撰文：嘉盛集团市场分析师Ken Odeluga
苏格兰皇家银行在准备迎接最恐怖的脱欧结果落地。
在英国的大银行中，苏格兰皇家银行（RBS）最早发出了脱欧的商业影响的最刺耳警报。作为国有银行、发展规模受限，加上战略与国内市场定位，该行面临特别具有挑战性的复杂局面，使得其机会可能少于劳埃德（Lloyds Banking Group）。正因如此，就算是 远高于预期的分红派息，投资者也认为不足以弥补该行采取更明显的防御姿态带来的影响。该行已放弃了2020年的目标，特别是那些与有形股本回报率有关的目标。有形股本回报率指利润水平增加（或没有增加）对投资者分红派息或股票回购的比率。
该行在上半年的声明中说：“从当前市况、经济与政治的持续不确定性和殖利率曲线收缩来看，我们实现2020年有形股本回报率超12%、成本/收入比率降至50%以下目标的可能性极低。”
而令市场对该集团今年迄今业绩的观感恶化的是其上半年与季度财报质量的都堪忧。
苏格兰皇家银行二季度营业收入为16.8亿英镑，高于分析师的平均预估值13.2亿英镑。或者可以说，营业收入好于预期是因为将9亿英镑来自沙特阿拉伯银行SABB和Alawwal的收购收入纳入了其中。苏格兰皇家银行通过一家荷兰分公司持有后者40%的股份。在6月份收购之前，相关的收入还没有引起很多人的注意。如果将这笔收入剔除，那么6.9亿英镑的净营业利润远低预期。
并且因为利率环境恶化，该行的净息差收入与利润也在恶化，并且恶化的程度超过想象。这是所有大型银行面临的普遍情况。
- 二季度净息差收入19.7亿英镑，预估值21.6亿英镑
- 二季度净息差利润增长1.78%，预估值1.985%
由于还放弃了成本/收入比率降至50%以下的目标，该行为自己争取了未来几个月应对经济与货币不利因素可能扩大的回旋余地。
该行首席财务官Katie Murray对媒体说：“作为银行，我们能够做到的、最重要的事情是在无协议脱欧这一最差的结果落地下还拥有适宜的流动性。”这种做法很谨慎，也锁定了该行股价至少在今年余下时间的命运。今年迄今，苏格兰皇家银行的股价表现一直略微弱于其主要竞争对手劳埃德。而两者的差距只会拉大。
关于苏格兰皇家银行股价图表的看法
我们要谨记，金融危机与随后的救援后，该行的股价经历了“失落的十年”。在这期间，股价长期处于区间波动，并且在2016年公投后进一步收窄交投区间。股价在150p下方不远处的2016年6月24日后低点调头向上，但在2018年1月触顶。自那以后，股价从2017年4月底到2018年12月底形成了下降趋势，并且在2018年1月至3月间拉出一根更陡峭的下跌趋势线。潜在支撑位206p于去年冬季的调整行情中第一次击穿，后又在上周五直接冲破。下图中插入的图表显示，周四低点215.5p与周五高点210.5p之间仍有5便士的缺口。填补该缺口的本能受制于6月的盘整低点，具体指6月4日低点210.7p。所以，阻力位可能还要下移。与此同时，RSI深入超卖区域。后市很有可能下探12月低点200p。
RB差价合约 – 日图
来源: City Index
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