若是从更宏观的角度来看，事实上欧元区经济早就失去了讨论的意义，真要深入着实细思极恐。《史记》有云：强弩之极，矢不能穿鲁缟。但事实上从2019年12月份的收官结果来看，欧元终究靠着强弩之末硬撑了下来。此前我们就提醒过大家日线级别欧元兑美元有上破三角结构进一步走强的可能，在12月下旬也一再持续建议大家跟进欧元多头走势，截止本文撰稿之日，欧元兑美元价格已经处于1.20附近。然而面对欧元区几经失望的经济数据，交易者在看多欧元的过程中内心并不踏实，这波多头究竟能走多远，欧元后市的命运也再次成为了我们共同关注的焦点，先来探讨几个问题。

欧元区经济步履蹒跚 何以为欧元“续命”？

12月中旬公布的欧元区制造业PMI数据从11月的46.9再次降到了当月的45.9，远低于市场预期的47.3，产出萎缩创下了2012年10月以来最大的幅度，就业降幅为7年来最大；此外，新订单指数连续15个月下降，同时积压订单的消耗速度加快；在价格方面，投入价格继续大幅下跌，而产出价格业小幅下跌。另作为欧元区引擎的德国制造业PMI预览值从11月的44.1降至12月的43.4，数据显示制造业活动连续12个出现萎缩。从此角度来看，实在很难让市场对欧元区报以信心。

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不过事实上，欧元区经济的主要增加值占比并不是制造业，其占比只有约20%，而服务业占比达到了75%。这就跟此前我们分析美国经济是一样的，此前美国制造业一度下挫，但非制造业表现仍然强劲，由此市场对美国经济仍然保持适度扩张的预期，欧元区亦是有某种相似。12月公布的欧元区服务业预览值从11月份的51.9上升到52.4，超出市场预期的52，实现了四个月以来最快的增长，其中法国德国服务业在12月份均录得增长。

所以，这虽然不意味着欧元区经济可以就此看好，但在整体悲观情绪利空之后，服务业的反弹还是给予了提振欧元的动能。接下来还有欧元区制造业终值数据公布，不管数据好坏，但在上月初值的利空消化之后，本次数据即使对欧元利空，力度也料将有限，在小幅下挫之后不排除欧元仍然继续反弹。

美元疲软非美反弹 “神助攻”能否延续？

要说最近非美货币集体迎来春天，这势必少不了提到美元的“神助”，欧元在此期间的表现虽不如商品货币亮眼，但从欧元在美元指数的权重上来看，欧元的反弹很大一部分是受到了美指下跌的“恩惠”。

受包括中美贸易在内的国际贸易局势整体转好的影响，避险资金开始从美元资产中抽离并转入新兴市场，这在一定程度上造就了美指的跌势；而事实上美元指数当前面临的困境远不止于此，临近美国大选，美国政治的不确定性将持续增强，这也将继续影响国际投资这对美元计价资产的持有偏好，预计在接下来，我们还将继续看到美元指数的下跌。

再从美国当前利率角度来看，目前美联储表态是除非经济前景或通胀发生重大变化，否则将继续维持当前的低利率水平，同时强调了加息的门槛将比降息来得更高。然而美联储的通胀监测指标与实际通胀之间已存在着明显分歧，虽然美国当前PCE指数还维持在1.6%的水平，但CPI指数已经处于2%以上，这种通过变相调整通胀上限的宽松方式并不利于美元指数的信用维护。此外，目前市场正在构建美联储可能在2020年上半年继续扩大资产负债表，这一系列因素均对美元指数构成不利。

截至2019年末，美元指数已经几近抹去2019年上涨的所有涨幅，从当前来看，美指下方较明显支撑出现在95附近，下行空间犹存，预计欧元多头仍将在一段时期内受到美元指数疲软的助攻。

综合来说，欧元暂时并不给到我们长期利好的信心，但从一定周期内，这波反弹还有延续的动能，下方关注1.113-1.116支撑，多头仍可期待1.127-1.130。