2018年底展望2019年时，汇通网准确预测了“特雷莎·梅脱欧协议被否再次遭遇下台危机”，“贸易保护主义加剧”，“欧洲陷入新一轮危机”，“德国汽车产业开始走下坡路”等“黑天鹅事件”。那么2020年又有哪些“黑天鹅”蠢蠢欲动呢？
2018年底展望2019年时，汇通网准确预测了“特雷莎·梅脱欧协议被否再次遭遇下台危机”，“贸易保护主义加剧”，“欧洲陷入新一轮危机”，“德国汽车产业开始走下坡路”等“黑天鹅事件”。那么2020年又有哪些“黑天鹅”蠢蠢欲动呢？
汇通网为您梳理了2020年可能出现的十大“黑天鹅”事件：
在2019年11月左翼人士当选为党魁之后，社会民主党(SDP)可能会结束与基督教民主联盟(CDU)的联盟。随着经济的下滑，等到2021年德国联邦议院的任期结束似乎不太可能阻止社民党自己在民意调查中的下滑。意味着德国可能在2020年举行大选。
正如其他国家面临收入停滞和大量移民的选民一样，德国的选民也反对主流政党。然而，这种反体制情绪的主要受益者是绿党，而不是极右翼。因此，基民盟和绿党可能分别赢得约三分之一的选票。
基督教民主联盟和绿党将作为平等伙伴组建联合政府。如果是这样，绿党可能会启动一个针对基础设施和环境的广泛投资计划。由于环境问题已经成为德国选民最关心的问题，这些举措可能会比人们通常认为的更受欢迎。如果联合政府不能推翻德国宪法对预算赤字的限制，它可以依靠发行不包括在债务违约中的债务。例如，德国的预算平衡可能从2019年占GDP 1%的盈余变为2020年占GDP 1%的赤字，中期预计赤字将更大。
在德国的例子鼓舞下，法国、意大利、西班牙和其他较小的欧元区国家将启动他们自己的财政扩张。没有德国的支持，欧盟委员会将无力阻止违反财政纪律的行为。例如，欧元区的平均预算赤字可能从2019年占GDP不到1%的水平上升到2020年占GDP的3%。
此外到2020年，工会活动将进一步加强。2019年，欧洲各地都发生了工人罢工事件，但主要发生在交通运输等行业，因为这些行业的工人有能力使经济陷入瘫痪，从而获得了更大的议价能力。到2020年，在扩张性财政政策的支持下，罢工可能扩大到整个欧洲，进一步加快工资增长。
随着财政紧缩的减少和工资增长的加快，欧元区经济将会繁荣，通货膨胀将会卷土重来。例如，2020年的GDP增速可能从2019年的1%上升到2.5%，核心通货膨胀率可能从2019年的1%上升到接近2%。这种情况可能导致欧元兑美元升至1.40，收益率曲线变陡，欧洲央行开始实施正常化政策。欧元区股市的表现将超过美国。
瑞典央行已经于12月意外加息25基点至0%，使瑞典成为欧洲第一个让借贷成本脱离负值区域的国家，结束了长达5年的负利率时代。瑞典是一个体量较小且非常开放的经济体。得益于低利率和大量财政盈余，与大多数国家相比，瑞典在重建其社会模式方面有更好的准备。该国大大增加对教育、培训、人力资源循环、社会住房条件和改善住房状况计划的支出。瑞典克朗对美元汇率出现反弹。在修复已经损坏的社会模式方面，瑞典将再次发挥示范作用。
丹麦盛宝银行宏观经济研究部负责人克里斯托弗·当比克提出了一个非常有争议的问题：欧元区的负利率。这位专家认为，欧洲央行新任行长拉加德可能会在2020年1月开始提高欧元区的利率，直到使之升为正值，包括存款利率（目前为-0.5%）。
当比克说：“随着欧盟国家以财政扩张作出回应，市场对这一行动的反应出奇地积极，欧盟国家的银行已进入2020年最具投资价值的资产行列。”
金融战略公司Macro Hive首席执行官比拉尔·哈菲兹(Bilal Hafeez)表示，在Macro Hive的10只“黑天鹅”中，可能性较大的情景是日本干预外汇市场，因为它似乎用尽了传统的货币政策选择来刺激经济。
“日本在货币政策方面并没有太多选择，它已经在购买债券，购买股票。过去对日本有效的一件事是干预外汇市场，所以他们可能有干预的空间，”Hafeez说，并补充说，鉴于特朗普政府对汇率的关注，这将引起美国的反应。
9月沙特石油设施遭到袭击后，国际油价一度出现近20%的涨幅。尽管随后多国发生稳定原油市场，沙特产量恢复也快于预期，令对于全球石油供应持续中断的担忧已经在很短的时间内得到缓解。市场很快从9月份沙特设施遭受的袭击中恢复过来。但无人机作战可以说达到了一个新的威胁水平。
现在的油价比9月恐怖袭击前还要低。但中东地区一场新的、高可见度的无人机袭击可能会带来更多的石油供应风险。比拉尔·哈菲兹认为，暴露最严重的目标可能是美国盟友的经济或军事资产，也可能是美国的非军事资产。
与此同时，伊朗国内动乱，在美国介入和挑动下，发展成全国性骚乱；伊朗政府宣布封锁波斯湾，国际油价瞬间突破每桶100美元上限，美国威胁动用武力解决伊朗问题。双方纠缠不下，中东再次陷入恐怖主义和动乱的泥沼。
美国过度扩张的联邦政府债务（23万亿美元），使得国际市场抛售美国国债；美联储的介入并没有打消国际和国内市场对于美国联邦财务状况的忧虑；受此影响，美元暴跌，并拖累美股和全球金融市场进入下降螺旋。
几个亚洲国家创建了一种通过区块链运作的数字货币，旨在取代美元作为储备货币的角色。该货币获得了“亚洲特别提款权”的名称，开始在大型商业交易中使用，并成为储备货币。与此同时，人民币继续保持强势。所有这些导致美元对全球主要货币贬值20%。
美国经济的金融化始于上世纪80年代初，相对于银行业的规模，金融业规模大幅增加。信贷/货币传导机制的第一道裂缝已经在上世纪80年代末的储蓄贷款危机中显现出来。作为对那次危机的回应，《巴塞尔协议》（Basel I）将严格限制存款机构资产负债表的使用。问题在于金融业持续增长并且需要融资，因此影子银行体系（表外融资）在上世纪90年代中期兴起，并迅速超过了传统的银行融资。
图：银行业在金融业中的占比（不包括美联储）
现在存款机构的总资产在美国金融业总资产中的占比达20%左右，这是1980年代之前的一半。除此之外，《巴塞尔协议III》（Basel III）就2008年金融危机做出过度反应的副作用是，进一步限制了银行为整体经济使用其资产负债表的能力。而现在信贷传导机制比以往任何时候都更加堵塞。尽管美联储拥有充足的流动性，但回购利率仍居高不下，这一点正变得越来越明显：在《巴塞尔协议III》的监管规定束缚下，银行无法扩大其资产负债表。
2008年金融危机最初是由一家无法获得美联储资产负债表资金的经纪自营商引发的。金融战略公司Macro Hive首席执行官比拉尔·哈菲兹(Bilal Hafeez)认为，下一次金融危机很可能与之类似，但很可能是由位于倒金字塔更高位置的金融机构引发的，例如交易所交易基金（ETF）、或是被动型基金供应商。这些事件将迫使美联储向整个经济开放其资产负债表，最终甚至通过央行数字货币（CBDC）进行零售，从而涉足银行业。这将导致美国金融市场表现不佳。
丹麦盛宝银行经济学家预测，随着2020年的到来，美国经济开始步履蹒跚。同时，该国的贸易逆差并未减少。于是，美国总统特朗普着眼于2020年底竞选连任，推行一场新的财政革命。特朗普政府批准对来自国外的所有商品和服务征税。
全球企业押宝美国仍然是世界上最大的市场，并将工厂迁回美国。在美国，劳动力呈现短缺，失业率接近历史低位。工资大幅上涨，通货膨胀率达到惊人的水平，超过5%，10年期美国国债的收益率达6%（现在为1.8%）。
南非国家电力公司在维持该国的电力供应方面继续遭遇重大问题。停电连续发生，该公司的赤字不断增大。南非政府继续为该公司提供资金，导致公共赤字大增，进一步加剧公共债务负担，使之达到近几十年来的峰值。南非的债权人对该国失去信心，并停止为其债务再融资，这导致南非货币兰特大幅贬值。
2020年将至，站在这个跨年的节点上，我们看到，机构认为多种因素可能导致欧元兑美元在2020年飙升至1.30。全球量化宽松政策将使全球债券收益率压至负值区，黄金可能会飙升。美股屡创新高，市场似乎相信虽然经济增长仍然疲软，但预计不会出现衰退。尽管越来越多观点认为2020年的经济形势比2019年好，但主流观点仍认为盈利放缓下，美股大幅回调或许在所难免。如今，利好消息几乎已经充分反映在市场价格中，且风险回报已显得不对称，因此为“黑天鹅”做好准备已不容小觑。
汇通网为您梳理了2020年可能出现的十大“黑天鹅”事件：
①德国在2020年大选，预算赤字飙升
在2019年11月左翼人士当选为党魁之后，社会民主党(SDP)可能会结束与基督教民主联盟(CDU)的联盟。随着经济的下滑，等到2021年德国联邦议院的任期结束似乎不太可能阻止社民党自己在民意调查中的下滑。意味着德国可能在2020年举行大选。
正如其他国家面临收入停滞和大量移民的选民一样，德国的选民也反对主流政党。然而，这种反体制情绪的主要受益者是绿党，而不是极右翼。因此，基民盟和绿党可能分别赢得约三分之一的选票。
基督教民主联盟和绿党将作为平等伙伴组建联合政府。如果是这样，绿党可能会启动一个针对基础设施和环境的广泛投资计划。由于环境问题已经成为德国选民最关心的问题，这些举措可能会比人们通常认为的更受欢迎。如果联合政府不能推翻德国宪法对预算赤字的限制，它可以依靠发行不包括在债务违约中的债务。例如，德国的预算平衡可能从2019年占GDP 1%的盈余变为2020年占GDP 1%的赤字，中期预计赤字将更大。
②罢工扩大到整个欧洲，最终欧元区通胀飙升
在德国的例子鼓舞下，法国、意大利、西班牙和其他较小的欧元区国家将启动他们自己的财政扩张。没有德国的支持，欧盟委员会将无力阻止违反财政纪律的行为。例如，欧元区的平均预算赤字可能从2019年占GDP不到1%的水平上升到2020年占GDP的3%。
此外到2020年，工会活动将进一步加强。2019年，欧洲各地都发生了工人罢工事件，但主要发生在交通运输等行业，因为这些行业的工人有能力使经济陷入瘫痪，从而获得了更大的议价能力。到2020年，在扩张性财政政策的支持下，罢工可能扩大到整个欧洲，进一步加快工资增长。
随着财政紧缩的减少和工资增长的加快，欧元区经济将会繁荣，通货膨胀将会卷土重来。例如，2020年的GDP增速可能从2019年的1%上升到2.5%，核心通货膨胀率可能从2019年的1%上升到接近2%。这种情况可能导致欧元兑美元升至1.40，收益率曲线变陡，欧洲央行开始实施正常化政策。欧元区股市的表现将超过美国。
③ 瑞典重新成为榜样
瑞典央行已经于12月意外加息25基点至0%，使瑞典成为欧洲第一个让借贷成本脱离负值区域的国家，结束了长达5年的负利率时代。瑞典是一个体量较小且非常开放的经济体。得益于低利率和大量财政盈余，与大多数国家相比，瑞典在重建其社会模式方面有更好的准备。该国大大增加对教育、培训、人力资源循环、社会住房条件和改善住房状况计划的支出。瑞典克朗对美元汇率出现反弹。在修复已经损坏的社会模式方面，瑞典将再次发挥示范作用。
④ 欧洲央行可能会从2020年1月开始加息
丹麦盛宝银行宏观经济研究部负责人克里斯托弗·当比克提出了一个非常有争议的问题：欧元区的负利率。这位专家认为，欧洲央行新任行长拉加德可能会在2020年1月开始提高欧元区的利率，直到使之升为正值，包括存款利率（目前为-0.5%）。
当比克说：“随着欧盟国家以财政扩张作出回应，市场对这一行动的反应出奇地积极，欧盟国家的银行已进入2020年最具投资价值的资产行列。”
⑤ 用尽货币政策选择的日本干预汇市
金融战略公司Macro Hive首席执行官比拉尔·哈菲兹(Bilal Hafeez)表示，在Macro Hive的10只“黑天鹅”中，可能性较大的情景是日本干预外汇市场，因为它似乎用尽了传统的货币政策选择来刺激经济。
“日本在货币政策方面并没有太多选择，它已经在购买债券，购买股票。过去对日本有效的一件事是干预外汇市场，所以他们可能有干预的空间，”Hafeez说，并补充说，鉴于特朗普政府对汇率的关注，这将引起美国的反应。
⑥无人机袭击美国在中东的设施 伊朗动乱，油价突破100美元
9月沙特石油设施遭到袭击后，国际油价一度出现近20%的涨幅。尽管随后多国发生稳定原油市场，沙特产量恢复也快于预期，令对于全球石油供应持续中断的担忧已经在很短的时间内得到缓解。市场很快从9月份沙特设施遭受的袭击中恢复过来。但无人机作战可以说达到了一个新的威胁水平。
现在的油价比9月恐怖袭击前还要低。但中东地区一场新的、高可见度的无人机袭击可能会带来更多的石油供应风险。比拉尔·哈菲兹认为，暴露最严重的目标可能是美国盟友的经济或军事资产，也可能是美国的非军事资产。
与此同时，伊朗国内动乱，在美国介入和挑动下，发展成全国性骚乱；伊朗政府宣布封锁波斯湾，国际油价瞬间突破每桶100美元上限，美国威胁动用武力解决伊朗问题。双方纠缠不下，中东再次陷入恐怖主义和动乱的泥沼。
⑦ 美元暴跌，统治地位终结
美国过度扩张的联邦政府债务（23万亿美元），使得国际市场抛售美国国债；美联储的介入并没有打消国际和国内市场对于美国联邦财务状况的忧虑；受此影响，美元暴跌，并拖累美股和全球金融市场进入下降螺旋。
几个亚洲国家创建了一种通过区块链运作的数字货币，旨在取代美元作为储备货币的角色。该货币获得了“亚洲特别提款权”的名称，开始在大型商业交易中使用，并成为储备货币。与此同时，人民币继续保持强势。所有这些导致美元对全球主要货币贬值20%。
⑧ 美联储发行数字货币冲击银行业
美国经济的金融化始于上世纪80年代初，相对于银行业的规模，金融业规模大幅增加。信贷/货币传导机制的第一道裂缝已经在上世纪80年代末的储蓄贷款危机中显现出来。作为对那次危机的回应，《巴塞尔协议》（Basel I）将严格限制存款机构资产负债表的使用。问题在于金融业持续增长并且需要融资，因此影子银行体系（表外融资）在上世纪90年代中期兴起，并迅速超过了传统的银行融资。
图：银行业在金融业中的占比（不包括美联储）
现在存款机构的总资产在美国金融业总资产中的占比达20%左右，这是1980年代之前的一半。除此之外，《巴塞尔协议III》（Basel III）就2008年金融危机做出过度反应的副作用是，进一步限制了银行为整体经济使用其资产负债表的能力。而现在信贷传导机制比以往任何时候都更加堵塞。尽管美联储拥有充足的流动性，但回购利率仍居高不下，这一点正变得越来越明显：在《巴塞尔协议III》的监管规定束缚下，银行无法扩大其资产负债表。
2008年金融危机最初是由一家无法获得美联储资产负债表资金的经纪自营商引发的。金融战略公司Macro Hive首席执行官比拉尔·哈菲兹(Bilal Hafeez)认为，下一次金融危机很可能与之类似，但很可能是由位于倒金字塔更高位置的金融机构引发的，例如交易所交易基金（ETF）、或是被动型基金供应商。这些事件将迫使美联储向整个经济开放其资产负债表，最终甚至通过央行数字货币（CBDC）进行零售，从而涉足银行业。这将导致美国金融市场表现不佳。
⑨ 特朗普对外来的一切征税，导致通胀率超过5%
丹麦盛宝银行经济学家预测，随着2020年的到来，美国经济开始步履蹒跚。同时，该国的贸易逆差并未减少。于是，美国总统特朗普着眼于2020年底竞选连任，推行一场新的财政革命。特朗普政府批准对来自国外的所有商品和服务征税。
全球企业押宝美国仍然是世界上最大的市场，并将工厂迁回美国。在美国，劳动力呈现短缺，失业率接近历史低位。工资大幅上涨，通货膨胀率达到惊人的水平，超过5%，10年期美国国债的收益率达6%（现在为1.8%）。
⑩ 南非进入“重启”模式，兰特大幅贬值
南非国家电力公司在维持该国的电力供应方面继续遭遇重大问题。停电连续发生，该公司的赤字不断增大。南非政府继续为该公司提供资金，导致公共赤字大增，进一步加剧公共债务负担，使之达到近几十年来的峰值。南非的债权人对该国失去信心，并停止为其债务再融资，这导致南非货币兰特大幅贬值。
2020年将至，站在这个跨年的节点上，我们看到，机构认为多种因素可能导致欧元兑美元在2020年飙升至1.30。全球量化宽松政策将使全球债券收益率压至负值区，黄金可能会飙升。美股屡创新高，市场似乎相信虽然经济增长仍然疲软，但预计不会出现衰退。尽管越来越多观点认为2020年的经济形势比2019年好，但主流观点仍认为盈利放缓下，美股大幅回调或许在所难免。如今，利好消息几乎已经充分反映在市场价格中，且风险回报已显得不对称，因此为“黑天鹅”做好准备已不容小觑。
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