艾德·斯科塔尽管在金融圈内名不见经传，但是他的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，斯科塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使斯科塔决定自立门户的主宰因素之一。
斯科塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间，斯科塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。
在着手写这本书之前，我根本没听过斯科塔的名字。然而在我采访迈克尔·马科斯的时候，马科斯却多次提到斯科塔，并且强调斯科塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马科斯对我说：“你知道吗?你实在应该去采访艾德·斯科塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”
马科斯替我打电话约斯科塔。我在电话中向斯科塔说明撰写本书的主旨，于是斯科塔答应我接受采访。
斯科塔是在家里从事交易的。他住在加州东部的大花湖(Lake Tahoe)畔。在采访之前，斯科塔和我在湖畔散步。那是一个冷冽的清晨，田园景致颇富诗意。斯科塔的工作环境与我在华尔街简陋的办公室相比，简直有天壤之别，我心中不禁涌起嫉妒之意。
在与斯科塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中调出他自己开发的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
其实，斯科塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为斯科塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对斯科塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
斯科塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
问：你最初是如何与交易搭上线的?
答：1960年代末期，我判断当时美国财政部在停止抛售白银之后，银价会上扬，于是我开了一个商品保证金交易帐户，等待这一天的来临。然而在这时候，我的经纪人说服我放空铜期货，导致我亏损。于是我又回到白银，坐等白银多头市场的来临。最后，这一刻终于到来，我开始买进白银期货，但是出乎意料之外地，白银价格却开始下跌。
我起初简直无法相信银价会下跌，可是事实摆在眼前，不由得你不信。我因此对市场的互动关系与动作更加感到好奇。
问：你第一个与交易有关的工作是什么?
答：我第一个与交易有关的工作是1970年代初期在华尔街的一家经纪公司担任分析师。我被派到鸡蛋与小鸡期货市场部门工作。才刚进公司拥有提供交易意见给客户的权力，我感到洋洋自得。后来我写了一篇文章，建议投资人暂时不要涉足鸡蛋与小鸡期货市场，但是这篇文章遭到管理阶层的大肆挞伐。原因是这篇文章显然在阻止投资人进场。
当时，我希望用电脑来进行分析工作。你要知道，在当时，电脑只不过用来从事计算工作的机器而已。而我对电脑的兴趣过于浓厚，最后竞导致电脑部门主管误会我要抢他的饭碗，于是对我的工作百般阻挠。我在这家经纪公司勉强待了一个月之后，便决定辞职。我的部门主管把我叫进办公室，询问我辞职的原因。我想这是他第一次有意和我讨论问题。
我后来进入另一家经纪公司工作。这家公司当时正处于改组阶段，管理阶层尚未完全建立，我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势跟踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。
问：既然你是在周末才进行交易系统的电脑测试工作，我想你实际的工作应该不是这个。你当时在该公司负责的工作到底是什么?
答：我真正的工作是替路透社的电报机换纸，以及把电报机所传来的新闻贴到墙上。可笑的是，公司里根本没有几个会去看这些新闻，于是我干脆自己读这些新闻，并且把较重要的内容传送给经纪人。这项工作的好处之一是，我可以因此观察到许多经纪人的交易手法。
问：这份工作听来根本就是充当公司小弟嘛，你怎么会愿意接受这样的工作?
答：既然我已经决定要加入交易这个行业，就不会在乎工作内容与待遇。
问：你为什么不留在原来的公司?至少你在那里还是一位分析师?
开发大规模交易系统
问：你在进入第二家公司之前，难道就知道他们会允许你使用电脑吗?
答：我不知道。不过，该公司当时正在进行改组，有若干主管遭到解雇。我猜想，既然该公司有许多部门主管都出缺，管理阶层是无暇顾及到我使用电脑的事。
问：你研究电脑化交易系统的工作后来进展得如何?
答：最后，管理阶层终于对我的研究成果感到兴趣。我开发出第一套大规模电脑交易系统。
问：你所谓的“大规模”是什么意思?
问：你如何让管理阶层支持你的研究工作?
答：他们与理查德·唐契安(Richard Donchian)相识，而他又是趋势追踪交易系统的先驱，因此，他们原本就具有以交易系统从事交易的观念。更何况电脑系统在当时算是一个新名词，在市场上也颇具有吸引力。
问：你的交易系统在当时的表现如何?
答：相当不错。但是，问题在于管理阶层无法完全信赖该系统所发出的指示。例如交易系统有一次在砂糖以5美分成交时，发出了买进的指令。但是管理阶层认为当时砂糖已经超买，因此不理会这个指令。然而砂糖价格持续上扬，管理阶层于是决定只要砂糖价格下跌20点(100点为1美分)就买进。可是，砂糖价格仍然继续扬升，管理阶层于是又改变策略，只要价格回跌30点，就立即买进。但是砂糖价格当时根本没有回档。最后砂糖价格上涨到9美分，而管理阶层直到这时候才相信这是多头市场，于是决定立即买进以免价格进一步扬升。至于结果，我想你也猜得出来，砂糖价格没多久就开始回跌。可是，管理阶层根本没有想到这是忽视交易系统所发出的指令，而犯下的严重错误。就是因为这项错误，才导致一笔原本可以大赚的交易变成大亏，而这也是我后来辞职不干的原因之一。
问：你辞职的其他原因是什么?
问：你辞职以后到哪里去了?
答：我只是离开公司的研究部门，而转到经纪部门发展。不过，两年之后，我又放弃经纪人的工作而改做资金经理人。这样的转变，使我脱离以佣金为生的生活方式，而改以分享客户利润维生。我觉得赚取佣金是一种剥削客户，而且毫无生产性的谋生方式?
问：你离开公司的研究部门之后，仍继续使用那套电脑化交易系统吗?
答：是的。不过，该系统多年来已做过多次改良。
问：你能谈一下你的操作成绩吗?
答：我只对外公开我操作成绩的“样本”。我有一位客户在1972年投资我5000美元，现在该笔资金已成长到1500万美元。理论上如果那位客户没有从帐户中提钱，他赚的钱应该不止此数。
问：你的操作成绩如此杰出，可是你的客户却不多，这是什么道理?
答：我很少接受新客户，即使要接受，我也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。我认为选择客户对我的操作成绩非常重要。我要的客户是能够完全信任我，以及长期支持我的人。如果我的客户过于关心我短期内的表现，这就一定会对我交易构成阻碍。
问：你当初有几位客户?
答：在1970年初，我大约有十几位客户。
问：现在呢?
问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易?
问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良?
问：难道你的原始交易系统并不适合你?
答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省理工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。
问：你的交易风格是什么?
问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现?
答：关键是把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做得是那么成功?
答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。
问：请你比较系统交易方式与率性交易方式的优劣点?
答：系统交易基本上也是率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入哪一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的头寸。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。
问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少?这个比例是否会随时间而有所改变?
答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法?这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减?
答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
问：你对运用基本分析的交易有何看法?
答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早一步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
问：这是否表示你只使用技术分析进行交易?
答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场?若是如此，你如何避免错误?
答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
问：如果你看好后市，你会在短期强势出现时进场，还是等待行情回档时才进场?
答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。
问：你可曾运用反向思考法从事交易?
问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验?
答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。
问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何?
答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。
问：你如何选择交易机会?
问：交易成功要具备那些要素?
问：你如何面对手气不顺的逆境?
问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧?
问：你是自修成功的交易员，还是曾经接受别人的提携?
问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机?
问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少?
答：我每笔交易只愿意承担最多5％的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出?
问：你所遵循的交易原则是什么?
问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则?
答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
问：你的交易成绩在哪一年最糟?为什么?
答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头，并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了?还是你根本就没有理会交易系统给你的指示?
答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。
问：你对一般交易员中有什么建议?
答：他应该找一个超级交易员替他从事交易，这样，他就可以高枕无忧，做自己爱做的事。
问：你认为分析图表对交易有用吗?
答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。
问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何?
答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。
问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同?
问：持有头寸的扩大是否会对你的交易造成困扰?
答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事交易。
问：你所谓的支持是什么意思?
答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。
问：你是否会依据同行的意见下决定?或者你完全是独立作业?
答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。
问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信?
答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走。有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。
问：股市是否有别于其他市场?
答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
问：你说“股市难以捉摸”是什么意思?
答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。
问：超级交易员是否具有交易的特殊天份?
问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重?
答：我不知道这两者之间有轻重之分。
问：运气对交易成功的重要性有多大?
问：你是否能说得更清楚些?
问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会提出一部分，避免遭到所谓“杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)经验”?)(利弗莫尔是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。)
问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台老虎机，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。
问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运?
答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过淘汰的过程，只有适者才能生存。被淘汰的人只有向别的领域寻求发展。
问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员?
答：失败的交易员很难洗心革面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。
问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各占多少?
问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验?
答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制、面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银头寸，自此以后就再也没有做过同样的梦了。
问：你如何评判成功?
答：我从不评判成功，我只庆祝成功。我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。
当斯科塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
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