市场一边倒看空新西兰利率，楼市风险成新西兰联储掣肘

周二(8月9日)欧美时段，纽元兑美元汇率探底0.7108之后逐渐震荡反弹，多头悉数收复日内失地，终报0.7165收涨0.38%。可以看出，尽管市场预期新西兰联储本周会降息，但纽元的表现依旧较为坚挺。

新西兰联储在6月份货币政策报告中指出，宽松货币政策仍然维持，并有可能需要进一步放松，以令平均通胀率接近2%的目标范围中值，新西兰联储将会继续密切监视最新经济数据表现。由于新西兰联储上次议息时间是6月初，英国仍未进行“脱欧”公投，“脱欧”的结果当然亦未反映。

图1：市场一边倒看空新西兰利率，楼市风险成新西兰联储掣肘

楼市风险让纽储投鼠忌器

新西兰联储虽然自2013年10月起采取高杠杆贷款额，令金融市场较为稳定，但房价升幅及信贷增长持续，令到楼市未来出现调整的风险继续上升。

新西兰联储在7月份发表的顾问报告指出，目前商业银行资产中超过55%是以住宅物业作担保，房价一旦大跌将严重影响银行系统。新西兰联储建议采取全国性的高杠杆贷款额限制措施，高杠杆贷款额超过60%的投资者贷款额占比不可多过银行贷款总额5%；高杠杆贷款额超过80%的自住物业贷款额则不得超过总额10%。不过，新西兰联储指出这只是临时措施，在适当时候将会撤销。

报告还指出，自2010年以来，新西兰房价相对于收入比例超过三成，较多个西方国家都要大，例如瑞典、英国、加拿大、澳洲及挪威等。与历史平均水平比较亦超过五成，仅次于瑞典。降息与实施高杠杆贷款额措施的目的背道而驰，所以与楼价相关的风险上升时间仍然较2013年实施高杠杆贷款额时预期的长。

图2：新西兰联储利率图

看空利率近乎一边倒

市场纷纷押注新西兰联储将在本周四(8月11日)的政策决议会上将利率下调25个基点至2%。

接受路透采访的25名经济学家中有24名预期新西兰联储会降息。经济学家预计至第四季度，新西兰利率将会下调至1.75%随后维持稳定，但有些经济学家预期利率会调至更低。

百利汇外汇(FXPrimus)投资研究主管吉特勒(Marshall Gittler)在声明中表示：“市场预期新西兰联储本周四的利率决议会上降息的概率为100%。实际上市场还预期，在这次降息之后，新西兰联储今年还会再降息至少一次、甚至两次。”

吉特勒进一步表示：“但是由于新西兰利率在G10货币国家中最高，市场避险情绪降温——这意味着套息交易又会重新活跃起来，新西兰联储还有进一步降息的空间。特别是市场还预期澳元利率会进一步下调，当前澳元利率在G10货币中位于第二。”

彭博外汇策略师威尔森(Michael G. Wilson)指出，新西兰联储为将纽元兑美元汇率推低至100日移动均线之下而可能采取的行动包括：引导90天银行票据收益率进一步走低；新西兰联储当前预期该收益率到2017年年中降至2.1%。

威尔森还指出，新西兰联储将发出进一步放宽和在较长时间内维持较低利率的信号；降息50个基点而非普遍预期的25个基点。

新西兰银行(Bank of New Zealand)预计，新西兰联储到年底会累计降息75个基点，而隔夜利率掉期行情显示，到2017年年中累计降息幅度会超过60个基点。

利率掉期市场行情反映出的降息50个基点的几率已经攀升至15%，一周前这一几率还是零。

澳新银行月度通胀调查显示，继6月份上升0.3%后，新西兰7月通胀重归下行态势，跌幅为0.3%，其中机动车销售跌幅达到4.4%。澳新银行经济学家指出，整体来看新西兰通胀仍缺乏上行压力，在此情况下新西兰国内现金利率仍面临进一步下调的可能。

因纽元汇率相对较高一直为纽储行所顾忌，该行分析师认为届时如果纽储在声明中宣布降息并对继续宽松持开放态度，将对纽元汇率起到打压。但是基于当前市场宽松预期浓烈，也不能言之凿凿看跌纽元。

西太银行研究分析师斯佩策(Imre Speizer)周二预计，新西兰联储在周四的货币政策声明中会降息25个基点至2.0%，并会通过政策声明和其降息30个基点的规划暗示将进一步宽松。

斯佩策表示，新西兰房屋价格和GDP的正面惊喜部分补偿了低通胀和纽元走强，这样三个月期利率规划就需要降低约30个基点至1.8%(未来两年内的水平)；那么这就意味着在接下来几个月将两次降息约25个基点，该行预计一次是在本周，另外一次是在11月将降息至1.75%。

对于以上降息方案，有60%的可能性，而且市场似乎也已超额消化这一预期；但事实上，鉴于该行曾指出，8月隔夜指数掉期利率为1.98%，这可能会使市场轻微失望。

北京时间8点30分，纽元兑美元报0.7187/90。（来源：汇通网）

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