今年以来，一场席卷全球的灾难令原油需求饱受重创。而本月沙特阿拉伯发起的石油价格战争更是令油价雪上加霜。油价大跌令黄金原油比急剧上行，且月线RSI指标进入超买区域。
Data Talks注意到，这一现象在1998年来极为罕见，在此次之前只出现过4次（如图中红色阴影所示），且均由油价大幅下行为主要驱动因素。
其中1998年的亚洲金融危机（例1）和2008年的全球金融危机（例2）累及原油需求，WTI原油在前者一度跌至10美元附近，而在2008年油价更是从近150美元的高位跌至40美元附近。
而2014-2016年（例3和例4）的油价下跌源于美国页岩油革命以及OPEC发动的价格战争令原油供给增加，全球原油市场陷入供需严重失衡的局面，WTI原油自2014年高点一度下跌逾70%。
由上图可以看出，黄金原油比月线RSI指标超买是一个顶部信号，因此建议在出现该信号后逢高做空黄金原油比。鉴于前4次中，该比率超买的持续时间为3-4个月，而目前该比率在3月刚刚跨入超买阶段，投资者可以在未来几个月寻找进场机会，或者也可以等待RSI指标自超买区域回归后进场做空。
除了黄金原油比超买之外，油价大幅下行可能导致的另一个后果是物价水平承压，从而通缩风险加剧，这一点在近期黄金、标普500指数、美债收益率及原油同向下跌的罕见现象中得以体现。这对于美股后市表现来说有何启示？
上图为标普500指数和10年期美债收益率的月线比较。阴影部分显示黄金原油比强劲上涨、进入超买的时间段。
目前标普和美债收益率同向下行，这与2008年（例2）和2015/2016年（例4）的情形类似（黄色阴影）。在这两种情况中，黄金原油比摆脱超买状态后，美股开始新一轮的牛市行情。
值得注意的是，2008年和目前的情况相似程度更甚。两者均面临经济不景气的局面以及金融市场的剧烈动荡，油价下跌导致通缩预期增加，美股和美债收益率急剧走低，美联储大幅降息至接近零值的水平。而2008/2009年，美股在黄金原油比走出超买后形成一个主要底部，并开启长达十余年的牛市。
在另外两种情况中，美股均在黄金白银比超买阶段呈上行走势（绿色阴影）。98年亚洲金融危机之后，标普500指数继续上行，但是迎来千禧年的泡沫顶。2014年美股则在黄金原油比的RSI指标回归后进入回调阶段。
因此，从历史表现来看，若当前美股和美债收益率维持同向下跌的走势，那么在黄金原油比RSI指标跌回正常区域后，可能是美股重回涨势之时，建议届时做多标普500指数。
综上，黄金原油比超买对于该指标而言为见顶信号，可在未来3-4个月中寻找逢高做空机会。同时，考虑到美股和美债同向下行以及通缩预期增加的经济环境，标普500指数可能在黄金原油比RSI指标回归后开始另一轮上涨行情。
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