[KVB分析]：市场概率游戏 - 股票市场的九阳真经"道式理论"

上一篇我们讲到日本的本间宗久(1716-1803)和他的蜡烛图，是历史上最早可考的技术分析理论。这一篇我们把时间调到1851年，地点在美国纽约华尔街，讲讲现代技术分析之父查尔斯.道(Charles H. Dow) ，以及他的道式理论。

查尔斯.道(1851-1902) 是一名杰出的新闻工作者，他对金融新闻界做出了许多重大的贡献，包括：

1.1882年创办道琼斯公司。

2.1889年创办华尔街日报并任职主编。华尔街日报是美国现今发行量最大的报纸。

3.1896年发布道琼斯工业平均指数，其中包括12支股票，例如通用电气。

查尔斯.道认为，道琼斯工业指数包含了所有有关经济基本面和市场心理的信息，可以用来预测经济未来的走向。他创造性地建立了道琼斯工业平均指数，并提出了利用大盘指数分析市场总体走向的原则，为现代技术分析的发展奠定了扎实的基础。

查尔斯.道离世匆匆，并没有给后人留下一个系统性的理论。他的后人，William Hamilton和Robert Rhea，在他生前写的华尔街日报评论文章基础上，总结归纳出了著名的"道式理论"。

道式理论主要由以下几个假设和定理组成：

假设1：市场的主趋势是不可被操纵的。

注释：市场的短期波动也许可以被庄家或者市场情绪左右，但是它长期的趋势，无论是向上还是向下，都有它自身的规律，无法被人为操纵。因此，判断市场的主趋势方向，是投资者应该集中精力的地方。

假设2：（道琼斯平均指数）价格包含了所有的信息。

注释：市场价格的波动，既有基本面的影响，例如央行议息，失业率报告，公司盈利报告；又包括了市场参与者行为心理层面的因素，这一点在史上多次的泡沫事件中特别明显（荷兰郁金香，英国南海股票，2000年因特网，2008年美国房产泡沫，以及2015年中国股市）。价格本身能够清晰，直接地反映基本面和行为心理层面对市场的影响。

假设3：道式理论不是牢不可破的。

注释：查尔斯.道一生为人严谨，冷静，保守。他明确表示，自己的理论也会有错的时候，面对市场应该时刻保持一种敬畏的心态，认真的分析和学习。这种心态，在200年后的今天，依然值得我们学习。

定理1：一个理想中的市场周期，应该由4个阶段构成：筑底，上升，做顶，下降。

注释：构筑一个完美的市场周期结构，是许多技术分析大师的梦想。在艾略特波浪理论和江恩理论出现之前，查尔斯.道的四段论，是一个非常好的尝试，适合初学者学习和使用。

定理2：经济基本面的因素，应该被用来解释平均指数的波动。因此，当经济向好的时候，道琼斯工业指数和道琼斯运输指数都应该创阶段性新高；反之则都应该创阶段性新低。

注释：如果一个（工业指数）创了阶段新高，而另一个（运输指数）没有，这是一种自相矛盾的情况，不能由经济面向好来解释。因此，应该对（工业指数）突破的有效性持怀疑态度，而且很有可能成为这轮上涨趋势的终点。

由于时间的推移，现在的共识是把道琼斯工业指数和运输指数换成标准普尔500指数和Russell 2000指数。前者是500个市值最大的蓝筹股，后者是2000个市值最小的小盘股。按照道式理论，两者应该几乎同时创新高/新低。

值得一提的是， 最近道琼斯工业指数创了历史新高，而道琼斯运输指数没有。

与此同时，标普500创了新高，而Russell 2000没有。

定理3：价格是由趋势驱动的，并由三种大小不同的趋势组成：1. 主要趋势2. 次要趋势3. 细微趋势。

注释：上图中，粉色粗线为主要趋势，红色中线为次要趋势，黑色细线为细微趋势。道式理论认为，主要趋势为最重要的趋势，可以长达数年，应重点分析；次要趋势长度为数周到数月，抓住他们能增加获利机会，不过道式理论认为过于危险并不推荐；细微趋势属于日线级别的波动，应该主动放弃，不作为分析的重点。

定理4：股票的成交量如果在价格上升时萎缩，下降时放大，这是看空的信号；股票的成交量如果在价格下降时萎缩，上升时放大，这是看多的信号。永远不要在市场价格低迷，成交量萎缩的情况下卖空。

注释：定理4和前面3个定理相比，并不重要。它在研究抄底和逃顶方面，有一定的参考性；但是如果得出的结论与其他定理相悖的时候，应该服从大的趋势。这个原则，已经具备了趋势跟踪学派的中心思想。

以上就是道式理论的主要内容。200年前的纽约，当股市还是只一块黑板，上面写着几只股票价格的时候，查尔斯.道开拓性地创立了道琼斯工业平均指数，并提出了影响深远的道式理论。在今天的许多技术分析流派身上，都能看到它的影子。因此，把查尔斯.道称为现代技术分析之父实至名归。

如果把技术分析比作金庸笔下的江湖的话，道式理论就是等同于九阳真经的内功心法。虽然道式理论不能给出明确的买卖信号，但是它却可以给你一个扎实的知识框架，通过学习其它技术分析来不断充实自己，提高自己。

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本文作者：张彦 - KVB昆仑国际新锐交易师

（来源：FX168.COM）