欧洲经济前景未明，而素有“超级马里奥”之称的德拉吉隔夜作为欧洲央行行长发表了最后一次演讲。在他最后一次以欧洲央行行长身份出席新闻发布会的时候，记者们也识相地少问尖锐问题，而德拉吉本人说的最多的就是"谢谢"。这次会议的结果是欧洲央行维持利率不变，在一系列数据疲软的大环境下，欧洲央行在宽松的道路越走越远。纵观德拉吉在任八年，一系列大胆的政策举措赢得了广泛赞誉，这些举措帮助结束了欧元区债务危机，让欧元区走上了增长之路。可以看到，欧元区的失业率已降至7.4%，接近历史最低水平，汇率方面，欧元兑美元汇率下跌约20%，这有助于支撑欧元区的出口。但是，以德国为首的部分国家担心，这种政策在补贴南欧负债累累的政府时，会伤害谨慎的经济好的国家。
在德拉吉离任前，他为欧洲央行留下了“降息+量化宽松”这套“组合拳”，以期帮助欧元区经济重获增长动力。事实上，尽管欧洲央行最终决定在9月的货币政策会议上推出这套“组合拳”，但从后续公布的货币政策会议纪要中可以看到，这套货币政策方案在欧洲央行内部已经引发了不小的反对声。更重要的是，面对当前欧元区乃至欧洲经济面临的重重困难，单独依靠欧洲央行的货币政策恐难以拯救欧洲经济。进一步发挥财政政策的作用，或将是欧元区经济走出阴霾的一个重要途径。
当前，欧洲经济至少面临着三大重要风险。首先，依然是持续发酵的英国脱欧“大戏”。尽管英国首相约翰逊已经与欧盟达成一份新的脱欧协议，但由于英国下议院以322票对308票否决了约翰逊提出的《脱欧执行法案》快速通道时间表，这意味着，英国很难在10月31日截止日期前完成脱欧。目前，越来越多的分析认为英国“无协议脱欧”的风险已经大幅下降。欧洲理事会主席图斯克近日表示，欧盟方面已收到来自英国的延长脱欧期限申请信，不过预计欧盟不会急于对是否再次延长英国脱欧日期作出决定，英国议会的态度将成为关键因素。而英国脱欧为欧元区经济带来的不确定性在最终结果出炉前将持续存在。
其次，是美国与欧盟之间的贸易争端。美欧之间的贸易紧张局势在今年呈现出愈演愈烈的趋势。美国特朗普政府屡次三番威胁将对来自欧盟的汽车征收高额关税，这令欧盟的汽车制造商们人心惶惶。截至目前，美欧之间有关汽车关税的谈判仍未取得明显成果，而随着10月18日美国正式对价值75亿美元的欧盟输美商品和服务加征关税，欧盟方面将作出对等的回应，美欧之间的贸易裂痕恐将进一步加深。
最后，是“熄火”的欧洲经济“火车头”德国。受到贸易保护主义的负面影响，德国制造业尤其是汽车制造业以及出口均遭遇重创。德国经济距离跌入衰退的深渊也许仅是一步之遥。德国央行在其最新的月度报告中表示，以出口为导向的制造业在三季度继续走弱，而更多以国内为重点的行业则在继续刺激经济增长。总体而言，德国经济目前的表现并不乐观，德国政府预计，全球需求的下降、英国脱欧以及持续的贸易争端将对经济形成压力，影响将延续至明年。
在重重风险的围困下，德拉吉即将把“接力棒”交给前国际货币基金总裁拉加德。在欧洲央行宣布推出宽松政策“组合拳”后，欧洲股市出现了明显的反弹，除英国外，德国、西班牙和意大利等国主要股指在过去一个月均出现了明显的上涨。
由此可见，欧洲央行推出的货币政策刺激措施在一定程度上提振了市场的信心。然而，不可忽视的是，已经陷入负利率的欧洲央行并不具备过多的降息空间，大规模的资产购买计划是否具有可持续性受到越来越多的质疑。不过，从目前的情况看，拉加德将继续延续德拉吉的“鸽”派货币政策，以刺激经济。不过，德拉吉在卸任前推出的“组合拳”，可能将令拉加德在未来实施货币政策的空间进一步收窄。
面对货币政策工具的有限性和局限性，越来越多的声音认为财政政策应当站出来发挥更大的作用。而在欧盟成员国中拥有预算盈余的德国理应成为积极财政政策的先行者。然而，欧盟统计局将德国2018年预算盈余上修，这可能意味着德国依然将延续预算盈余的态势，大幅度地增加财政开支的可能性不大。有分析人士认为，德拉吉可能将利用10月货币政策会议的机会敦促各国政府积极采取财政措施。并且刚刚在9月推出“组合拳”的欧洲央行预计不会在10月的货币政策会议上作出重大的政策调整。
德拉吉即将卸任，而德拉吉的继任人拉加德也同样提倡不惜一切代价拯救欧元，举措包括负利率及大举买债。拉加德将面临贸易保护主义风险、弥合欧洲央行内部分歧、提振欧元区经济、推动通胀率达到小幅低于2%的目标水平等一系列艰巨的挑战。拉加德能否带领欧元区重获增长动力，减轻经济下行风险，值得期待。
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