图1，日本五年CPI数据
通胀率的健康状态是长期稳定在2%水平，大部分国家做不到这一点，要么长期高于该值，要么长期低于该值，日本就属于后者。低通胀水平代表日本物价稳定，没有出现大幅上涨，货币对内贬值的压力较小。但是，低通胀对应的是低的经济增速，而经济增速的降低会影响到一个国家除经济之外的方方面面，包括科技创新、老龄化、就业岗位不足等等。
最近五年来，日本的CPI大部分时间处于0%~1%区间之内，中指0.5%，远低于健康通胀水平。安倍经济学的缔造者——安倍晋三——曾经说过：日本央行的目标是摆脱通缩。摆脱通缩的主要方法，安倍看来，就是施行超级量化宽松（QQE）政策，开动印钞机，不断向市场提供低息贷款。通过QQE政策，逼迫日元贬值，进而提高日本商品的出口竞争力，进而助推日本经济的增长。这也就是安倍经济学的三板斧：一、无限量印刷并投放钞票；二，大规模政府举债支出；三，促使日元持续贬值，获得商品出口竞争力。
上述思路本来没有问题，但日元的负利率和QQE政策，让日元成为国际市场公认的低息融资货币，由此其具备的一定的避险属性。当全球经济走向复苏时，机构从日本获得日元贷款，然后兑换成美元，购买美股等顺周期品种；当全球经济处于衰退阶段时，进行反向操作，卖出美股等顺周期产品，将美元兑换成日元，偿还前期贷款。日元的避险属性，抵消了安倍晋三让日元贬值的努力。但其实，只要日本央行坚持QQE政策不动摇，泛滥的日元终归会回归供需的基本原则中来：供过于求，必定贬值。近期日元的贬值走势，大概率就是前期安倍经济学对日元融资货币属性的一定成功狙击。
图1，USDJPY日线图
日元昨日大幅贬值，汇率最高触及111.58，下一阻力位在114.54水平。目前消息面只有日本钻石公主号游轮在19日共确诊542例新冠肺炎病例，死亡两例，但该事件远未达到影响日元走向的地步。美联储昨日早间公布1月份会议纪要，其中提到“自12月议息会议以来，美国经济前景变得更强劲了，不过他们也提到了新型冠状肺炎疫情可能造成的影响。”整体表态偏向乐观，一定程度上助推美元升值，但依旧不构成日元贬值的核心原因。
从纯技术角度来看，日元上方存在两个阻力位，分别为112.39和114.54。从更长周期来看，USDJPY处于2017年以来的震荡区间当中，已经持续三年。在宏观面没有巨大变动的前提下，USDJPY依旧按照长周期宽幅震荡思路进行处理。
免责声明：
1、以上分析由ATFX资深分析师Dean提供。
2、以上分析仅代表分析师观点，汇市有风险，投资需谨慎。
3、ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。
4、部分内容来自于网络公开信息
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن