中金网02月17日讯， 周五（2月17日）亚市盘中，美元指数窄幅震荡交投于100.50附近水平。最近两日，美元多头显现疲软试图，此前强劲上涨动能似乎已殆尽。即便周三美国公布的几项重磅数据表现靓丽，且美联储主席耶伦鹰派言论提振加息预期，但美元涨势却是昙花一现。周四（2月16日），美元指数兑一篮子主要货币持续下跌，录得逾两周来的最大单日跌幅，面对日内公布的良好经济数据仍旧无动于衷，这不禁令人怀疑美元涨势真的气数已尽？
美元涨势气数已尽 不宜再做多？
此前，美国总统特朗普上台带来的美好政策预期以及美联储主席耶伦暗示加息的鹰派言论，再加上经济数据的靓丽表现，美元一路上扬，但当前有不少机构表示，美元的涨势差不多已经到头了，就算美联储继续加息也难以再推动美元。
太平洋(601099,股吧)投资管理公司(pimco)资产配置首席投资官mihir worah以及投资组合经理geraldine sundstrom指出，“如果美元太强，可能导致金融环境收紧，那些依赖海外需求的美国大企业将会遭殃。结果可能导致股市下跌、美联储停止加息。不过，特朗普拟议中的边境调整税和企业将海外资金汇回国内，意味着美元会进一步上涨。”
目前该机构仍看涨美元兑一篮子亚洲货币，这个地区以前得益于全球贸易。但鉴于美元最近的强势，降低了美元兑其他发达市场货币的加码程度。
而相比于pimco，一些业内人士对于美元前景的预测则显得较为悲观。野村证券认为，美元在耶伦鹰派言论和美国强劲数据的提振下一度反弹，但短期涨势并不总能演变成长期趋势。实际上，此前金融市场曾经上演过类似一幕，耶伦在1月18日的乐观言论曾引发美元类似的涨势，但随后涨势很快消退，并于1月31日跌破100大关。
野村研究发现，即便单看加息与货币走势来看，加息也不一定总会推升本币，形势有时还恰恰相反。从下图可以看出，欧洲央行自2011年4月以来加息了50个基点，但欧元汇率却下跌了1%；加拿大央行自2010年6月1日以来加息了75个基点，但加元汇率也未涨反跌；新西兰联储2014年3月13日以来加息了100个基点，纽元汇率也录得小幅下跌。
图表还显示，自1994年以来，美联储共实施了4次主要加息周期，其中两次加息过程之中美元未涨反跌。自2013年12月18日，美联储开始削减刺激规模以来，美联储迄今为止仅加息过50个基点，但当前美元涨势却已达到了惊人的22%。这是否预示美元涨势已过于迅猛了呢？
从持仓数据看，美国商品期货交易委员会(cftc)公布的数据显示，截至2月7日当周，对冲基金以及其他大型投机人士连续第四周削减美元看张押注。相比1月的高点，美元多仓水平已经下滑近三分之一。
与此同时， amp capital investors ltd.驻悉尼动态投资基金主管nader naeimi也认为，全球货币政策分歧高峰时期已经结束，“傻瓜式”做多美元的日子已经远去。
naeimi指出，随着美联储(fed)势必会在今年加息两次，其对美元的积极影响不太可能像外界普遍认为的那样显著。
naeimi解释称：美联储的紧缩行动将与欧洲央行(ecb)可能出现的资产购买计划削减以及一些新兴市场国家宽松政策的终结不谋而合。
naeimi认为，押注主要央行的货币政策分歧——日交易量达5.1万亿美元的外汇市场上最受欢迎的交易策略——如今正在失去光彩，原因在于利率差异变得没有那么明显。
在过去四年每年都上涨之后，今年迄今彭博美元指数已经下挫2%。
naeimi说道：“全球货币政策分歧的峰值时期已经过去了。”naeimi有着20年的投资经验，并通过在去年11月美国大选之前买入美元/日元而获利。在他看来，通过做多美元兑所有货币来“轻松赚钱”的日子已经离我们而去。
naeimi称，他寻求通过做多欧元/日元来获得收益。欧洲央行势必会在年中之前削减资产购买计划，而日本央行可能要等到2018年才如此做。
naeimi表示，假如欧元/日元因围绕法国、德国和荷兰大选的忧虑而走低，他计划买入更多欧元。他预计欧元/日元会走强至130。。
3月加息能否实现 这些条件不容忽视！
对于市场关注的美联储加息，本周耶伦两次证词都释放出鹰派信号，她强调美国经济正朝着预期方向前进，美联储将在未来几次货币政策例会上讨论是否再次加息。耶伦强调，当前经济形势决定未来渐进加息的节奏是合适的，等待太久才开始加息是不明智的。
在耶伦发表鹰派讲话后，利率期货市场的3月加息几率甚至一度超过了40%。不过，美联储3月加息是否已板上钉钉，彭博社认为，投资者在接下来可能还需着重关注以下六个层面的先决条件。
通胀
美联储本轮牛市周期中的大部分时间是试图刺激通货膨胀回升到2%的目标。耶伦暗示她准备再次扮演通胀警察的角色，但未来几周公布的几个指标需要出现改善。
自2012年以来，美国核心pce价格指标一直低于美联储的目标，近几个月的数据显示，这项最受美联储青睐的物价指标出现放缓。如果这种趋势继续下去，3月份行动的可能性就会下降。
不过，其他通胀指标则显示出更加健康的状况，上周公布的1月cpi同比涨幅升至了2.5%，并且基于调查和市场的预期指标也正变得更加接近美联储的目标。但分析师们也同样警告称，cpi报告中的分项数据可能不如标题数字那么强劲。而美联储在两周前曾表示，盈亏平衡通胀率依然过低，不足以促使政策收紧。那如果下一次的数字保持在目前的水平会影响决策者吗？
下一份pce报告将于3月1日发布，而cpi数据将直到美联储发布政策声明当天的上午才会更新。
劳动力市场
耶伦曾指出，美国经济接近与充分就业相符的水平——这是美联储双重使命之一。但当前，一些美国劳动力市场指标在最近依然有所衰退。其中最重要的是：平均时薪，雇佣成本指数和亚特兰大联储的薪资增长追踪指标。
周四公布的申领失业金数据使得劳动力市场的多头形势升温，但美联储在3月会议作出决策前还将看到三份初领失业金数据的报告。此外，美联储可能还需要看到3月3日非农就业报告中薪资强劲增长的数据，才会倾向于加息。
财政政策
去年12月，特朗普推出促增长政策的承诺，似乎使得美联储更有望达成今年加息三次的预定目标，同时这也提高了3月加息的可能性。
然而，从那时起，白宫几乎没有再提供过增加支出和减税的政策细节，反而更专注于可能打压经济增长的贸易保护主义和限制移民政策。耶伦近期表示，美联储别无选择，只能等待政策细节公布后才会改变其预估。她说，“我们不会在揣测财政政策的基础上来研判当前的利率水平”。因此，接下来特朗普财政政策的进一步具体细节，也将影响美联储3月会议上作出的决定。
金融市场
当前，美国主要股指持续创下历史新高，加之信贷利差收紧，共同描绘了一个美好的增长前景，为加息提供助力。但国债收益率上行一定程度上抵消了这种影响，因为国债收益率上升意味着更高的借款成本，从而可能会影响经济活动。
当然，这些指标的影响力与美元相比可能仍相形见绌，至少对美联储而言是如此。美元今年下跌，意味着对净出口的拖累更小。然而，其过去两年半升值的滞后效应仍将在短期内鼓励进口并遏制出口。
国际形势
债券收益率上行的原因之一是全球经济广泛走强。这对于美联储鹰派来说是好消息。这种势头并非暂时现象的征兆正加强这一观点。来自中国的拖累曾导致2015年加息的不断延后，但这种拖累已经减缓，甚至成为一个顺风因素，因为这个世界第二大经济体正出现物价走高和经济走强的迹象。
欧洲经济增长也出现改善迹象，但需要提防的是——地缘政治隐忧仍挥之不去。英国脱欧正在迅速进行，荷兰可能在下个月选出一个欧洲怀疑论者，法国民调数据表明反对欧盟的候选人勒庞正在崛起——上述三个事件中的任何一个都有改变社会经济常态的能力，从而会给美联储按兵不动的理由。
商业投资
美联储对于未来经济增长所青睐的指标之一是资本支出，美联储认为该指标“依然疲软”。但摩根士丹利和renaissance macro research所编制的指数却显示企业信心自此之后已大幅回升。
1月份耐用品订单将是决策者所能获得的最新观察指标。地区联储调查以及褐皮书则将提供有关资本支出劲增是否将启动下一阶段经济扩张的更好看法。
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