根据两位学者的最新研究，要想在外汇市场上获得优势，交易员们只需要看看他们的Twitter就够了。
Vahid Gholampour和Eric van Wincoop上月发表的一篇论文发现，依据汇市观察人士在Twitter上的预测买卖欧元，投资者所取得的经风险调整的回报可比标准的套利策略高出近三倍。
最有可能跑赢市场的做法是遵循至少拥有500名粉丝的Twitter用户的建议——研究中将这些人称作“消息灵通的代理”，因为他们大多是经纪人、分析师或金融评论者。在此之前，已有越来越多的文献提出，在资产价格上得到充分体现之前，影响市场的信息会先在社交媒体上传播。
“这个表现水平绝对让我感到惊讶，”原纽约联邦储备银行经济学家、Gholampour在弗吉尼亚大学的这项为期三年研究的博士生导师van Wincoop说。“它证实了Twitter是一个良好的非公开信息来源的观点。”
虽然Twitter有3.13亿活跃月度用户，他们就大选结果到体育赛事等各方面内容发表意见（按规定每条不超过140个字），但汇率预测往往来自那些关乎切身利益的人，他们很在意自己的信誉，这可能正是听从他们的意见是一项明智之举的原因所在。
1稳定回报
许多人都培养了忠实的读者。伦敦外汇交易员@trader_dante的冥思录会出现在2.36万个用户的页面上，而每天发表市场预测和技术分析的Twitter用户@50Pips有近6.5万个粉丝。
Gholampour和van Wincoop收集了从2013年10月至2016年3月的数据，找到27,557条含有预测欧元兑美元会上涨、下跌或持平的帖子。然后他们开发了一个模型，计算按照Twitter用户的建议投资所能取得的经风险调整的回报，以检验这些预测的准确度。
两位学者发现，根据“消息灵通的代理”的观点进行交易带来的夏普比率（广泛用于衡量每单位风险回报率的指标）为1.68。相比之下，长期套利交易策略的年化夏普比率为0.44。所谓套利交易，就是卖出低利率货币，利用所得资金购买收益率更高的货币。
夏普比率越高越好，因为这意味着在剔除波动率后，一项投资策略可以带来长期稳定的回报。就连那些粉丝不到500人的Twitter预言者，其夏普比率也能达到0.77。
2网友的智慧
这不是首次有研究表明社交媒体正在日渐变成投资者的一个强大工具。2010年，印第安那大学的一群教授发现，所有Twitter用户的整体“情绪状态”——比如说“高兴”或“平静”程度——与道琼斯工业平均指数一天收盘的涨跌关联密切。
五年后，意大利IMT Institute for Advanced Studies的学者发表的一项研究显示，在繁忙时期，比如说季报集中发布前的日子，Twitter上的人气至少可以在一定程度上暗示某支个股会涨还是会跌。
虽然网民中似乎潜藏着智慧，但是能否借此赚钱则很难说。已经有一些对冲基金尝试过设立利用社交媒体来做投资决策的基金，但由于投资不足，其中最著名的两家——分别由Derwent Capital Markets和MarketPsy Capital管理——在设立几个月后已经关闭。
就其个人而言，目前身为宾夕法尼亚大学助理教授的Gholampour并没有被这种怀疑情绪吓住。在花了四年多时间分析Twitter上的帖子后，他现在已经在计划自己的下一个Twitter数据挖掘目标：美国股市。
当被问及他是否愿意将自己的研究成果投入到金融行业的实际应用中去时，Gholampour表示不排除这种可能。毕竟，越来越多的基金经理在配置资金时会考虑到社交媒体的因素。
“如果有人觉得这项工作有意思，那么我很愿意与之交谈,”他说。“对于任何金融投资模型来说，一条至关重要的信息就是其他人的预期，Twitter就提供了这一点。”
3“群众智慧”对投资者的价值
那些受到关注的所谓“高质量”的分析文章，是如何对投资者在实际投资中起到作用的呢？
为了证实这一点，我们以Seeking Alpha网站 2005-2012年这8年里近十万篇文章以及它们的评论为数据，采用量化(quantitative)手法，研究“负面”词语在这些文章和评论中出现的比例，来判断分析文章对个股的预测态度是空头意见还是多头意见，以及它们对应的评论是否也有相同的预测。随后，我们跟进观察这些分析文章提到的个股在文章发出来后一段时间里的表现，发现那些空头(多头)分析越多的个股未来几个月里相对于同类其他股票的表现越差(越好)。
从上述研究可以看出Seeking Alpha的文章对于股票走势有一定的预测能力，于是我们构建出模拟投资组合，按照Seeking Alpha上的分析意见(文章或文章评论)，每个交易日做多“负面”词语比例低的股票和做空“负面”词语比例高的股票，持仓三个月后结算。结果显示，在2005至2012年期间，依赖Seeking Alpha文章或评论的投资策略回报率虽然略有差异，但是都保持盈利，平均回报约40%。而作为对比，这8年里美国标普500指数则只上升了17%。
由于Seeking Alpha 作为美国一大财经博客网站，拥有大量用户，好的分析文章和有影响力的草根分析师自然会吸引一些投资者在投资的时候参考他们的建议进行操作。考虑到这个因素，为了验证这些分析文章的价值不只是因为大的浏览量带来的大批投资人在操作上的跟风，我们随后研究了Seeking Alpha 的文章预测与相应公司的盈利不符预测(指上市公司在季度或年度报告中公布的盈利高于或低于专业研究分析员的盈利预测)之间的关系，并发现两者也存在很强的关联度。也就是说Seeking Alpha 中的分析文章与评论，不仅仅预测到了个股的走势，甚至对公司的业绩也做出了准确的预判。纵使Seeking Alpha 上的用户数量很大，他们的资金和操作可以在短时间内对中小盘个股的走势产生影响，但是他们也不可能影响到公司的基本面变化。
文章预测与公司基本面的关联性可以说明，Seeking Alpha 的文章并非某些机构故意放出为了让投资者跟进的信息，而是前文提到的一些业余分析师对公司业绩和个股走势深入的分析结果，是分析文章本身存在真知灼见，也是对投资者有价值的“群众智慧”的体现。
另外值得注意的是，这个研究的对象是美国最大的财经博客网站之一Seeking Alpha，本身拥有大量用户基础。研究所使用的数据包括6500位作者撰写的近10万篇分析文章和来自18万用户发表的近46万个评论。所以，股票分析预测准确度是建立在拥有大量用户和高的参与度的社交网站的基础上的。大量用户的参与才能保证“群众智慧”被充分发挥，才能确保好的文章被挖掘分享，而没有价值的文章被摒弃忽略。网民投资者对文章的评论和关注使这些分析文章和博主被优胜劣汰，这样的一个信誉机制保证了只有高质量的文章和博主才能在财经社交媒体中长期存活下来，逐步体现社交媒体在证券研究中所发挥的作用。
4长期投资和短线投机
继新闻媒体之后，Facebook、Twitter和微博这类主流社交媒体网站也逐渐成为金融界重点关注的对象。众所周知，提前知道内幕消息对于证券投资具有非凡的意义，哪怕只是提早知道几秒都有可能带来客观的额外盈利。而如今虽然大部分信息还是通过传统媒体来正式公布，但越来越多的信息开始通过社交媒体率先披露。
比如，2012年7月3日，美国著名流媒体服务商奈飞(Netflix)公司CEO里德·哈斯廷斯(Reed Hastings)在他的Facebook个人主页上更新了一条状态，“奈飞的月浏览量在六月首次突破10亿小时大关”。这条状态更新以后，奈飞公司当日的股价随即飙升6.2%。虽然这则信息已经在一个月前公布在奈飞公司的官方博客上，但是，奈飞公司并没有在任何传统信息披露渠道上发布相关报道，也没有将它加入公司的重大事件披露文件中。
再如，2013年4月23日，美联社的Twitter账户上突然出现一条白宫爆炸奥巴马受伤的推文，紧接着3分钟内，道琼斯工业平均指数就大幅跳水约150点。随后这条推文被证实是黑客攻击发布的假消息。十分钟内，道指全面收复失地。
由此可见，通过技术实时监控和挖掘社交媒体上的信息，马上做出相应的交易操作，在一定程度上可以有效地转换成投资收益。而且，已经有相当一部分的个人或机构投资者 对Twitter等著名社交媒体网站进行了监控分析。
但是，这些投资收益往往是短线的投机操作带来的。相较于大多数针对新闻媒体和Twitter的学术研究都是为了预测当天或未来几天的股票走势，我们的Seeking Alpha研究却侧重于文章发布后几个月内的股票走势。时间段上的不同选择主要取决于信息的本质是新闻还是观点。新闻媒体与微博等网站主要发布新闻消息报道事实，Seeking Alpha这类网站却侧重于个人观点与分析。Seeking Alpha上的文章或评论分析上市公司的发展和走势，为用户提供投资操作的思路，机理上与基于新闻的即时短线交易完全不同。
5社交媒体影响下证券研究
在经过一系列研究探讨之后，我们已经不难发现草根分析师在社交媒体上发布的分析文章给证券投资带来的深远影响。而随着社交媒体的影响继续深入，人们的生活习惯和行为模式的彻底改变，不再只限于被动接受专家的意见，而是更倾向于参与到意见的创造和讨论中去。例如，维基百科让用户自主编辑词条和解释，点评网站鼓励消费者打分写点评，旅游社区让驴友做自由行攻略。
因此， DIY证券投资分析和投资分析点评化将会成为一大发展趋势。从现在层出不穷的各类财经互动平台、博客和微博的发展中可以看出， 这种趋势在国内金融投资领域也已经渐露头角了，例如，和讯财经博客、中金在线和新浪财经博客等各类财经博客，以及雪球网、投资脉搏网和天厚社交投资平台等投资类社交网站。
其次，过去传统媒体资源版面等限制使得大多数分析文章集中在一些热门股票和金融产品上。在社交媒体环境下，大量信息资源被用户自主发布在网上，即使是一些小公司也有可能被关注。我们的Seeking Alpha研究所使用的数据就涵盖了美国七千多家上市公司，其中不乏市值较小或冷门的公司。社交媒体的普及，让金融市场的资讯更加丰富全面。
虽然研究结果表明财经类社交媒体上的分析文章在预测个股走势上有一定的价值，但是我们不能简单地就认为它们完全超过了专业证券分析师的分析报告，或者认为在不久的将来证券分析师会被完全取代。社交媒体确实为金融市场提供了一个可以让更多观点浮出水面的平台，让一些业余分析师可以将自己的分析结果发布出来与大众分享，让一些传统媒体没有覆盖到的信息展现出来帮助投资者发现新的投资契机或者避免一些没有注意到的风险。这些财经资讯和文章给投资者带来的是更广的视角和更丰富的投资意见，但不能简单地总结为一方会替代另一方。
对于投资者来说，如果只是简单地浏览财经类社交媒体上的分析文章，而缺少自己的思考、系统整理和回顾这些分析的思路，能够学习到的投资分析的知识依然是相对片面零碎的，这些碎片知识应用到投资者今后的投资判断中的价值也十分有限。投资者要有更准确的投资操作，还是需要形成一个专业的股票分析方法和投资策略。现如今的财经博客和投资人社区中不乏投资经验丰富的所谓“草根”，广大投资者可以从他们对于行业及公司基本面的分析中研究学习。在涉及到具体的操作时，投资者还需要结合不同的信息来源进行分析，综合考虑多方信息、个股基本面、市场政策面，技术指标等，而不是一味地盲从一篇分析文章或者一个网站的意见。将传统媒体上披露的信息与社交媒体上的文章和评论结合起来，才能保证投资的准确有效性。
（本文综合自彭博社和港大助理教授陈海亮文章）
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