今日汇市|劳动生产率提振薪资 但美联储升息仍应谨慎

但生产率趋势依然疲弱，表明经济很难实现强劲增长。美国总统特朗普曾誓言通过减税、基建支出和放松监管，将经济增长年率提高到3%。

“经济增长正显露出老化迹象，当前八年扩张时期的增长率或许已达极限，除非特朗普经济团队全力以赴让税改、减税和监管改革计划能有一部分在国会获得通过。”纽约三菱东京日联银行首席金融经济学家鲁普基称。

劳工部周三（8月9日）表示，第二季非农生产率环比年率初值为增长0.9%；第一季修正为上升0.1%，前值为持平。

相比2016年第二季，劳动生产率上升1.2%，为两年来最佳表现。分析师预期为增长0.7%。

不过第二季单位劳工成本仅增长0.6%，1-3月当季增长了5.4%。

单位劳工成本较上年同期下降0.2%。最近通胀放缓后，单位劳工成本下降可能让考虑进一步收紧货币政策的美联储官员感到担心。

“该数据近期疲软意味着，企业通过涨价向消费者转嫁成本上升的压力可能减轻。”摩根大通分析师Daniel Silver称。

政府还根据近期修正的国内生产总值(GDP)数据，修正了回溯到2014年的生产率数据。修正后数据显示，2016年生产率下降0.1%，为1982年以来首次出现下降。

*劳动力短缺*

2007-2016年期间的生产率年均增幅为1.2%，低于1947-2016年的长期增速2.1%，表明美国经济的潜在增速已降低。

“鉴于美国面临的人口统计问题，要重新实现3%的实质GDP增长，生产率增长将必须超过2.1%的长期平均增速，而我们还远远达不到这一增速。”纽约RDQ Economics首席分析师John Ryding说道。



分析师将生产率疲软归咎于劳动力短缺、以及美国部分地区药物成瘾问题泛滥的影响。周二的报告显示，美国6月职缺数跳增至620万个的纪录高位。

国际货币基金组织(IMF)6月时将今明两年美国经济增长预估调降为2.1%。IMF称，特朗普政府不太可能实现将经济增长年率在较长时间内维持在3%的目标，部分因为劳动力市场已经处于与充分就业相一致的水平。

其他经济学家也认为，资本支出偏低已导致资本/劳动比率大幅下降，正在抑制生产率。

外界亦认为生产率的衡量方法不准确，特别是在资讯科技面。自2005年以来，经济增长年率就未曾超过3%。第二季国内生产总值(GDP)环比年率为增长2.6%。

*加息应“十分谨慎”*

在企业提高聘雇以维持产出之际，低生产率正限制着薪资增长。这对于美联储年内再加息一次的时机选择，也存在一定影响。

芝加哥联邦储备银行行长埃文斯周三表示，美联储或在9月份举行的政策会议上暂不加息，但可能会启动削减规模4.5万亿美元资产负债表的进程。

埃文斯表示，他认为美联储应十分谨慎地评估未来的利率行动。他和其他决策者均表达了对美联储在近期通胀率疲弱的情况下继续加息的担忧。

埃文斯称，美联储可能会等到12月再上调基准联邦基金利率，届时会有更多数据出炉，以反映经济在朝美联储设定的2%通胀目标移动的过程中所取得的进展。

埃文斯表示，如果美联储在9月份的会议上开始削减资产负债表，则不需要同时上调利率。



埃文斯在今年的联邦公开市场委员会上具有投票权，并对今年以来美联储采取的加息行动表示支持。他说，尽管美联储采取了加息举措，但仍在实行宽松货币政策。

*在9月开始缩表合理*

埃文斯称，“从当前的数据看，我个人认为联储有理由在9月开始缩表，即便通胀数据暂时处于低位。”

埃文斯表示，“我刚才所描述的是12月可能会升息的前景，但如果你认为通胀疲软，我们需要更多的宽松刺激，你就会决定推迟升息。”

他承认可能会发生相反的情况：通胀升向联储2%目标的速度比他想象的要快，因未来几年经济成长明显高于他预期的2.25-2.5%。但他表示，这不是他的预期。

他并称，科技进步压制了通胀，但一次性因素，如年初的手机套餐成本大幅下降等将会消退。埃文斯表示，企业一直不愿意加薪，但随着失业率进一步下降，他们可能不得不提高薪水，特别是为吸引他们所需的技术工人。

埃文斯一直主张宁可晚一些升息，因为他担心在经济没有做好准备时升息会逆转缓慢但明显的经济复苏。

所以，他支持联储缩表，即便物价涨幅并未接近联储认为健康的水准，这点引人注意。

但埃文斯称，缩表将对金融市场几乎没有影响，因为此事已广为人知。联储需要三到四年的时间才能将资产负债规模降至正常的水平，所以及早开始很重要。在这个问题上，他基本上与其他美联储官员的看法一致。

他对通胀的观点则与其他官员有所不同。



“通胀率低于目标水平越久，就会产生更多的问题。”他说道，“我希望更多的迹象显示，我们实际上正在较早地达到2%的通胀率目标。”

来源：友财网