昨晚有关美债可能被减持的消息着实给了美元、美债重磅一击，美元一度跌落92关口并继续刺穿近期反弹通道，而基准美债10年期收益率最高触及2.599%。然而，今日官方消息却说这可能是个假消息！美元指数亦重拾反弹动能，迈向92.50。
由于这个突发消息，后市的基本面又重新复杂起来。本来美元就没有收到税改法案通过的提振，接着被大宗商品带动的全盘上涨压制，好容易盼来个利好的非农，正打算喘口气，现在以讹传讹的消息一出，市场情绪骤变，美元形势恐再次糟糕。
从各大央行货币政策考量，美元存在下行风险。分析师肖子坤认为随着市场对全球通货再膨胀进程的乐观态度，投资者将不仅仅局限于押注美国利率上涨，基于其它主要央行货币政策正常化的押注将广泛盛行。今年大概率加息阵营还包括英央行、澳储行，而市场更是高度预期加央行将于下周政策会议上提升利率。
美国作为超级大国，政治稳定经济向上，其国债历来是作为很重要的金融资产在国际市场中流通，甚至在某种层面上可以说是仅次于军事力量的经济武器。
上图可见，美元指数走势受压于去年开始红色的下降趋势线，在跌破92.50一线后最低触及91.80支撑，随后又借助非农反弹回92.50，按照近几日的力度来看，回到92.50上方是有可能的事情。关于美债的突发消息打断了反弹节奏，若美指不能有效收回跌幅，并在92.50上方稳住局面，后市下行恐重新成为主旋律。
但值得一提的是，美债收益率上涨跟我们又有什么关系？尤其是对风险市场而言（比如，如果美股下跌，美元/瑞郎和美元/日元也会下跌）。交易和投资毕竟是以风险承受能力为基础，即你愿意承担多少风险才能达到理想的回报水平？
接下来我们将通过一款股市估值模型，即美联储估值模型（类似雅丹尼模型）来做阐述。美联储估值模型将标普500指数的收入价格比和10年期国债收益率进行对比，当股指收益高于长期国债收益率时，投资者就会更多地投资股票。
同样地，如果美国国债收益率上涨的足够多，投资者将会更多地投资债券市场。然而美国资产现在似乎面临着泡沫化的问题：美国国债收益率正在开始上涨，而另一方面美股却又处于历史性的高估值水平，投资者因此不得不重新评估自己所承担的风险（尽管波动率低企，但是这种状态不会一直持续）。
撰稿人：肖子坤
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