[KVB分析]：联储莫玩火，债灾更凶残！

2016 不单是「不平凡」，更可以说是「乱七八糟」的一年！从年头到现在，风险事件在各大经济体「此起彼落」！面对「后量宽时代」之「债务通缩漩涡」，各国央行已陆续走进「穷巷」里，政策未能对症下药之余，更显得「手足无措」，令无数实体企业和投资者无所适从！正当各大经济体增长停滞不前，「债市泡沫」失控，联储「举旗不稳」从年初一直困扰市场！再加上美国司法部要求德意志银行 (Deutsche Bank) 支付140亿美元，相等于现时德银之市值，作为对银行有关2008年金融危机之中，涉及住房按揭证券的和解调查。虽然德银表示，未有打算支付有关款项。希望与其他银行一样，与当局达成协议，缴付远低于140亿美元的款项。但即使成事，德银现时之经营状况实已「病入膏肓」，随时步「雷曼」后尘！欧盟如出现「银行风暴」，即使美国会受惠避险资金涌入，短期也不能「独善其身」！所以联储在大选有结果前，都不会轻举妄动！如联储真的故意「玩火」，带出错误讯息，令债市「走火」，冲击比加息更巨大，联储肯定再一次成「千古罪人」！希望联储有关行长今后更「慎言，慎行」！

另外，欧盟非正式峰会上周未在斯洛伐克首都举行，今次峰会没有邀请英国首相文翠珊出席，但欧洲理事会主席图斯克在会后的新闻发布会上表示，他上周在伦敦与文翠珊见过面，就英国「脱欧」坦诚交流。文翠珊表明，可能会在明年一月或二月启动「脱欧」。图斯克说，欧盟27国一致认同欧盟条约能够保障成员国的利益，英国应严格按照相关条款有序退出。欧盟委员会主席容克则表示，欧盟将在人员自由流动方面坚持立场。英国如果为欧盟公民入英设限，将不会获得欧盟单一市场的准入许可。换言之，整个欧盟区在下半年都难有好消息！

总而言之，即使近日市场仍揣测全球央行会「收水」，但在现时「大环境」下，根本不可能！联储及主要央行在苦无他法之情况下，只会放慢「买债」速度和调整比重！不要忘记，长久以来「通缩」都是比「通胀」更可怕的！要重回6%以上之高通胀年代，至少要再等8-10年！何况现在之「债务通缩」是「环球同步性」的！中国正向全世界「出口」通缩，而且很明显也正受困「流动性陷阱」！金融市场与实体经济之「背驰」加剧，都已成了结构性趋性，在未来5-10年都难有改善！

笔者自8月29日「十月围城提早部署」一文便提醒投资者，股汇债正「蠢蠢欲动」，在10月前便踏入「高危逆转」行情，特别是美元强势和债息朝上之势都会增加市场之波动性和风险！当时更特别指出美国10年期债息会上试1.85%水平和美股道指会下探17800点支持！道指上周五最多曾跌142点，收市跌幅收窄至88点，报18123点；标普500指数跌8点，收报2139点；纳斯达克指数收市跌5点，报5244点。全周计，道指和标普指数分别升0.2%和0.5%，纳指升2.3%。如联储本周没有动作，美股会先行反弹后，再下调。如「特朗普」当选，或成美元美股之「白天鹅」，但会是亚洲之「黑天鹅」！

美股本周焦点在于美国联储局将于周四凌晨公布议息结果，及最新经济和利率预测，主席耶伦在结果公布后召开记者会，市场关注联储局言论，或会对未来息口走势有所启示。

美10年期债息 日线图 8月29日 (图表自 stockcharts.com)

美10年期债息 日线图 9月19日

 道指 日线图 8月29 日 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

道指 日线图 9月19 日

美元指数 日线图 (图表自外汇平台KVB Forexstar)

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本文作者：苏志恒-KVB昆仑国际首席经济分析师

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（来源：凤凰财经）