[转]摇摇欲坠的英镑 等待谁来救赎？

由于欧盟拒绝与英国新首相约翰逊重启脱欧谈判，导致两者之间的对峙在英国脱欧最后期限日之前不断加剧，英镑近期波动剧烈，英镑/美元昨日（7月30日）跌至1.22以下，为近两年低点。G10货币中，只有瑞典克朗今年的表现跟英镑一样的差。

如果无协议脱欧出现，英镑未来将进一步遭受重创。近日，随着约翰逊等待欧盟重启谈判，英镑下跌的趋势也越来越明显，因为欧盟坚持不再改变与英国前首相特雷莎·梅达成的脱欧协议。

对于商业和投资信心而言，此种情形令人担忧，这表明外汇市场将出现更大的波动。外汇期权头寸显示，英镑在未来90天或以后将会进一步下跌，同时隐含波动率指数也在上升。英镑贸易加权指数则在上世纪90年代出现的低点下方测试。

随着脱欧最后期限的来临，英镑是否会进一步下跌是投资者迫切想要知道的事情，当前制造业不断萎缩，若达成无协议脱欧，对英国本身和欧盟贸易伙伴而言都不是一个好消息，会引发一连串的经济问题。

即便如此，有充分理由显示，投资者不必大规模抛售英镑。如果重启脱欧谈判，或推迟脱欧，英镑还是有可能绝地反弹的，外汇市场似乎也做好了准备。瑞银财富管理经济学家Dean Turner认为，英国脱欧还会进一步推迟：

“因为大多数英国议员反对无协议脱欧，因此我行预测英国议会将迫使约翰逊再次延长《里斯本条约》第50条。”

另外，英镑的大戏可不只脱欧一场，还有未来的英国大选。Dean认为，英国政局将会通过大选来进行一场重置，重新让选民进行选择也许并不是个好方法，但这似乎是约翰逊解决英国脱欧问题最合理的方式。

如此混乱的局面让英国投资者更青睐于海外利润更多的企业，认为他们才是安全的避风港。就拿KPMG  Non-UK50指数来说，该指数从英国富时100指数和250指数中挑出70%以上收入来自海外的上市公司来组成。

过去1个月里，随着英镑兑美元汇率下跌逾4%，KPMG Non-UK50指数的表现明显好于KPMG UK50指数。后者则由70%以上收入来自英国的上市公司来组成。

过去3年的富时环球指数也显示，按美元计算的话，英国股市表现不佳。自2016年英国脱欧公投以来，英镑走弱，为英国的投资者带来了巨额业务，但这些投资者的业绩仍未超过全球基准，这一差距也在7月份开始扩大。毕马威（KPMG）首席经济学家Yael Selfin表示：

“我们还应该认识到，按美元计算，自7月初以来，KPMG Non-UK指数的表现一直明显低于富时环球指数，投资者更倾向于将资金投向别处。”

GAM投资主管Charles Hepworth认同这一观点，他表示英镑贸易加权指数下跌并不能真正反映英国的经济实力。不过单就经济表现而言，该指数能反映出全球股票和债券头寸给投资者带来更丰厚的回报。

而就影响英镑未来走势的因素而言，分析师Michael Lachlan认为，投资者还需要留意以下这几点：

对英国脱欧的焦虑引发爱尔兰债务问题——的Tommy Stubbington指出，10年期爱尔兰国债收益率与10年期德国国债收益率之间的差距已扩大至0.57个百分点，为一个多月来的最高水平，投资者认为这一差距会给爱尔兰债务带来危机。而这一结果是由于市场担忧英国可能无协议脱欧所引发的。 

英国通胀保值债券——未来5年和10年的通胀预期均高于3%，接近近期高点。这表明，由于英镑走软，英国的输入型通胀的风险较高。如果英国硬脱欧导致英镑大幅贬值，就需要进一步推高通胀率。
贸易紧张局势——虽然周二欧洲和华尔街的股市转入牛市，而在欧洲，最引人关注的是斯托克银行指数下跌3%，接近去年12月的最低点。负利率还没有结束的迹象，加上贸易紧张局势及英国脱欧带来的不确定性，这些都对金融市场不利。

通胀压力下行——德国消费者价格指数较上年同期上涨1.1%，低于6月修正后的1.5%，以及预期的1.3%。美国6月核心PCE预期为1.7%，而实际核心PCE低于预期为1.6%。周三（7月31日）公布的欧元区7月份通胀数据为1.1%，低于6月份1.3%的水平，央行的目标是2%。