第一个回答真心不错，言简意赅。如果系统的梳理一下汇率分析经典理论框架，大概如下：
1. 购买力平价（Purchasing power parity）
购买力平价的思想可以追溯到曾经的金本位，最近三十年又被McKinnon等人从新提出。评价购买力理论是说，如果等价值的任意两种货币，应该能在两个国家购买到相同质量和数量的商品，即货币的购买力相同。在古典时代的理想条件下，这个理论应该是行得通的，否则商人就可以进行跨境的商品套利。但是这一理论有如下两个主要问题：
一个国家的所有商品是否都可以进行跨境套利吗？如果可以，商品的持有人真的愿意进行跨境套利吗？举个例子，现在很多讨论的房价和汇率关联性，就是典型的评价购买力思维。从账面上看，确实北京三环边的100㎡公寓楼1000万人民币，西雅图/三番近郊的海景别墅140万美金。看起来西雅图/三番的房子更舒适更值，但是为什么大部分北京的房子持有者不把房子卖了去西雅图买一套？（没有具体数据支持，就不妨假设95%以上的人都不会置换吧）
（1）因为他们的工作、生活圈子在北京，假设这是他们唯一的房子话，卖了房子就意味着移民（重新面对找工作，语言文化、父母医疗、子女教育等一系列问题）
（2）如果北京的房子持有者真的愿意将房子卖掉，置换西雅图房子，中间资金出境的流程需要的手续和时间花费绝对不能忽略
（3）北京的房子可能升值可能快于于西雅图的房子
所以可见，评价购买力所说的全部商品够可以跨境交易套利的条件，不存在的！
另外评价购买力还有一个问题就是，在短期内价格是存在粘性的！Paul Krugman 观测80年代美国市场中的进口商品价格波动幅度，远低于汇率波动幅度。想像一下如果一个进口商品价格和汇率一样天天大幅波动，对于消费者而言会有多烦。因此进口商为了竞争市场占有率，会忽略汇率市场的短期价格波动，保证出售产品价格稳定。价格粘性也导致购买力平价对汇率的解释力降低。
但是，购买力平价仍可以作为汇率分析的基础。当一个国家陷入通货膨胀（CPI增长率大幅增加），货币购买力缩水，汇率就会相应贬值。反之也可以理解为，全部以CPI对汇率进行解释的理论依据都是购买力平价理论。
另外在部分南美国家：金融市场开放且外汇储备不高（政府干预汇率的意愿和能力低）；经济开放程度大（进出口占GDP比重高）；本土市场定价能力弱（价格粘性不明显）的情况下，评价购买力解释力度相应较强。
2. 国际收支平衡（Balance of payments）
国际收支平衡公式（1.0）：
金融账户 + 经常账户 = 0
国际收支平衡对汇率的影响可以看做是购买力平价理论的边际版本。既然一个国家内不是所有的物品和商品都可以放到国际贸易中，那么我们现在就只看一个经济体产出中进出口的部分，也就是收支平衡表中的经常账户部分。当出口国A出口总额大于进口总额，贸易盈余。这时有两种情况：
（1）当交易使用的是A国货币，客户B用本国货币购买A国货币向A国购买商品。外汇市场上卖出B国货币，买入A国货币。A国货币升值。
（2）当交易使用的是B国货币，交易完成后A国持有B国货币。假设A国不需要继续购买B国商品或B国金融资产的情况下，将持有的B国货币换汇为A国货币。外汇市场上卖出B国货币，买入A国货币。A国货币升值。
句话总结，就是贸易盈余导致本币升值，贸易赤字导致本币贬值。假如供需曲线对价格都是单调且连续的情况下，能够存在一个唯一的均衡汇率，使得A国的进口总额等于出口总额，即国际收支平衡。
国际收支平衡公式（2.0）：
资本账户 + 经常账户 + 外汇储备 = 0
现在还是同样假设A国贸易盈余，且使用B国货币交易是。A可以选择持有B国货币作为外汇储备。这时市场上没有货币交易。市场预期未来A国可能卖掉手头的货币B，所以预期会驱使A国货币小幅升值，B国货币小幅贬值。但是，因为外汇储备的存在以及各国货币当局依托外储对汇率进行的管理，导致前面说的均衡汇率不再有唯一性。
一
需要注意的地方：
（1）以上公式都是会计恒等式
（2）更详细的回答可以看：国际收支平衡不是永远平衡吗？
3. 利率平价（Interest rate parity）
利率平价利率下，当期汇率由对未来汇率的期望以及两国相应的无风险利率决定。公式可以看一下wiki:Interest rate parity
其中关于对未来汇率的期望可以有两层理解：(i)未来汇率的远期合同价格 
; (ii)剔除风险溢价后的期望 
，其中P为风险溢价。公式(i) 称为CIP - Covered Interest Rate Parity，公式(ii)是UIP - Uncovered Interest Rate Parity。从公式的理解上又有绝对价格公式（Level）和求一阶导后的相对价格公式（Flow）
利率平价涉及的更多是银行、基金等跨境资金池进行套利。和宏观经济接触较间接，但是更能体现汇率的短期波动。特别是CIP公式，是汇率市场交易商对汇率远期合同的定价公式，在实证数据中能得到完美验证。UIP公式的验证相对尴尬，Fama（1984）曾有一篇文章详细介绍用利率差 
对 
做的回归，OLS结果: 
利率平价的问题：
- 绝对价格(level)意义上的利率平价最大的敌人就是汇率市场的巨大波动性。用当期决定远期利率，很难保证预测时间段内条件不改变（也就是实证中条件期望
与未来汇率 
之间的相关性并不明显） - 利率平价使用了和其他资产定价一样的假设：风险中性。当风险极度增大，大到不可忽略的时候，利率平价的公式就不再成立了。
因此，（1）利率平价在大多数时候是可以用来解释汇率波动，但是在经济危机时，跨境资金流动以Fly to quality 占据主导，利率平价基本失效；（2）level意义上的利率平价，因为其自我实现性和实证数据中的模型尴尬处境，在远期汇率定价之外的大部分领域已经被放弃了。因此理论平价的正常的使用方式是对利率平价公式两边进行求导，从一阶导数（或者flow）的意义上来理解，只看升值或者贬值趋势，不看升到多少。例如，当境内的相对利率增长时，本币升值。
=====================================
这里只是经典的理论，某种意义上说只有不同的影响因子相互作用才更真实也更有意思。而且不同的主体（政策当局、业界、学术圈）在分析汇率时会对上述三个理论有自己的侧重和展开。
作者：公孙衍
来源：知乎
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن