——当前，市场正质疑各国央行所采取的包括降息以及qe在内的货币宽松政策能够成功的其货币贬值的可靠性，例如日元和欧元，两者分别在其各国央行于2月和3月的召开的货币政策会议上采取宽松货币政策之后大幅升值。
摩根士丹利的分析师认为，现在，一国的货币宽松政策能否致使其货币未来贬值取决于其压低该国长期债券收益率的能力。
过去货币能够贬值的是受除收益率之外的另两种方式推动，然而现在这两种作用方式已经受限。第一种方式是，因市场相信宽松的货币政策具有可行性，从而将致使其通胀预期上升。其次是，央行所提出的进一步降息或者进一步扩大qe的政策指引具有可信性以及可行性，从而市场将会对未来资产负债表扩张进行市场定价，并最终导致一国货币贬值。
平坦的收益率曲线、低迷的通货膨胀率以及早已降至下限水平的利率均限制一国央行令其货币贬值的能力。
摩根士丹利定义了一项指标以监控各国央行何时将会触及政策行动极限，并将2年期、5年期以及10年期债券名义收益率考虑进去。当摩根士士丹利的这一指标跌破0之后(如上图)，摩根士丹利则认为该央行在其政策行动上已经“精疲力尽”，这意味着市场将不再相信这一国央行能够通过采取宽松政策来推升通胀并贬值该国货币。
基于上述原因，摩根士丹利仍然看涨欧元和日元。
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