浮动汇率和固定汇率

什么是汇率？
汇率是一种货币兑换另一种货币的比率。换句话说，是另一个国家的货币相对于你所在国家货币的价值。如果你到另一个国家旅行，你需要“购买”该国货币。与任何资产的价格类似，汇率是你可以购买该国货币的价格。
例如，如果你到埃及旅行，美元兑埃及镑的汇率是1:5.5，这意味着每1美元可以购买5.5埃及镑。从理论上来讲，不同国家的相同资产的售价应该相同，因为汇率必须保持一种货币兑另一种货币的内在价值。
固定汇率
一种货币兑另一种货币的价格可以通过两种方式确定。一种是固定汇率，或钉住汇率，这种汇率是由政府（央行）确定，将其作为官方汇率。设定的价格是由一种全球主要货币确定，通常是美元，但也有其他主要货币，例如欧元、日元或一篮子货币。为了维持本国汇率，央行在外汇市场上买卖本国货币，以换取钉住的货币。
例如，如果已经确定本国货币每单位的价值等于3美元，那么央行将必须确保可以向市场提供这些美元。为了维持汇率，央行必须将外汇储备维持在高水平。这是央行持有的外汇储备量，可以用于向市场释放更多资金，或从市场外吸收更多资金。这确保合适的资金供应，市场上合适的波动（通胀/通缩），最终确保合适的汇率。在必要时，央行还可以调整官方汇率。
浮动汇率
与固定汇率不同，浮动汇率是由自由市场通过供求决定。浮动汇率通常还称之为“自动修正”，因为市场上的任何供求差异都将自动修正。看一下这个简单模型：如果一种货币的需求低，其价值将下降，从而使进口商品更加昂贵，并刺激本国商品和服务的需求。这将带来更多工作岗位，导致市场自动修正。浮动汇率不断变动。
实际上，没有货币是完全固定或浮动的。在固定汇率体系中，市场压力还可能会影响汇率变动。有时候，当本国货币不能反映相对于其钉住货币的真实价值时，“黑市”（更能反映供求关系）可能会随之产生。央行通常会被迫对官方汇率进行重估，或另其贬值，从而使其与非官方汇率保持一致，从而阻止黑市活动。
在浮动汇率体系中，如果有必要，央行还会采取干预举措，确保稳定性，避免通胀。然而，采用浮动汇率体系的央行很少会干预汇率。
全球都曾采用钉住汇率体制
1870-1914年间，全球都采用固定汇率。货币与黄金挂钩，这意味着本国货币的价值与黄金存在固定的兑换率。这就是众所周知的金本位制度。这使得资本流动不受限制，并且确保货币和贸易的全球稳定性。然而，随着一战的开始，金本位被放弃。
二战结束时，为了促进全球经济稳定和全球贸易，布雷顿森林会议创建了监管国际汇兑的基本规则和监管条例。因此，具体体现在国际货币基金组织中的国际货币体系旨在促进对外贸易，维持各国货币稳定性，从而确保全球经济的稳定。
当时，人们一致认为，货币应再次采取固定汇率或钉住汇率体制，但是这次是美元，而美元又与黄金挂钩，1盎司黄金等于35美元。这意味着，一种货币的价值直接与美元价值挂钩。因此，如果你需要买入日元，日元的价值将以美元表示，而美元的价值又以黄金的价值决定。如果一国需要对其货币价值进行重新调整，那么可以与国际货币基金组织进行接触，对其货币的钉住价值进行调整。钉住汇率体系一直维持到1971年，当时，美元不再与黄金挂钩，不再是35美元等于1盎司黄金。
从那时起，全球主要政府采用浮动体系，到1985年，所有回归全球钉住汇率体系的努力最终都被放弃。此后，主要经济体均未回归钉住汇率制度，钉住黄金的体制被完全抛弃。
为什么采取钉住汇率体制？
钉住一种货币是出于稳定性的考虑。特别是在当今的发展中国家，一国可能决定采用钉住汇率，从而为国外投资创造稳定的环境。在钉住汇率制度下，投资者将总是能够知道其投资的价值，因此不必为日常的波动而担忧。钉住货币还有助于降低通胀率，在货币的稳定性方面带来更多信心，从而催生更大需求。
然而，固定汇率体制通常会导致严重的金融危机，因为钉住汇率制度很难长期维持。1995年的墨西哥金融危机，1997年的亚洲金融危机，1997年的俄罗斯金融危机都是典型的例子，试图维持本币相对于钉住货币的高价值，最终导致本币被高估。这意味着政府不再能够满足在钉住汇率上将本币兑换为外币的需求。
由于投机和恐慌，投资者竞相撤出资金，将其兑换为外币，之后，本国货币相对于被钉住货币贬值，外汇储备供应最终枯竭。在墨西哥金融危机中，政府被迫将比索贬值30%，在泰国，政府最终不得不允许汇率浮动，到1997年，因为市场供求重新调整本国货币价值，泰铢贬值50%。
采用钉住汇率制度的国家通常没有成熟的资本市场，监管薄弱。在这样的环境中，钉住汇率制度有助于创建稳定性。想要维持浮动汇率，需要更强劲的体系和成熟的市场。当一国被迫使其货币贬值时，还必须进行某种形式的经济改革，例如实施更高的透明度，从而加其强金融机构。
一些国家的政府可能选择“浮动”钉住汇率，在这种体制下，政府定期重新评估钉住货币的价值，之后相应地调整钉住汇率。通常，这会导致货币贬值，但是政府会采取控制举措，避免市场恐慌。这种方式通常被用于从钉住汇率向浮动汇率的过渡时期，这使政府能够不必在不可控的危机中将货币贬值，从而保全颜面。
结论
尽管在全球贸易和货币稳定性方面，钉住汇率制度非常有效，但只适用于全球主要经济体都采取这种体制的时期。虽然浮动汇率体制也并非没有缺陷，但被证明在确定一种货币的长期价值，以及在国际市场中创建平衡方面，是一种更为有效的方式。