新闻永不停摆，无论是否假期。这个国庆，中国地方政府很忙。
六天之内，十多个城市楼市政策收紧。南京、厦门、深圳、苏州、合肥、无锡、天津、北京、成都、郑州、济南、武汉、广州、佛山等城市先后发布调控政策，多地重启限购限贷，粗略估算，占中国GDP三成的城市已经出手。
一般限购不管用之后，就走向升级版的限购限贷，昔日好用的“假离婚“在不少城市已经无法使用。现在，还剩下上海没表态。其实上海今年年初的限购已经非常严厉，如今就看能否和“全球最严限购”的深圳比一比了。
居高不下的价格，成交量的下降，使得多空双方都有了各自表述的空间，看多还是看空都不难找到充分理由。往昔不少言之凿凿的经济学家，心中也开始没底。甚至有人戏言，经济学家对于房地产观点，可以粗暴分为买房的经济学家和没买房的经济学家两种。
在永远看多的“大炮”任志强目前被民间记录为永远正确之后，近期房地产出身的中国首富王健林则警告中国房地产泡沫是“史上最大”的泡沫。此时此刻，问题已经不是追问是否有泡沫或者预测房价走势，而是探索泡沫可能的方向和结尾。
当每个微信群都在谈论房价、饭局聊天也离不开买房卖房的时候，全民癫狂其实早已开始，去年的股市叫魂已经开始在楼市重新上演。问题在于，猜得到开始，能否猜得到结局，今天的楼市和去年的股市是否不一样？
身处这场罕见的泡沫中，中产阶级其实充满惶恐，有恒产者有恒心这句话成为反讽。面对资产被碾压感之余，阶层固化的担忧也日渐深化。即使先知先觉抢先上车的，千万资产在手中也捂得日渐烫手，更不用说还在场边犹豫转身就抢不到筹码的看客。
最为典型是社交媒体流传的一对80后上海小夫妻的故事，这对小夫妻年初卖掉700万房子换了1400多万的房子，贷款500万，每月还2.8万。据悉三家人一起供房，双方每家出一万还贷，加上男方收入8000还贷，女方月入8000用于养小孩和家庭开销，如今全家基本深居简出，不敢消费。
如此局促的赌态，有人认为是人生赢家，也有人认为得不偿失。事实上，对比之下，有人喝粥供贷，也有人卖了北京一套房去丽江，更有不少没有买房的单身高知，抱着既然错过就看遍世界的心态，成为近些年中国出境买买买的鲜活力量。
当上海年初出台最严格限购政策之际，我当时在专栏http://www.ftchinese.com/story...判断是：最严楼市调控的本质在于背后的“资产荒”，加杠杆从一线房地产弥漫到二线房地产，根本原因还在过剩流动性之下的资产荒。如今过剩流动性，是否会引导到三四线房地产，成为不少人关注的焦点。事实上，一线房地产仍旧是关注焦点，一线城市房地产最后一把火能够烧多久，决定了中国资产的峰值何时到来。
“京沪永远涨”的操纵经济学对抗“泡沫最终会破灭”的市场规律，再加上最大地主的各路地方政府以及空前规模的人群，胜负之数令人茫然。
近期厦门大学赵燕菁教授的一篇旧文《土地财政：历史、逻辑与抉择》重新引发关注。赵曾经在厦门规划局任职，可谓当过官的经济学家，对于实际土地政策非常了解。赵燕菁教授认为土地财政只是一个金融工具，而“土地财政”是城市化启动阶段的重要工具，是原始资本积累的工具。
这篇文章对于土地制度现状做出了不少具有洞察的解释，然而逻辑也有不完备之处。我的公号《徐瑾经济人》也转发了，经济人读书群内，赵燕菁也和多位群友激烈讨论。我个人认为，这篇文章的最大亮点在于很好地揭示了中国土地财政的金融属性，某种意义上是为土地财政政策正名甚至辩护——这多少也令我想到一件旧闻，那就是是2010年10月，财新网报道江西宜黄强拆自焚事件，而宜黄县政府一位署名慧昌的官员投书，强调没强拆就没新中国。
姑且不进行道德批判，中国房地产关于需求和投资的争论在目前暂时可以搁置了，房地产基本可以判断进入金融阶段。
如果以这种思路去判断，那么应该思考，在调控面前，房地产的走势可以类比昔日的股市调控周期。回想2007年5月底，政府出台强硬措施调控当时狂热股市，股市应声而跌，但随后不久创出新高；对比之下，去年6月政府同样出台措施调控股市，结果却是一败涂地。
以此类比，目前的房地产市场也有可能出现两种情况：如果这次调控之后出现价格急跌，那么说不定还会迎来报复性上涨，毕竟上涨动能未全部释放；如果这次调控之后价格盘整较长时间，买盘逐渐耗竭，那么多空博弈之下，倒是可能宣布本次房地产上涨周期结束。
更为关键的是，当大家目光都在聚焦房地产之际，其实应该更思考央行的举措。房地产价格的坚挺，与人民币的汇率息息相关，而人民币目前显然仍旧存在下跌空间。去年以来央行消耗外汇储备捍卫人民币汇率的策略，使得4万亿美元降至3.2万亿美元，并不断走低，而人民币加入SDR对于维持汇率基本没有太多作用。
这意味着，随着外汇储备的逐步消耗，央行往昔以量保价的策略空间面临萎缩，有可能不得不转而收紧流动性，保护日渐珍贵的外汇储备，一旦央行政策风向改变，那么对于房地产的伤害将难以估计。泡沫的开始无从考证，但是泡沫的刺破，往往来自监管部门某个不经意的举措，犹如当年的东京。
当疯狂已经开始，度量疯狂将是更疯狂的事。对于中产阶级而言，如果赶不上资产跃升的东方快车，那么略微抱一份前排看戏的从容也不错，毕竟无论结局如何，这都是一场空前的演出。本文仅代表作者本人观点。作者近期出版《有时》、《印钞者》。微信公号《徐瑾经济人》（econhomo）
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
