市场焦点

• 交易偏好 – 欧/美 (EURUSD) 一如我们预期跌至估值目标1.10，本周我们维持看弱欧/美的偏好，并认为投资者可候欧/美回涨再次做空。观乎近日美国经济数据，我们看好本周一的ISM制造业PMI及周五的非农就业数据，加上我们认为美元 (DXY) 将继续走强，利空欧元。值得注意的是，我们认为德国制造业的最不景气已过，故本周的工厂订单及工业产出数据也将为欧元带来一定支持。另外，目前欧/美仍然以多头 (c.70%) 为主，从资金流的角度也继续利差欧元，对此我们认为多头头寸将继续增加，惟在极值无以为继并支持欧元下跌。

• 美/日 (USDJPY) 一如我们预期继续上涨，上周累升0.79%反映我们吁投资者买入有效。我们一再重申美元短线继续走强的观点，加上避险需求已反映在价内，本周我们仍然偏好于买入美/日。鉴于我们偏好于做空欧元，加上避险需求续跌，上周我们同时吁短线买入美/瑞 (USDCHF) ，上周也累升0.27% ，我们亦维持此偏好。另外，近期美国经济数据未如市场预期般悲观，我们注意到花旗经济意外指数 (Citi Econ Surprise Index) 从本年低位负值重上13.1， 同时我们看好本周的两大数据ISM制造业PMI及非农就业数据，这也支持我们过去三周提出美元短线将重新走高的观点，目前市场上缺乏推高金价的催化剂，我们维持看弱黄金 (XAUUSD) 的偏好，惟风险在于中美在 '第一阶段' 贸易协议中未能就关税问题达成共识。

• 本周我们看好商品货币，十一月份中国官方制造业PMI重上扩张水平 50.2 (市场预期: 49.5) ，我们认为今早公布的财新制造业PMI将因两项数据差汇合 (converge) 而轻微下跌，惟仍足以推高澳、纽元。同时，我们认为本周澳大利亚央行 (RBA) 将维持息率不变0.75%，预期也将利好澳元。另外，11月18日《每日快讯》我们提出镑/美 (GBPUSD) 在目前缺乏新一轮脱欧消息下将延续1.27 – 1.29区间走势，对此我们认为英镑近日仍然相對超升，做空镑/澳 (GBPAUD) 及镑/纽 (GBPNZD) 吸引。

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周回调0.28%，本周组合及截至北京时间12月2日08:45盈亏如下，利差（库存费）为正向。

摘要

• CFTC资金流数据显示，纽元净空头仍处极值，我们认为将续有资金流入，并支持回涨。另外，英镑净多头也达极值，这支持我们MEX量化策略中做空镑/纽的观点。

• 上日欧/美、美/日、XAU再次到达目标价，投资者可先兑现部分盈利。

• 我们中线维持看好商品。

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