继4月20日WTI原油5月期货价格一路暴跌成负价格后，不到一个月的时间内，芝加哥商品交易所又修改了天然气期货品种的交易规则。

 

美国时间5月7日，芝商所(CME)公告将允许部分品种的全球天然气合约以负价格交易，预计于5月17日正式施行。此外，部分精炼能源产品的期货合约也将引入负价格交易机制。

 

原油惨案还历历在目，下一个负价格惨案或许也不远了。

 

天然气及部分精炼能源产品将引入负价格交易机制

 

美国时间5月7日，芝商所发布公告称，从5月17日星期日（交易日期为5月18日星期一）开始，部分天然气期货和期权合约将在CME Globex中被标记为可以承受负价格。

 

此外，部分精炼能源产品的期货合约也将被允许进行负价格交易，生效日同样是5月17日。

 

这些即将被允许负价格交易的期货品种包括喷气燃料、超低硫柴油、固定税公路柴油期货等。

 

芝商所称，上述期货的负价格测试将于5月11日开展。

 

如果5月11日的测试顺利，天然气期货及部分精炼原有产品期货均将如期被允许进行负价格交易。

 

与原油类似，上述能源产品的存储均需要消耗一定成本，当其使用价值低于存储成本时，存在一定的负价格基础。

 

以天然气为例，气体的物理性质决定了其储存难度大成本高，液化天然气（LNG）的存储形式也只能解决一部分的天然气存储难题。

 

原油可以储存于油罐中，或卡车或火车向外运输，但天然气只能通过管道运输。如果管道运力不足，则天然气只能选择直接烧掉，或者找到特殊的装备存储，或重新打回地下。

 

通常，液化天然气必须冷却到零下160摄氏度(零下260华氏度)，存储成本相对高昂。还有一部分天然气储存在盐洞之中，如美国的墨西哥湾盐岩层是其最重要的天然气存储设施，岩洞修建、天然气注入均需要一定成本。

 

天然气曾多次跌成负价格

 

除2016年2月和3月外，美国天然气价格自2010年以来一直维持在2美元关口上方。但今年2月中旬，天然气多头疲软，气价跌至1995年以来新低，仅略高于1.50美元，当时美国冬季气温较高导致天然气需求量相对降低，而天然气产量却创下历史新高。

 

据英为财经，早在周一美国WTI 5月原油期货价格跌至负值前，美国天然气期货价格就曾经好几次地跌破零的水平。其中，最近一次就在一年前，即2019年4月22日，当时的天然气价跌至了-40美分/百万英热单位。

 

据悉，当时天然气价格跌到负值主要是由于供应过剩，当时美国第二大页岩油气产区Permian的页岩油开采活动十分火热。

 

其实，今年以来，天然气价格也多次出现负值。美国液化天然气公司Tellurian Inc认为，目前的管道扩张计划无法满足二叠纪盆地的页岩油田中创纪录的天然气产量，导致西德州Waha天然气枢纽价格严重下跌。

 

4月18日Waha天然气价格转为负，4月20日单笔交易价格曾触及-10美元/百万英热的纪录低点，并且收于平均-4.74美元/百万英热。据悉，该指数计算范围包含德克萨斯州佩科斯县北部地区Waha Hub的交易。

仅代表少数地区的Waha指数跌成负数未必能代表芝商所的天然气期货价格也必将跌成负数。

 

但若需求持续下跌、供给降幅有限且石油价格持续拖累，芝商所天然气期货价格跌成负数也大概率会发生。

 

专家如何看待天然气后市走势？

 

原油分析师 Barani Krishnan认为，过去10年内，2美元基本上就是美国天然气期货的最低价格，但今年这一价格一直如滑溜溜的鳗鱼，呆不住。

 

原油分析师David Becker认为，近期EIA公布的天然气库存数据超出预期，利空天然气。

 

天然气风险咨询机构Gelber & Associates分析师丹·迈尔斯(Dan Myers)表示，“天然气管道爆炸造成的短期影响消失后，远高于平均水平库存将拉响警铃，警告市场相比供应短暂中断，低迷的需求更具影响力。”

 

他还说道：“除影响了近月合约的价格外，库存在积累期的初期大幅增加，还将严重影响2020-2021年冬季的天然气定价。”

 

近期，美国多地开始逐渐放松封锁措施，经济复苏进程也持续推进，但需求复苏的不确定性为石油、天然气等能源的价格蒙上了一定的不确定性。

 

近期，液化天然气还面临订单大量取消的困境。近期，纽约能源管理研究所(Energy Management Institute)风险和交易主管多米尼克·奇里切拉(Dominick Chirichella)表示，“大批液化天然气运输船上的天然气订单被取消，这些天然气可能转储到美国的库存中。这个问题和公共卫生事件导致天然气发电的商业需求减少一样严重。”

 

而一家名为Snam的意大利天然气公司却保持相对乐观的态度。该公司在本周表示，虽然无法可靠地计算出冠状病毒大流行对其业务前景的影响，但看不到任何重大影响。据悉，这家欧洲最大的天然气管道公司已采取紧急措施，以确保在病毒爆发期间能够保持天然气流动。

 

Snam称，意大利的天然气需求在第一季度下降了6.7％，至239.4亿立方米，第二季度的需求也下降了。

 

雅虎财经分析师Christopher Lewis也认为，尽管天然气市场继续波动并显示出疲惫的态势，但我们认为天然气价格有一定的支撑。毕竟，许多钻井公司开始倒闭，因此供应将最终下降是有道理的。此外，买家需求回升只是时间问题。

 

下一个负价格灾难将出现在哪个领域？

 

除石油、天然气外，在疫情的特殊情况下，电力及农产品也有出现负价格的可能性。

 

作为能源产品的一种，处于用电低谷时，电力的使用价值有时会低于其生产价值，因而产生负电价。而由于关掉发电机组的成本较高，发电厂则会忍受负电价持续生产电力。

 

2017年11月30日，澳大利亚的昆士兰火力发电的输出电价在凌晨在两个五分钟间隔内就曾达到了-$1000澳元/MWh，并且在凌晨4点和5：30am两个半小时的结算价分别达到了$-327.52和$-290.55澳元/MWh。

 

在疫情影响下，复工复产受到影响，若经济复苏的进程缓慢，则某些地区（尤其是工业区和办公区）的用电量会受到极大影响，则负电价的极端情况有可能在局部地区出现。

 

此外，如果疫情导致部分区域的交通受到严重影响，农产品难以运出，则在存储成本的拖累下，局部地区的农产品价格也有跌到负数的可能。

 

作者：李迪，文章来源中国基金报，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。