济衰退后整整三年时间，销售和利润增长率都没有恢复到衰退前的水平。

几乎所有商界人士都认为，当前的危机标志着一个转折点。商业世界已经发生了变化，公司需要重组（精简）他们的组织以适应新常态。企业的经营足迹将缩小，但负债将增加。

在经济衰退期间，没有企业借贷达到创纪录水平的先例。因此，投资者需要做好准备，迎接一个不太可能像以前那样的经济环境：经济增长不平衡且缓慢，企业破产数量创纪录。