市场焦点

• 交易偏好 – 上日没有推动市场的重大经济数据，欧元延续升势，我们维持看好欧元的偏好。本周看点在于本周后期的欧央行货币政策纪要及PMI数据，周初至今欧/美上涨0.24%反映我们吁买入欧/美有效，惟我们认为还有上涨的空间，随我们买入欧/美的投资者可持有买入投寸，特别是我们注意到欧元区经济意外指数转好，并认为近期欧元区的经济预期、订单及通胀等领先指标均预示欧元区经济下行已趋稳定同时我们看好制造业PMI也将反弹，欧美经济数据差收窄利好欧元。另外，美国总统特朗普 (D. Trump) 再次称一旦中美未能达成第一阶段贸易协议，美国将再次对中国商品加征关税，避险资产仍有需求，上日美/日走势一如我们预期先在亚洲时段从低位反弹，其后扭转升势，对此我们认为今天美/日走势跟上日相若，避险需求在亚洲时段已反映在美/日的价内，继续下跌的空间不大，我们看好回转并偏好于逢低买入 (buy the dip) 。

• 商品货币方面，澳元在上日公布议息纪要后受压，惟这已完全反映在价内，本周MEX 量化策略维持看涨纽元。上周MEX量化策略做空澳/纽，累跌1.71%反映为有效，量化模型反映此调整已完成，投资者应兑现盈利并作出调仓。另外，11月18日《每日快讯》我们已提出英镑在目前缺乏新一轮脱欧消息下将延续区间走势，近日相對超升，做空镑/纽吸引，本周至今下跌0.32%反映为有效，投资者可持有做空头寸。

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。我们的量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，而止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，我们的量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周累升0.41%，本周组合及截至北京时间11月20日08:05盈亏如下，利差（库存费）为正向。

摘要

• CFTC资金流数据显示，纽元净空头仍处极值，我们认为将续有资金流入，并支持回涨。另外，英镑净多头也达极值，这支持我们MEX量化策略中做空镑/纽的观点。

• 上日XAU到达目标价，投资者可先兑现部分盈利。

• 我们中线维持看好商品。

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