货币政策前瞻：英银或未必降息 加央行料按兵不动

　汇通网7月12日讯——本周三（7月13日）和周四将分别迎来加拿大央行和英国央行利率决议，预期英国央行虽采取宽松措施的可能性极高，但是降息或并非板上钉钉，而加拿大央行料将按兵不动。

　　英国央行行长卡尼6月下旬曾经表示，英国央行“很可能需要”在今年夏天采取货币宽松措施。且最近曾表示，任何货币政策行动都要目标精准，这一点极其重要，并强调不确定性很有可能在一段时间内维持较高水平。但是问题是，英国货币政策委员会将是在周四采取宽松行动，还是经过一段时间的观察和反思后决定只在8月采取行动？

　　★ 英国央行本周虽必定采取宽松措施，但降息并非板上钉钉。

　　北欧联合银行认为，有足够的理由迫使英国央行在周四采取货币宽松措施，但预期并不一定通过降息来实现宽松。

　　很明显，并未有太多的宏观证据表明，英国经济仅在英国脱欧公投后两周半的时间便已经出现衰退。但是除了英国房地产市场大幅承压以及大量的微观经济活动放缓之外，另外也率先出现一个宏观经济恶化的迹象，即英国7月初消费者信心指数急剧下降，这或不仅是一个个例。

　　此外，据英国国家经济和社会研究所估计，英国产出在5月和6月早已出现萎缩，且预期7月只会更糟。因此，即使英国的GDP数据至此仍然向好，但是英国或已经处于经济衰退的边缘。

　　英国央行无法阻止英国出现经济衰退，但是其可以通过宽松的货币政策来为英国经济提供缓冲，尽管由于英镑(1.3016, 0.0027, 0.21%)疲软，英国可能会出现通胀。英国央行决策者可能不必过分担忧英镑贬值，因英镑的贬值将有利于英国出口。

　　北欧联合银行预期，英国央行将进一步采取量化宽松举措，且估计将额外采取500亿英镑的资产购买计划，从而使得资产购买总额升至4250亿英镑。与此同时，预期英国央行在除了购买金边债券之外，公司债券也可能成为其标的资产，因预期英国央行料将阻止信贷收紧。而英国央行对于将逆周期缓冲资本降至零的决定也可被视为是量化宽松的一部分。北欧联合银行同时预期，英国央行在今年晚些时候将一步采取量化宽松政策。

　　北欧联合银行同时指出，虽然英国央行很有可能将其银行利率从当前的0.5%下调25个基点，但是其认为这最有可能将会是在8月，也就是在更加深入研判通胀前景的英国通货膨胀报告于8月4日公布后。

　　英国银行利率自2009年3月以来一直维持在0.5%未变，因此在局势尚未明确的情况下，英国央行“谨小慎微”是明智之举。且在当前时期，如果英国央行采取过多的宽松举措可能向市场传递出“不确定性增加”的错误信号，因此反而会阻止英国经济增长而非支撑其经济增长。

　　此外，知名财经网站Forexlive货币分析师Ryan Littlestone：预计本周英国央行将按兵不动。首先，卡尼已明确指出，委员会将在8月讨论职权范围内可进一步使用的工具；其次，本周会议前并没有反映公投后经济情况的数据可供参考；因此预计英国央行本周将按兵不动，不过央行可能透露出下一步采用何种工具的线索。

　　然而，法国巴黎银行指出，英国央行将展开宽松货币政策週期，周四开会时料降息25个基点，并且不排除日后还会继续降息。StevenSaywell等分析师在给客户报告中写道，英镑兑美元在接近1.3000止稳后，英国央行降息、加上外国直接投资或减少的前景，有可能让英镑继续走低。法国巴黎银行中期模型预估英镑兑美元下看1.3500，而在英国脱欧公投前预估为1.5000。

　　与此同时，隔夜指数掉期利率（OIS）市场认为英国央行可能降息，但经济学家则不这么鸽派；OIS市场预计英国央行本周有79%的可能性降息25个基点。经济学家的意见主要集中在不降息与降息25个基点上，24人持两种观点之一；另有3人分别预计降息至0.1%、0.05%甚至0%。至于资产购买计划，43位经济学家中有40人预计维持3750亿英镑；1人预计增至4000亿英镑，1人预计增至4500亿英镑，1人预计增至5000亿英镑。

　　★ 加拿大本周料将按兵不动

　　此外，加拿大方面，OIS市场预计加拿大央行本周90%的可能性维持利率不变，10%的可能性降息25个基点至0.25%。且经济学家一致认为加拿大本周将保持利率不变，但加拿大央行将发布更新版经济预期。

　　与此同时，OIS市场预计利率行动可能性超过50%是2017年12月降息25个基点至0.25%。

　　经济学家预期中值显示加拿大鸽派倾向直至2017年第一季度，但最早要到2018年才有降息或加息的判断。