由于COVID-19危机已成为全球性现象，因此外汇领域的经济差异将比危机的广泛事实更为重要。
话虽如此，另一项跨市场的全球风险回避举措（如我们在2020年3月所见）可能会打击英镑兑美元。
这是因为脱欧贸易谈判仍在交易者的脑海中，给英镑兑英镑的交叉货币蒙上了阴影。债券市场的定价也不乐观。
随着2020年剩余时间的临近，除非英国退欧贸易方面取得重大进展，否则我们可以预期英镑/美元将保持在1.21至1.26之间的区间波动。
我们距离年底没有进行成功贸易谈判就越近，英镑/美元越有可能跌破1.20。如果这遇到不利的经济分歧（英美之间）和/或更多的全球避险举措，英镑/美元可能会突破1.10水平。
英镑/美元货币对以美元表示英镑的价值，目前被市场广泛视为一种风险对。美元是经典的避风港，是世界的储备货币，因此在这方面没有什么特别的改变。然而，多年来市场对英镑的看法实际上已经改变。
尽管英国首相鲍里斯·约翰逊在我们目前正在全球管理的COVID-19大流行之前取得了进展，但即使在2020年，英国脱欧的风险仍在继续。由于脱欧谈判不得不退居次要位置，英镑的风险实际上在最近时期有所上升，而鉴于金融市场最近的不景气，对美元的需求却有所增加。
由于英国不再享有欧盟内部的安全性和“归属”地位，英镑已像商品货币兑美元一样交易，由于全球股市暴跌，3月迅速下跌。
（作者使用TradingView创建的图表。适用于所有随后的烛台图表）
英镑/美元目前的交易价格接近该范围的底部。有趣的是，最近，英格兰银行已经回溯并认为负利率值得探讨（目前的短期利率仅为+ 0.10％，仅为正数）。这是在2020年5月20日的《金融时报》上报道的，此后又成功（超额认购）发行了债券，英国政府得以以负收益率出售38亿英镑的三年期国债（债券）。 -0.003％。
关于英格兰银行的负利率，没有明确的说法。这只是一个不排除的选择。我认为，负利率并不是一个特别诱人的选择。在欧洲央行第一次把它的存款利率工厂变成了负增长，2014年，并（通过以-0.50％-0.10％，最后切是在2019年9月18日）下调了利率逐步至今。
如下图所示，虽然欧元区的年度通货膨胀率高于2016年初（据报道出现通货紧缩），但该汇率一直难以保持在1-3％的范围内（中央银行的通货膨胀目标） 。
（过去五年中欧元区CPI年度通货膨胀率。来源：贸易经济学）
同时，负利率实际上是对流动性的征税。英国需要吸引（来自外国投资者的）资本，因为它存在大量的经常账户赤字（见下文）。负利率在某种意义上惩罚了投资者，并转化为更严格的商业银行利润率。欧洲银行多年来表现不佳。
（英国经常账户赤字季度报告，以十亿英镑为单位。资料来源：交易经济学）
我认为负税率可能不会在英国实施。不过，最近的负收益债券发行被投资者超额认购的事实表明，即使在零收益率区间，也有充足的需求。
最终，英国有许多机构（可能几乎毫无头脑）遵循其投资指令，将资本分配给债券作为其更广泛的投资组合的一部分（包括养老基金）。即使英国政府支出增加，目前的流动性仍然很高（毕竟，当前的危机不是流动性危机），因此，我们可以预见在可预见的未来英国收益率曲线将趋紧。
下图显示了英国10年期和2年期国债收益率之间的差异，这是收益率曲线陡峭度的常用度量（负数表示收益率曲线反转，通常被视为经济衰退和/或经济衰退）。下图还标记了英镑/美元最近的低点所在的日期（按收盘价计算），即2020年3月19日。英镑/美元的这一低点与收益率曲线陡度的急剧改善相吻合，实际上这是英镑反弹的成功指标。
但是从那以后，陡度逐渐减弱，从最近的峰值约60个基点下降到了约20至30个基点。换句话说，投资者要求的十年期国债收益率仅比两年期国债收益率高20至30个基点（0.20-0.30％），这清楚地表明债券市场长期不乐观英镑利率。鉴于最近的“零约束”债券发行显然非常成功，由于目前长期利率上升的可能性很小，因此我们有可能在英国曲线上出现另一次反转（或再次趋于平缓）。
总而言之，从收益率的角度来看，这使得英镑没有吸引力，这意味着即使风险情绪继续保持坚挺，英镑也不会吸引投机者的流入。英国已经离开欧盟（由于鲍里斯·约翰逊的早期进展，截至2020年1月31日）。然而，贸易谈判仍在进行中，并在年底前作出决定（否则将适用世贸组织的标准规则）。
英国退欧仍然是英镑和英镑双方动荡的根源。成功的谈判可能会使英镑/美元走高，或者至少使货币对能够在1.20以上交易而不会再次急剧下跌。谈判破裂或诉诸世贸组织贸易规则可能不会对英国经济产生重大不利影响，但围绕这一新章节的不确定性可能意味着市场将以更大的风险溢价计入英镑外汇交叉。
当然，谈判失败和第二波COVID-19浪潮（和/或风险情绪又急剧下降，可能是由于全球经济数据不佳所致）的结合，很容易使英镑/美元跌至1.10以下的新低。在这些风险中，无论当前的风险情绪如何，美元似乎仍然坚守需求。此外，将上述英国收益率曲线与美国的收益率曲线进行比较，我们可以看到，美国10年至2年期息差较高（目前正在上升），约为+50个基点（约为内置收益率的两倍）。英国的曲线）。
最后，回到英镑/美元图表，我们可以从下面看到，十年收益率差（在英国和美国政府债券之间提供）现在正在下降（在2020年第一季度的大幅调整之后，这是由美联储将利率大幅下调至零下限。
债券市场将有助于保持关注。但是，目前，我预计英镑/美元可能难以进一步突破。该货币对可能会保持在合理的区间范围内，但我们仍必须保持双方波动的可能性。随着今年剩余时间的过去，我们将开始看到可能出现的经济差异（在锁定期间政府采取干预措施以支持经济）。
此外，除非离英国退欧贸易谈判显示出重大进展，否则我们越接近2020年底，英镑/美元下跌的可能性就越大。在可预见的未来，这些谈判或没有谈判的谈判可能会继续给英镑兑英镑的交叉货币蒙上阴影。
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